달러 지수(DXY)가 약세를 보이며 지난주 금요일의 1주 최고치에서 후퇴했다. 12월 22일(월) 달러 지수는 -0.32% 하락했다. 달러의 기초적 약세는 2026년 각국 중앙은행의 정책 전망에서 비롯된 것으로, 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리 인상을 할 것으로 보고 있으며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 예상되는 점이 주요 원인이다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 또한 연준이 금융시스템에 유동성을 확대함에 따라 압력을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $40억 규모의 미 재무부 단기채(T-bill)를 매입하기 시작했다. 달러 약세를 가속화하는 또 다른 요인은 도널드 트럼프 대통령이 비둘기적 성향의 연준 의장을 지명하려는 의향을 보였다는 우려다. 트럼프 대통령은 신임 연준 의장 선정을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔다. 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 디렉터 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 가장 유력한 후보로 시장에서 가장 비둘기적(dovish)인 인사로 평가받고 있다고 보도했다.
달러 약세 요인으로서 연준 이사의 발언도 영향을 미쳤다. 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 12월 22일 “If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks“라고 말하며 금리를 낮추지 않으면 경기침체 위험이 발생할 수 있다고 경고했다. 다만 그는 명시적으로 경기침체를 전망하지는 않는다고 덧붙였다.
시장 가격에 따르면 FOMC가 1월 27~28일 회의에서 기준금리를 -25bp 인하할 확률은 약 20%로 반영되어 있다. 이는 투자자들이 단기적으로도 완화적 전환의 가능성을 일부 인정하고 있음을 보여준다.
유로화와 달러 관계에서도 달러 약세가 관찰되었다. EUR/USD는 12월 22일 +0.41% 상승했다. 유로는 ECB 관계자들의 발언에 힘입어 지지를 받았다. ECB 통화정책결정위원회 위원인 게디미나스 시무크스(Gediminas Simkus)는 12월 22일 “우리는 현재와 가까운 미래, 중기적으로도 헤드라인과 근원 물가가 모두 2% 수준에 가깝다”며 현재의 금리 수준에 만족감을 표명했다. 그는 금리가 많은 이들에게 중립 수준으로 여겨진다고 말했다. 또한 경제성장이 개선되었으나 여전히 부진하다고 평가했다.
또 다른 ECB 위원인 페터 카지미르(Peter Kazimir)은 같은 날 ECB가 현재의 금리 수준에 편안함을 느끼지만 상황이 변하면 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 그는 물가가 목표에 근접하고 경제가 안정적으로 확장되는 현재 상황이 “다소 취약하다”고 지적하며 관세, 러시아-우크라이나 전쟁 등 리스크가 여전히 존재한다고 언급했다. 스왑 시장은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 확률을 0%로 반영하고 있다.
엔화 및 일본 금융시장에서도 중요한 변동이 있었다. USD/JPY는 12월 22일 -0.47% 하락했다. 재무상 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)는 기본 펀더멘털과 괴리된 환율 흐름에 대해 일본이 외환시장에 “자유로운 재량”으로 개입할 수 있다고 발언했다. 이는 BOJ가 금리를 인상한 직후인 지난 금요일(12월 19일)의 엔 약세에 대한 언급이었다. 일본은행은 지난 금요일 +25bp의 금리 인상을 단행했으며, 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 12월 22일 +4.9bp 상승해 2.021%로 26년 만의 최고치를 기록했다. 시장은 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 확률을 0%로 반영하고 있다.
귀금속 시장도 눈에 띄는 강세를 보였다. 2월 인도 금 선물(COMEX GCG26)은 12월 22일 종가 기준 +82.10달러(+1.87%) 상승했고, 3월 인도 은 선물(SIH26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승했다. 2월 금과 3월 은은 모두 새로운 선물 계약 최고가를 기록했으며, 근월물 기준으로는 금과 은 모두 사상 최고가를 경신했다.
귀금속의 강세 요인으로는 연준의 매달 $40억 규모 유동성 공급 발표, 지정학적 리스크의 확대, 중앙은행들의 금 수요 증가 등이 복합적으로 작용했다. 지정학적 요인으로는 미국이 베네수엘라 관련 유조선 두 척을 압수하려는 움직임과 우크라이나가 지중해에서 러시아의 이른바 그림자(shadow) 함대 소속 유조선을 타격한 사례 등이 있다. 이러한 불확실성은 안전자산 수요를 자극하고 있다.
또한 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량이 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이 온스가 되었으며, 이는 인민은행이 13개월 연속 금 보유를 늘린 결과다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행들이 220메트릭톤의 금을 매입했으며, 이는 2분기보다 +28% 증가한 수치라고 보고했다. 은(銀)은 중국의 재고 우려가 지원 요인으로 작용했다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만의 최저 수준을 기록했다.
펀드 수요 측면에서도 귀금속에 대한 수요가 강하다. 은 ETF의 롱 포지션 보유량은 지난 화요일 기준으로 3.5년 최고치를 기록했다. 이와 같은 펀드 수요 증가는 가격 상승을 뒷받침하는 요인이다.
한편, 이 기사 작성일 기준으로 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 이 기사에 수록된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝혀둔다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어들의 간단한 설명은 다음과 같다.
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러 가치의 전반적인 움직임을 보여주는 지수다. FOMC(연방공개시장위원회)는 연준의 통화정책을 결정하는 기구로, 기준금리의 향방을 결정한다. BOJ는 일본은행, ECB는 유럽중앙은행을 뜻한다. JGB는 일본국채(Japan Government Bond)의 약자이며, COMEX는 금속 선물거래가 활발한 미국의 선물거래소 중 하나이다.
시장 영향 및 전망(분석)
단기적으로 달러의 추가 약세 가능성은 금리 차(adjusted policy differential) 전망과 연준의 유동성 공급 규모에 의해 좌우될 것이다. 만약 시장이 2026년 연준의 완화 속도를 보다 빠르게 반영할 경우, EUR/USD 등 주요 통화 대비 달러 약세가 심화될 가능성이 높다. 반대로 2026년 초 연준의 인사(신임 의장) 지명이 더 매파적(preserving tight policy)으로 읽힐 경우 달러는 반등 여지가 있다.
귀금속은 안전자산 및 유동성 확대의 수혜를 동시에 받고 있어 단기적 상승 모멘텀이 존재한다. 특히 중앙은행의 지속적인 금 매입과 중국의 재고 감소 우려는 금·은 가격을 지지할 가능성이 크다. 그러나 금리 상승(실질금리 상승)이 가속화되면 귀금속의 매력은 제한될 수 있다.
엔화의 경우 BOJ의 금리 정상화와 일본 정부의 개입 가능성 발언이 맞물리며 변동성이 확대될 수 있다. 10년 JGB 수익률의 장기적 상승 추세가 이어진다면 엔화 강세 압력은 지속될 수 있으나, 글로벌 위험회피 심리가 강화되면 단기적 급등락이 발생할 소지도 있다.
종합하면, 2026년을 향한 중앙은행 간 정책 스탠스 차이가 외환·금속 시장의 주요 변수로 작동하고 있으며, 투자자들은 연준의 인사 결정과 연준의 유동성 운영, 지정학적 리스크 전개 상황을 주시해야 한다. 이러한 요인들은 채권·주식·원자재 시장 전반에 파급 효과를 미칠 가능성이 높다.
주: 본 보도는 시장 데이터를 바탕으로 한 사실 전달 및 전망 분석을 포함하였으며, 개인 투자 판단의 참고자료로 제공된다.
