달러 지수(DXY)가 하락했다. 12월 22일 월요일 달러 지수는 전일 대비 -0.32% 하락하며 지난 금요일 기록한 1주일 만의 고점에서 물러났다. 달러 약세는 주요국 통화정책 전망과 미국 금융시스템 내 유동성 확대에 따른 영향이 복합적으로 작용한 결과다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 연방공개시장위원회(FOMC)는 2026년 중 약 -50bp(베이시스포인트)의 금리 인하가 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리인상이 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 관측되어 금리차가 달러에 부정적이라는 분석이 제기됐다. 또한 연준이 12월 중순부터 월 400억 달러 규모의 단기국(T-bills) 매입을 통해 시장 유동성을 늘리고 있다는 점도 달러를 압박하는 요인으로 작용하고 있다.
정치적 요인도 달러 약세를 부추겼다. 도널드 트럼프 대통령 당선인은 새 연준 의장을 2026년 초에 발표할 것이라고 언급했으며, 시장에서는 케빈 해싯(KEVIN HASSETT) 백악관 국가경제위원회(NEC) 국장이 다음 연준 의장 후보로 가장 유력하다고 보도됐다. 시장은 해싯을 포함한 잠재적 후보군이 완화적 통화정책 성향(도비시)이라고 보고 있어 달러에 부담으로 작용하고 있다.
연준 인사 발언
스티븐 미란(Stephen Miran) 연준 이사는 월요일에 “If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks”라고 지적하며 정책을 내리지 않으면 경기 침체 위험이 존재할 수 있다고 경고했다. 다만 그는 명시적으로 경기 침체를 예견하지는 않았다.
시장 기대와 확률 측면에서, 시장은 2026년 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리가 -25bp 인하될 확률을 약 20%로 반영하고 있다. 한편, 달러 대비 주요 통화 움직임에서 유로화(EUR/USD)는 달러 약세에 힘입어 +0.41% 상승했다.
유로는 ECB 내부 발언에 의해 지지를 받았다. ECB 정책결정기구 위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 월요일에 “우리는 현재와 가까운 미래, 중기에도 헤드라인과 근원물가가 모두 약 2% 수준에 가깝다고 보고 있다. 금리는 많은 이들에게 중립 수준으로 보인다. 경제성장은 개선되었지만 여전히 더딘 상태”라고 발언했다. 또한 페터 카지미르(Peter Kazimir) 위원은 현재 금리 수준에 대해 “편안하다(comfortable)”면서도 물가 및 경제 여건이 변하면 조치할 준비가 되어 있다고 언급했고, 현 시기의 인플레이션 목표 달성 및 완만한 경제 확장은 “상당히 취약(rather fragile)”하다고 지적했다.
금리선물(스왑)은 2026년 2월 5일 예정된 다음 ECB 정책회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 반영하고 있다.
엔화와 일본 금융정책에서는 USD/JPY가 -0.47% 하락하며 엔화가 강세를 보였다. 이는 일본의 카타야마 사츠키 재무상(Satsuki Katayama)이 기본 펀더멘털과 괴리된 환율 움직임에 대해 일본은 통화개입을 할 자유로운 권한(free hand)을 갖고 있다고 발언한 데 따른 반응으로 풀이된다. 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상으로 엔화의 기초적 지지력이 강화된 상황이다.
또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 월요일에 +4.9bp 상승해 2.021%를 기록하며 26년 만의 최고치를 새로 썼다. 시장은 2026년 1월 23일 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 현재로선 0%로 반영하고 있다.
귀금속 시장 상황에서는 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)이 월요일에 +82.10달러(+1.87%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은 모두 해당 계약 기준 신규 계약 최고가를 기록했으며, 근월물 차트 상에서는 금과 은이 사상 최고가를 새로 썼다.
귀금속 강세 요인으로는 연준의 월 400억 달러 유동성 투입 발표, 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 연계 유조선 추가 압류 가능성, 우크라이나에 의한 러시아 그림자 함대 소속 유조선 공격 등), 미국 관세 불확실성 등이 꼽힌다. 또한 2026년 연준이 완화적 통화정책으로 전환할 수 있다는 관측(트럼프의 도비시 성향 연준 의장 임명 가능성 포함)도 귀금속 수요를 지지하는 요인이다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금액은 11월에 +30,000온스 증가해 7,410만 트로이온스가 되었으며, 이는 인민은행이 금 보유를 13개월 연속 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤의 금을 매수해 2분기보다 +28% 증가했다고 보고했다.
은(銀)시장에서는 중국의 은 재고 우려가 하방 공급을 압박하고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 내 최저 수준을 기록했다. 펀드 수요도 강세를 보이며 은 ETF의 롱 포지션은 최근 화요일 기준 3.5년 만의 최고치로 상승했다.
전문 용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화에 대한 달러의 상대적인 가치를 종합한 지수다. bp(베이시스포인트)는 금리 변동을 표시하는 단위로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다. 스왑(swap)은 시장이 미래의 금리 수준을 반영해 파생상품을 통해 가격을 매긴 것이며, 정책회의에서 금리인하·인상 가능성을 백분율로 산출하는 데 활용된다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며, 시장의 즉각적인 수급·심리를 반영한다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 연준의 유동성 공급과 도비시 성향의 연준 의장 가능성이 결합되며 달러 약세가 지속될 여지가 크다. 달러 약세는 수입 물가를 상승시키는 요인이 될 수 있으나, 현재 시장의 기대처럼 연준이 2026년에 점진적 금리 인하를 단행하면 장기 금리 하락 압력으로 이어질 가능성이 있다. 이는 채권 수익률 하락과 함께 위험자산 선호로 연결될 수 있다.
유로는 ECB의 현행 통화정책 유지 의사를 확인하면서 추가적인 하방 리스크가 제한되는 모습이다. 일본은 BOJ의 정책 정상화와 재무부의 개입 가능성 발언으로 엔화 변동성 확대 가능성이 존재한다. 특히 JGB 수익률이 26년 만의 고점을 경신한 점은 채권시장 조정과 통화정책 정상화 과정에서의 불확실성을 시사한다.
귀금속은 중앙은행의 매수 수요, 지정학적 불확실성, 그리고 통화완화 기대가 결합되면서 중기적 강세 요인이 지속될 전망이다. 다만 달러 약세가 선반영되고 향후 인플레이션 둔화 신호가 뚜렷해질 경우에는 조정이 올 수 있으므로 포지션 관리는 중요하다. 은의 경우 중국내 재고 부족 문제가 지속되는 한 가격상승 압력이 이어질 수 있다.
참고·공시
발행 시점에 본 기사에 인용된 Rich Asplund 기자는 해당 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 담긴 모든 수치와 정보는 보도 시점의 자료를 기반으로 한 것으로, 향후 시장 변화에 따라 달라질 수 있다. 본 기사는 정보 제공을 목적으로 작성되었으며 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있다.
