달러지수(DXY)가 약세를 보이며 하락했다. 달러지수는 월요일에 -0.32% 하락하며 지난주 금요일 기록한 1주일 만의 고점에서 물러났다. 시장에서는 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책 경로 예상, 일본은행(BOJ)의 추가 인상 기대, 유럽중앙은행(ECB)의 동결 기대 등 주요 중앙은행 간 금리 전망의 차이가 달러의 방향성에 영향을 끼치고 있다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 시장은 연준이 2026년 동안 약 -50bp(베이시스포인트) 수준의 금리 인하를 예상하고 있으며, 반면 일본은행은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 할 가능성, 유럽중앙은행은 2026년에 금리를 유지할 가능성을 반영하고 있다. 이러한 금리차 전망은 달러의 기초적 약세 압력으로 작용하고 있다.
유동성 공급 확대도 달러 약세를 부추기는 요인이다. 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 규모의 미국 국채 단기물(T-bills) 매입을 시작해 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 또한, 시장에서는 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장으로 비둘기파적 성향의 인사를 지명하려 한다는 관측이 달러를 압박하고 있다. 트럼프 대통령은 2026년 초에 신임 연준 의장 지명을 발표하겠다고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 해셋이 차기 연준 의장으로 가장 유력하다고 보도했다. 시장에서는 해셋이 상대적으로 비둘기 성향으로 평가되고 있다.
연준 이사 스티븐 Miran은 월요일에 “정책을 내리지 않으면 경기 침체 위험이 있다”고 말해 달러에 대한 추가적인 부정적 요인을 제공했다. 다만 그는 경기 침체를 전망하지는 않는다고 덧붙였다.
시장에서는 2026년 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 연방기금금리 목표구간을 -25bp 인하할 확률을 약 20%로 보고 있다. 이러한 기대가 형성되면서 달러는 추가 하방 압력을 받는 상황이다.
유로/달러(EUR/USD)는 달러 약세에 힘입어 월요일에 +0.41% 상승했다. 유로는 ECB 정책자들의 발언으로 지지를 받았다. ECB 관계자들은 현 수준에서 금리 인하를 고려하지 않을 정도로 현재 전망에 만족한다고 언급했다.
ECB 집행이사회의 일원인 Gediminas Simkus는 월요일에 “우리는 현재와 가까운 미래, 중기에서 헤드라인 및 근원 물가가 모두 거의 2% 수준에 근접해 있다. 많은 이들이 현재 금리를 중립 수준으로 보고 있다. 경제성장은 개선되었으나 여전히 완만하다”고 말했다.
또 다른 ECB 집행이사회 멤버인 Peter Kazimir는 월요일에 ECB가 현재 금리에 대해 편안하게 생각하지만 상황이 변하면 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 그는 현재의 물가 안정과 완만한 경제 확장은 “다소 취약”하며 관세 위험과 러시아-우크라이나 전쟁에서 오는 위험이 남아 있다고 지적했다.
스왑 시장에서는 2026년 2월 5일 예정된 ECB 차기 통화정책회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 가격하고 있다.
달러/엔화(USD/JPY)는 월요일에 -0.47% 하락했다. 엔화는 일본 재무상 가타야마 사츠키의 발언 이후 급등했다. 그녀는 일본이 펀더멘털과 배치되는 통화 움직임에 대해 “자유로운 개입 권한(free hand)”을 가지고 있다고 말해, 지난 금요일 BOJ의 금리 인상 이후 나타난 엔 약세에 대해 대응할 수 있음을 시사했다.
엔화는 지난 금요일 일본은행이 단행한 +25bp 금리 인상의 영향으로 기초적 지지를 받고 있다. 또한 금리 차 측면에서 10년 만기 일본국채(10년 JGB) 수익률은 월요일에 +4.9bp 상승해 2.021%를 기록하며 26년 만의 신고가를 경신했다.
시장에서는 2026년 1월 23일 예정된 BOJ 정책회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
금과 은 선물은 강세를 나타냈다. 2월물 COMEX 금 선물은 월요일에 +82.10달러(+1.87%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은 선물은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은 모두 계약단위 기준 신기록을 경신했으며, 근월물(near-futures) 차트에서는 금과 은이 각각 사상 최고가를 기록했다.
귀금속 상승의 배경에는 연준의 매월 $400억 단기국채 매입 발표로 촉발된 금융시스템 내 유동성 확충, 지정학적 위험 고조, 그리고 향후 미 통화정책 완화 기대가 복합적으로 작용했다. 지정학적 요인으로는 미국이 베네수엘라와 연관된 유조선 2척을 추가로 압류하려는 움직임, 그리고 우크라이나가 지중해에서 러시아의 그림자 함대(shadow fleet)의 유조선을 공격한 사실 등이 귀금속 수요를 자극했다.
