TZA와 LLYZ 등 일부 상장지수펀드(ETF)에서 눈에 띄는 자금 이탈이 관찰되었다. ETF 전문 관측 사이트인 ETF Channel이 보도한 범위 내에서, 주간 단위로 잔존 단위수(units outstanding)를 전주와 비교한 결과 특정 레버리지 및 숏(숏 포지션) ETF에서 큰 폭의 단위 소각과 감소가 확인되었다.
2025년 12월 24일, 마켓뉴스비디오(MarketNewsVideo)의 보도에 따르면, ETF Channel이 관찰한 우주(universe) 내에서 가장 큰 유출이 발생한 종목은 Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares로 집계됐다. 해당 ETF는 이번 집계 기간에 11,850,000 단위가 소각(혹은 상실)되어 전주 대비 24.7% 감소한 것으로 보고되었다.
또한 비율 변화 기준으로는 Defiance Daily Target 2X Short LLY ETF가 가장 큰 유출을 보였는데, 이 ETF는 130,000 단위의 감소로 전주 대비 39.4%의 단위수 감소를 기록했다. ETF의 명칭과 티커는 각각 TZA(Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares)와 LLYZ(Defiance Daily Target 2X Short LLY ETF)로 표기된다.
관련 이미지: TZA·LLYZ의 자금 유출 현황(출처: MarketNewsVideo)
핵심 수치 요약: Direxion Daily Small Cap Bear 3X Shares는 11,850,000 단위 소각·24.7% 감소, Defiance Daily Target 2X Short LLY ETF는 130,000 단위 감소·39.4% 감소로 집계되었다. 이 수치는 ETF Channel이 관찰한 범위 내에서의 비교이며, 데이터는 2025년 12월 24일 보도 시점을 기준으로 한다.
용어 설명: 일반 독자가 잘 모를 수 있는 핵심 용어를 간단히 정리한다. 상장지수펀드(ETF)는 주식시장에 상장되어 거래되는 펀드로, 특정 지수의 움직임을 추종한다. 단위수(units outstanding)는 해당 ETF가 시장에 발행되어 유통 중인 총 단위를 의미하며, 단위가 줄어드는 것은 ‘상환(환매)·소각’ 등으로 유통 물량이 줄어든 상태를 뜻한다. 레버리지 ETF는 일일 수익률을 기준으로 특정 배수(예: 2배, 3배)만큼 수익률을 확대 또는 반대로 확대(숏·베어)하는 상품이다. 레버리지 ETF는 변동성이 크고 단기 투자에 적합하다는 점에서 장기 보유 시 원래 의도와 다른 성과가 발생할 수 있다.1
레버리지·숏 ETF의 특징: 이러한 ETF는 기초자산의 방향성에 베팅하거나 일일 변동을 확대하여 투자자에게 레버리지(증폭) 효과를 제공한다. 예컨대 TZA는 소형주 급락에 베팅하는 3배 레버리지(베어) 상품이며, LLYZ는 특정 종목(또는 지수)에 대해 2배 숏(역방향) 노출을 목표로 한다. 레버리지 ETF는 일일 수익률을 목표로 설계되므로 복리 효과와 변동성으로 인해 중장기 보유 시 기대성과가 왜곡될 수 있다.
시장 영향 및 해석: 이번 대규모 단위 감소는 몇 가지 의미를 시사한다. 첫째, 투자자 포지셔닝의 변화이다. 레버리지·숏 ETF에서 대규모 단위 유출이 발생하면 해당 포지션을 축소하려는 투자자가 단기간에 증가했음을 의미한다. 둘째, 유동성 및 시장 구조적 영향이다. 대규모 유출은 시장에서의 유동성 흡수로 이어질 수 있으며, 특히 기초자산이 상대적으로 거래량이 적은 소형주군이라면 가격 변동성이 확대될 우려가 있다.
또한 연말 시즌(보고서는 2025년 12월 24일자)에 발생한 이탈이라는 점에서 세금·창구 정리(윈도우 드레싱), 포트폴리오 리밸런싱과 같은 연말·연초 자금 이동 이벤트가 영향을 주었을 가능성도 배제할 수 없다. 레버리지·숏 상품의 경우 단기 트레이더와 헤지 수요가 크기 때문에, 연말 정리 과정에서 변동성이 커지며 단위수 감소로 이어질 수 있다.
투자자 관점의 함의: 투자자들은 해당 ETF의 목적과 구조를 정확히 이해할 필요가 있다. 레버리지와 숏 전략은 손실 확대의 가능성이 있으므로 포지션 크기 관리와 손절(리스크 관리) 전략이 중요하다. 기관투자가와 개인투자자 모두 유동성 상황과 일일 재설정(리셋) 메커니즘을 감안하여 투자 결정을 내려야 한다.
향후 전망: 단기간 내 추가 유출이 이어진다면 해당 ETF의 운용사는 유동성 확보를 위한 대응(예: 창구 가격 개선, 재승인 등)을 검토할 수 있다. 동시에 기초자산군(특히 소형주)의 공급·수요 불균형이 심화되면 기초자산 가격의 단기 변동성이 확대될 가능성이 높다. 반면, 유출이 일시적이고 계절적 요인에 기인한 것이라면 시장은 상대적으로 빠르게 안정화될 수 있다. 따라서 투자자들은 유출 규모와 지속성, 그리고 기초자산의 거래량 변화 등을 지속 관찰해야 한다.
“The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.”
주: 본 기사 내용은 ETF Channel이 집계한 수치와 2025년 12월 24일 보도를 바탕으로 정리한 것으로, 데이터 원본의 표기·집계 기준에 따라 차이가 발생할 수 있다. 투자 판단은 본인의 책임 하에 이루어져야 하며, 레버리지·숏 ETF의 구조와 위험 특성을 충분히 이해한 뒤 투자할 것을 권고한다.
