설탕 선물 가격이 사프라스(Safras & Mercado)의 2026/27년 생산 전망 발표 이후 상승했다. 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 #11 선물(SBH26)은 화요일 +0.21포인트(+1.40%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 같은 날 +5.60달러(+1.31%) 상승 마감했다.
2025년 12월 23일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 컨설팅 회사인 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 예상한다고 발표했다. 이는 2025/26 예상치인 43.5 MMT에서의 감소를 의미한다. 또한 사프라스는 브라질의 2026/27년 수출이 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
지난 주 목요일에는 인도의 설탕 수출 가능성이 확대된다는 소식으로 가격이 5주 최저치까지 내려간 바 있다. 인도의 식품 사무관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 2022/23년 가뭄(또는 늦은 강우)으로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입했다.
시장 참가자들이 주목하는 또 다른 요인으로는 인도, 브라질, 태국 등의 생산 증가 신호다. 인도는 세계 2위 생산국으로, India Sugar Mill Association(ISMA)이 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 전망했다. ISMA는 또한 에탄올용 전환(설탕 대신 사탕수수를 에탄올 생산에 투입하는 양)을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 확대될 가능성을 제시했다. ISMA는 12월 15일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다.
브라질의 전망은 상반된 신호를 준다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했으며, 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 센터-사우스(중남부) 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 2025/36년 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
국제기구들의 전망도 가격 방향성에 영향을 주고 있다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26 마케팅 연도에 1.625 million MT의 설탕 흑자가 발생할 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년의 2.916 million MT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 이 흑자를 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 따른 결과로 설명했다. ISO는 8월에는 2025/26년에 231,000 MT의 적자를 예상했으나, 이후 전망치를 변경했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다.
한편 설탕 전문 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 흑자 규모 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했는데, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 12월 16일 발표한 반기 보고에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서는 2025/26 전 세계 인간용 설탕 소비량이 전년 대비 +1.4% 늘어 177.921 MMT에 이를 것으로 예측했고, 2025/26 전 세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(+25%)로, 태국을 10.25 MMT(+2%)로 각각 예측했다.
요약하면 사프라스의 브라질 생산 감소 전망은 단기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용했으나, 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA의 전반적 공급 우위 신호는 중기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가할 수 있다.
전문가적 분석과 시장 영향
첫째, 브라질은 세계 최대의 설탕 공급국(및 대형 수출국)으로서 생산 감소 전망은 즉각적으로 글로벌 현물·선물 가격에 상승 압력을 가한다. 사프라스의 2026/27년 브라질 생산 41.8 MMT 전망은 시장에서 공급 우려를 불러 일으켰고, 그 결과 뉴욕 및 런던 선물 가격이 동반 상승했다.
둘째, 그러나 글로벌 수급의 전반적 추세는 아직 불균형하지 않다. ISO·Czarnikow·USDA 등의 집계는 2025/26 마케팅 연도에 대체로 생산 증가와 잉여 전환의 신호를 보이고 있으며, 이는 중기적으로 설탕 가격 상승 폭을 제한하는 요소다. 특히 인도의 정책 변수(수출 할당·에탄올 전환량 변화)는 국제 시장에서 가격 변동성을 높이는 요인이며, 인도의 생산 및 수출 증가는 즉각적인 공급 확대 요인이다.
셋째, 산업적 파급효과를 보면 정제업체와 설탕을 원료로 사용하는 식품·음료 업계는 단기적 원가 상승 위험에 대응해야 한다. 원당 가격 상승은 정제 마진과 최종 제품 가격에 영향을 미치며, 일부 국가는 수입 의존도가 높아 환율 변동과 결합시 물가 상승 요인이 될 수 있다. 또한 에탄올과의 경쟁(사탕수수의 용처 전환)은 농가의 작부 결정에 영향을 주어 장기적인 공급 변동성을 증가시킨다.
넷째, 투자자 관점에서는 단기적 수급 악화(예: 브라질 생산 감소 전망)에 따라 선물 포지션 및 옵션 가격이 민감하게 움직일 가능성이 크다. 반면 국제기구들의 잉여 전망과 주요 생산국의 증산 신호는 포지션을 취할 때 리스크 관리(손절·헤지)와 기간별 분산투자가 필요함을 시사한다.
마지막으로 정책적 변수는 여전히 결정적이다. 인도 정부의 추가 수출 허용 여부, 브라질의 작황(기후·재배면적·에탄올 비중 변화), 태국의 수확 전망 등이 모두 글로벌 가격 방향을 좌우할 수 있다. 따라서 시장 참여자들은 생산 데이터(예: 분기별 수확·분쇄량), 정책 발표, 국제기구의 최신 수급 전망을 면밀히 모니터링해야 한다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로, 설탕 등 곡물·원자재의 생산·수출 규모를 나타낼 때 사용된다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 등에서 거래되는 주요 원자재 선물 거래소이며, 화이트 설탕 #5와 같은 코드로 특정 선물을 표기한다. SBH26, SWH26 등은 선물 계약 코드로 만기월(예: H=3월, 26=2026년)을 표시한다. ISMA(India Sugar Mill Association), Conab(브라질 국가 곡물 기구), Unica(브라질 사탕수수·에탄올 업계 단체), ISO(International Sugar Organization), Czarnikow(세계적 설탕 트레이더)는 업계에서 통상적으로 인용되는 정보 제공자다.
기타 참고
기사 작성 시점에 본 기사에 언급된 시장 지표·수치들은 각 기관의 발표 자료 및 시장 마감 시점 데이터를 기반으로 집계되었으며, Rich Asplund 등 일부 보도자에 관한 공시 내용은 원문에 따라 반영되었다. 원저자의 투자 포지션 공시에는 Rich Asplund가 본 기사에 언급된 증권에 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다.