귀금속은 또한 미국의 관세 불확실성, 우크라이나·중동·베네수엘라 관련 지정학적 리스크로 인해 안전자산 수요가 지지하고 있다. 더불어, 트럼프 대통령이 비둘기 성향의 연준 의장을 지명할 가능성은 2026년 통화정책 완화 기대를 높여 귀금속 가격에 추가적인 상승 동력을 제공하고 있다.
중앙은행의 강한 금 보유 확대도 가격 상승을 뒷받침한다. 중국 인민은행(PBOC)은 11월 말 기준 보유 금고(bullion)를 30,000온스 증가시켜 74.1만 트로이온스로 늘렸으며, 이는 PBOC가 13개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행들이 220톤(t)의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은(銀)은 중국의 재고 부족 우려로 추가 지지를 받고 있다. 상하이선물거래소(SHFE)에 연계된 창고의 은 재고는 11월 21일 기준으로 519,000kg까지 감소해 10년 최저 수준을 기록했다. 이에 따라 은 ETF의 순매수도 활발해 레버리지와 실물 대체 수요가 동반되며 유입되고 있다. 실제로 은 ETF의 롱 포지션은 최근 화요일 기준으로 3.5년 만의 최고치까지 증가했다.
전문 용어 해설
DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 미달러의 가치를 측정하는 지수다. T-bills는 단기 미국 국채(국고채)로서 연준의 매입은 시장 유동성을 늘리는 효과가 있다. 스왑(swap) 시장은 장래의 금리 기대를 가격에 반영하는 장외파생상품 시장을 의미한다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)의 약자다. COMEX는 미국의 대표적인 금속 선물 거래소이며, ETF(상장지수펀드)는 증시에 상장된 펀드로 귀금속 ETF의 자금 유입은 가격 상승 압력으로 작용할 수 있다. PBOC는 중국인민은행(People’s Bank of China)의 약칭이고, World Gold Council은 세계금협의회로 중앙은행의 금 매입·보유 실태와 시장 동향을 분석·발표하는 기관이다.
향후 시장에 미칠 영향 분석
첫째, 연준의 유동성 공급과 2026년 통화정책 완화 기대는 달러의 중기 약세 요인으로 작용할 가능성이 높다. 연준의 매월 $400억 규모 단기국채 매입은 단기 유동성 확대를 통해 달러의 상대적 강세를 약화시키고, 동시에 안전자산인 금·은에 대한 투자 수요를 촉진할 수 있다.
둘째, 금리 차(interest rate differential)는 통화별 방향성을 결정하는 핵심 변수다. 시장이 연준의 금리 인하를 예상하는 한편 BOJ가 추가 인상을 단행하거나 실질적으로 금리 수준을 높게 유지하면 엔화의 상대적 강세는 지속될 여지가 있다. 반대로 ECB가 장기간 금리를 동결하거나 물가가 추가 상승하면서 완화적 신호를 주지 않으면 유로화는 현재 수준에서 안정될 가능성이 크다.
셋째, 귀금속의 경우 지정학적 리스크(우크라이나, 중동, 베네수엘라 관련 긴장)와 중앙은행의 지속적인 매수는 중·장기적 상승 요인으로 작용할 전망이다. 특히 중앙은행 매집과 실물 재고 부족(예: 중국의 은 재고 감소)은 공급 측면의 제약으로 작용해 가격 변동성을 확대할 수 있다.
넷째, 정책 리스크(예: 연준 의장 지명)와 정책 불확실성은 시장의 변동성을 증가시킬 수 있으므로 투자자들은 포지션 관리와 리스크 분산 전략을 중요하게 고려해야 한다. 단기적으로는 이벤트(연준·BOJ·ECB 회의, 지정학적 사건 등) 이전후로 가격 변동이 집중될 가능성이 크다.
결론적으로, 현재 시장은 금리 전망의 차이와 연준의 유동성 공급, 정책 리스크 및 지정학적 불확실성을 반영해 달러 약세와 귀금속 강세를 동시에 시현하고 있다. 향후 주요 변수는 연준의 실제 자산매입 규모·기간, 트럼프 행정부의 연준 인사 발표, BOJ의 통화정책 지속성, 그리고 지정학적 사건의 전개 양상이다. 투자자와 정책 담당자는 이들 요인을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기사 작성자: Rich Asplund의 보도 내용을 바탕으로 편집팀이 재구성했다. 원문 기사 작성자는 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았음을 밝혔다.
