뉴욕·런던 코코아 선물 가격 상승
3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 화요일 +71포인트(+1.21%) 상승 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 날 +34포인트(+0.80%) 상승 마감했다. 이러한 가격 상승은 주로 지수 관련 매입 기대감과 미국 항만의 재고 감소 등이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 선물 가격은 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)에 코코아 선물이 1월부터 편입된다는 기대에 힘입어 지지를 받고 있다. 금융사 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러(약 2억 달러는 원문 오류일 수 있으나 원문은 $2 billion)에 달하는 매입이 유입될 수 있다고 추정했다.
시장에 추가적 지지 요인으로 작용한 것은 ICE가 모니터링하는 미국 항만 보관 코코아 재고가 화요일 기준으로 1,626,861백(가방)으로 9.5개월 만의 최저치로 떨어진 점이다. 재고 감소는 단기적으로 현물 시장의 긴장도를 높여 선물 가격을 뒷받침한다.
공급 측면: 서아프리카의 물량 증가와 기상 호조
한편 코트디부아르(아이보리코스트) 항만에 도착하는 코코아 물량 증가는 가격에 하방 압력을 제공한다. 정부 자료에 따르면 이번 회계연도(10월 1일~12월 21일) 동안 코트디부아르 농민들은 970,945톤의 코코아를 항만으로 운송했으며, 이는 전년 동기 970,945톤 대비 -0.1% 감소한 수치이다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
최근 서아프리카의 호우와 햇빛의 조합은 코코아 개화에 유리하게 작용해 코코아 생산에 우호적인 기상 조건을 제공했다. 가나의 농민들은 수확기 전의 건조한 계절인 하마르탄(harmattan)이 도래하기 전까지 강우가 규칙적으로 내려 코코아 나무와 꼬투리(팟) 발달에 도움이 되었다고 보고했다. 하마르탄은 서아프리카에서 겨울철에 부는 건조한 무역풍으로, 때에 따라 작물 생육에 영향을 줄 수 있다.
초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 발표에서 서아프리카의 코코아 꼬투리 조사 결과가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 이는
“지난해 작물보다 실질적으로 높다”
고 표현했다. 코트디부아르의 본작(main crop) 수확은 이미 시작됐으며, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
공급 전망 조정: 국제기구와 금융기관의 하향 수정
공급 전망은 다소 긴축적으로 재평가되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 종전의 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했다. 또한 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산량 추정치를 4.84백만톤(MMT)에서 4.69백만톤으로 낮췄다. 은행권에서는 라보뱅크(Rabobank)가 11월 전망치였던 328,000톤에서 2025/26년 글로벌 잉여를 250,000톤으로 하향 조정했다고 화요일 발표했다.
다만 11월 26일 유럽 의회는 산림 훼손 규제인 EUDR(EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안건을 승인했다. 이 규제는 대두, 커피, 코코아 등 핵심 원자재의 수입국에서 발생하는 산림 훼손을 규제하기 위한 EU의 제도이다. 시행 연기는 아프리카, 인도네시아, 남미 지역에서 생산된 농산물의 EU 수입을 당분간 계속 허용함으로써 코코아 공급 여유를 유지하는 효과를 가져왔다.
수요 약화 신호
수요 측면에서는 약한 신호들이 관측된다. 10월 30일 초콜릿 제조사 허쉬(Hershey)의 최고경영자(CEO)는 할로윈 시즌 초콜릿 판매 실적이 “실망스러웠다”고 언급했다. 특히 할로윈은 2024년 미국 연간 사탕 판매의 약 18%를 차지하며 크리스마스 다음으로 큰 이벤트다. 아시아 코코아협회는 10월 17일 분기(3분기) 아시아 지역 코코아 착유(grindings)가 전년 동기 대비 -17% 떨어진 183,413톤으로 집계됐다고 발표했으며, 이는 9년 만에 가장 낮은 3분기 착유량이라고 지적했다. 유럽코코아협회는 10월 16일 3분기 유럽 지역 착유가 전년 동기 대비 -4.8% 하락한 337,353톤으로 10년 만에 최저치를 기록했다고 밝혔다. 북미의 경우 전국제과업협회(National Confectioners Association)는 3분기 착유가 전년 동기 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 보고했으나 보고 기업 추가로 자료가 왜곡됐을 수 있다고 주의했다. 시장조사 기관 Circana는 북미의 초콜릿 캔디 판매량이 9월 7일로 끝나는 13주 동안 전년 대비 21% 이상 감소했다고 집계했다.
