달러 지수(DXY)가 약세를 보이며 지난주 1주일 만의 고점에서 후퇴했다. 12월 22일(월) 달러 지수는 -0.32%로 하락했으며, 이는 시장이 향후 주요국 중앙은행들의 금리 경로 차이에 따른 달러 약세를 반영한 것으로 풀이된다. 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 약 -50bp(핵심 단위: 베이시스 포인트) 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 인상을 기대하고 있으며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리 동결 기조를 유지할 것으로 보는 전망이 우세하다.
2025년 12월 23일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러는 또한 연준의 금융시스템 유동성 확대 정책으로 인해 추가 압력을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 월 400억 달러 규모의 재무부 단기채(T-bills) 매입을 시작했으며, 이는 단기 유동성 공급 확대를 통해 시장 금리를 낮추는 방향으로 작용할 수 있다. 또한 도널드 트럼프 대통령이 향후 연준 의장으로 비둘기파(완화적 성향)의 인사를 지명하려 한다는 우려가 달러를 약세로 밀어냈다. 트럼프 대통령은 신임 연준 의장 선임을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 이사인 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 차기 연준 의장 후보로 가장 유력하다고 전했다. 시장은 해셋을 가장 완화적인 후보로 보고 있다.
FOMC와 관련해 연준 관계자 발언도 달러 약세에 기여했다. 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 12월 22일, “정책을 내려놓지 않으면 경기 침체 위험을 안을 수 있다(If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks)”고 경고하면서도 본인은 경기 침체를 예견하지 않는다고 말했다. 시장은 1월 27~28일 열리는 FOMC 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 약 20%로 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 같은 날 달러 약세의 영향을 받아 +0.41% 상승했다. 유로는 ECB 관계자 발언으로 지지받았다. ECB 정책결정위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 12월 22일, “현재와 가까운 미래, 중기적으로도 헤드라인 및 근원 인플레이션이 2% 수준에 가깝다”며 “많은 이들이 현재 금리가 중립 수준에 있다고 본다”고 말했다. 또한 위원이자 정책결정권자인 페터 카지미르(Peter Kazimir)는 현재 금리 수준에 대해 만족을 표하면서도 상황 변화 시 행동할 준비가 돼 있다고 밝혔다. 카지미르는 현재의 목표 수준 인플레이션과 완만한 경제 확장이 “상당히 취약하다”고 진단하며 관세, 러시아-우크라이나 전쟁 등 리스크를 언급했다.
시장 스왑(swap) 가격은 다음 ECB 정책회의(2월 5일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 12월 22일 -0.47% 하락했다. 엔화는 같은 날 일본 재무상 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)의 “시장이 펀더멘털과 괴리된 통화 움직임에 대해 일본은 자유로운 개입권(free hand)을 갖고 있다”는 발언에 반응해 강세를 보였다. 이 발언은 전일 BOJ의 금리 인상(+25bp) 이후 엔화 약세에 대한 대응 가능성을 시사한 것이다. 엔화는 또한 금리 차 측면에서 지지를 받았다. 10년물 일본국채(JGB) 수익률은 12월 22일 +4.9bp 상승해 2.021%를 기록하며 26년 만의 고점을 경신했다. 시장은 1월 23일 BOJ 정책회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 가격에 반영하고 있다.
금(Gold) 및 은(Silver) 선물도 강세를 보였다. 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 12월 22일 +82.10달러(+1.87%)로 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은은 해당일에 계약 기준 신고가를 기록했으며, 근월물(nearby futures) 차트에서는 사상 최고치를 경신했다.
귀금속의 강세 요인으로는 연준의 월 400억 달러 유동성 공급 발표, 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 관련 유조선 추가 몰수 시도, 우크라이나의 러시아 그림자(Shadow Fleet) 유조선 공격 사건 등), 그리고 연준의 완화적 통화정책 기대(대통령의 비둘기파 연준 의장 지명 전망)가 꼽힌다. 또한 중앙은행의 금 수요 확대가 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이온스가 됐으며, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유량을 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행이 총 220메트릭톤(MT)의 금을 매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은은 중국 내 재고 부족 우려도 지지 요인이다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만의 최저 수준을 기록했다. 또한 은 ETF의 펀드 수요도 강세를 보이며 지난 화요일 기준으로 롱 포지션이 3.5년 만의 최대치로 증가했다.
“모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.”
용어 설명 및 배경(초심자용)
DXY(달러 인덱스)는 미국 달러 가치가 주요 통화 바스켓(주로 유로, 엔, 파운드 등)에 대해 어떻게 움직이는지를 보여주는 지표다. 베이시스 포인트(bp)는 금리 변동을 나타내는 단위로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다. 예를 들어 +25bp는 금리가 0.25%포인트 상승했음을 뜻한다. 스왑(swap) 가격은 시장이 미래 금리 경로를 어떻게 반영하는지를 보여주는 파생상품 기반 지표로, 중앙은행의 금리 결정 가능성을 수치화해 보여준다. COMEX는 금·은 등 귀금속의 선물 거래소를 가리키며, 근월물(nearby futures)은 가장 가까운 만기 계약을 의미해 단기 수급을 반영한다.
시장 영향 및 향후 시나리오 분석
현재의 금리 경로 기대 차이는 단기적으로 달러 약세와 귀금속 강세를 초래하고 있다. 시장이 연준의 완화(2026년 약 -50bp) 가능성을 반영하는 한편 BOJ의 인상 기대와 ECB의 동결 기조는 주요국 간 실질 및 명목 금리 차를 축소시키거나 역전시켜 달러화의 상대적 매력을 낮춘다. 만약 연준의 금리 인하가 실제로 가속화되고(예: 2026년 상반기 내 -50bp 이상) BOJ가 추가 인상을 단행하면, 수익률 역학은 달러에 중립에서 약세 압력을 가할 가능성이 크다.
반대로 지정학적 리스크가 급증하거나 글로벌 경기 둔화 우려가 현실화될 경우 투자자들은 여전히 달러를 안전 자산으로 선호할 수 있다. 다만 이번 보도에서 보듯 연준의 유동성 공급 확대와 미국 내 정치적 이슈(연준 의장 후보의 성향)가 결합되면 달러 약세 심리는 더 지속될 수 있다. 귀금속은 이러한 복합 리스크 환경에서 안전자산 및 인플레이션 헤지 수단으로서의 수요가 이어질 것으로 보인다.
채권 시장 측면에서는 미국 단기금리의 하향 기대가 장단기 금리 스프레드에 압력을 가해 장기 국채 수익률을 낮출 가능성이 있다. 반면 일본의 장기물 수익률이 상승하면 글로벌 채권 포트폴리오의 상대수익률 구성이 변화해 자본 이동을 촉발할 수 있다. 이는 통화간 자금 흐름과 외환 변동성의 근본적 원인이 된다.
투자자 관점의 실용적 시사점
포트폴리오 다각화 관점에서 보면, 단기적으로는 달러 약세와 금·은 강세 가능성에 대비해 통화 헤지 및 귀금속 비중 확인이 필요하다. 금리 차 변동성이 확대되는 상황에서는 통화 스왑·옵션을 통한 리스크 관리 전략이 유용하며, 중앙은행의 정책 행동과 지정학적 사건을 주시하며 시나리오별 대응 계획을 수립하는 것이 중요하다.
기자·편집 주: 본 보도는 2025년 12월 23일 기준 나스닥닷컴의 보도 내용을 바탕으로 정리했으며, 기사에 인용된 인물, 수치, 날짜 등은 원문을 충실히 번역·정리한 것이다. 기사 작성 시점 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시돼 있다.