니제르리아 등 생산국의 변화
생산 감소 요인도 존재한다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망된다고 발표했으며, 이는 2024/25년 예정 생산량 344,000톤에서 감소한 수치다. 이와 관련해 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511톤이었다고 보고했다.
역사적 결핍과 최근 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 공급 부족을 -494,000톤으로 상향 조정하며 60년 만에 최대 적자를 기록했다고 발표했다. ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368백만톤이라고 밝혔고, 전 세계 재고 대비 착유 비율(stocks-to-grindings ratio)은 46년 만에 최저치인 27.0%로 하락했다고 전했다. 이어 ICCO는 최근 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000톤으로 추정했고, 2024/25년 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69백만톤으로 전망했다.
시장 시사점 및 전망
단기적으로는 BCOM 지수 편입 기대와 미국 항만 재고의 감소가 가격에 우호적이다. 지수 편입은 수동적 자금(passive funds)의 포지셔닝을 통해 단기간 다량의 선물 매입을 촉발할 가능성이 있어 선물시장에 유동성을 공급하고 가격을 상방 압박할 여지가 있다. 반면 중장기적으로는 서아프리카의 기상 호조와 수확 개시, EUDR 시행 연기에 따른 공급 완화가 하방 요인으로 작용할 수 있다.
수요 측면에서의 약화(할로윈 판매 부진, 아시아·유럽의 착유 감소)는 가격 상승을 제한하는 요인이다. 따라서 향후 가격은 지수 편입에 따른 자금 유입 규모, 서아프리카 수확의 실질적 생산량, 글로벌 착유(수요) 회복 여부 세 가지 변수에 의해 좌우될 가능성이 크다. 시나리오별로 보면, 지수 편입에 따른 자금 유입이 20억 달러 규모에 근접할 경우 단기적으로는 코코아 선물 가격 상승 압력이 강해질 수 있으나, 서아프리카에서 예상보다 많은 물량이 출회되고 수요 회복이 지연될 경우 상승분은 제한될 수 있다.
용어 설명
BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스): 원자재 가격의 전반적 흐름을 추적하는 대표적 지수로, 지수 편입 대상에 포함되면 이를 추종하는 펀드의 매입이 유입될 수 있다.
EUDR(EU Deforestation Regulation): 유럽연합이 산림 훼손 방지 목적으로 도입한 규제로, 시행이 연기되면 관련 산지에서 생산된 농산물의 수출 및 EU 내 유통에 대해 시간적 여유가 생긴다.
착유(grindings): 원두나 코코아빈 등에서 기초 원료를 추출하거나 분쇄·가공하는 과정에서 발생하는 가공량 지표로, 초콜릿 제조용 수요를 가늠하는 핵심 통계다.
작성자·공시
원문 기사 작성자는 리치 애스플런드(Rich Asplund)이며, 기사 게재일 기준으로 그는 본 문서에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본문에 포함된 수치와 사실은 모두 해당 보도자료와 각 기관의 발표 내용을 기반으로 번역·정리한 것이다.
참고 본 기사는 시장 데이터와 국제기구 발표를 바탕으로 코코아 시장의 최근 동향과 주요 변수들을 종합적으로 정리한 것이며, 투자 판단은 독자의 책임임을 밝힌다.
