달러 지수(DXY)는 12월 22일(월) -0.32% 하락하며 지난주 금요일의 1주일 최고치에서 후퇴했다. 달러는 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 전망되는 가운데 기초적 약세를 보이고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 관측된다.
2025년 12월 23일, 미국 금융정보 매체 Barchart의 보도에 따르면, 달러는 미 연준의 유동성 확대 정책으로도 압박을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $400억 규모의 미국 재무부 단기 국채(T-bill) 매입을 시작해 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 또한, 도널드 트럼프 전 대통령이 향후 연준 의장으로 소위 완화적 기조의 인사를 지명할 것이라는 우려가 달러의 추가 약세 요인으로 작용하고 있다. 트럼프는 신임 연준 의장 선임 발표를 2026년 초에 할 예정이라고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국립경제위원회(NEC) 책임자인 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 시장에서 가장 비둘기파(완화적)로 평가받는 후보라고 보도했다.
“If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks”라는 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)의 발언도 달러 약세의 배경으로 거론됐다. 미란은 같은 맥락에서 경기침체 가능성에 대해 우려를 표명하면서도, 자신은 경기침체를 예상하지는 않는다고 언급했다.
시장은 2026년 1월 27~28일 열리는 FOMC 회의에서 연방기금 금리 목표범위를 -25bp 인하할 확률을 약 20%로 가격에 반영하고 있다.
유로화 및 ECB 관련 동향
달러 약세로 인해 EUR/USD는 이날 +0.41% 상승했다. 유로는 ECB 관계자들의 발언으로 추가 지지를 받았다. ECB 집행이사회(또는 통화정책 심의의 주요 구성원)인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 12월 22일 “우리는 현재와 근시일, 중기 모두에서 헤드라인과 근원 인플레이션이 2% 수준에 근접해 있다”며 현 금리 수준에 만족한다고 밝혔다. 그는 금리가 많은 이들에게 중립 수준으로 평가된다고 말했고, 경제성장은 개선되었지만 여전히 부진하다고 지적했다.
다른 ECB 통화정책 결정권자 페터 가지미르(Peter Kazimir)도 12월 22일 현 금리 수준에 대해 ‘편안하다’고 평가하면서도, 상황이 변하면 조치를 취할 준비가 되어 있다고 경고했다. 그는 물가가 목표에 근접한 현 시기와 완만한 경제 확장이 “다소 취약하다(rather fragile)”고 표현하며 관세 리스크와 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 불확실성을 지적했다.
금리 스왑 시장은 2026년 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 0%로 제시하고 있다.
엔화 및 일본은행(BOJ) 동향
USD/JPY는 이날 -0.47% 하락했다. 엔은 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상 이후 상승폭을 보였고, 일본 재무장관 가타야마 사츠키(片山さつき)는 12월 22일 엔화가 기초체력(fundamentals)과 괴리된 움직임을 보일 경우 통화시장의 개입에 대해 “자유로운 재량(free hand)”이 있다고 발언해 엔화 강세를 부추겼다.
엔화는 또한 금리차 측면에서 지지를 받고 있다. 10년물 일본국채(JGB) 수익률은 12월 22일 +4.9bp 상승해 2.021%로, 이는 26년 만의 최고치를 기록했다. 시장은 2026년 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 평가하고 있다.
귀금속 시장: 금·은 선물이 신고가
2월 인도분 COMEX 금(GC G26)은 12월 22일 +82.10달러(+1.87%)로 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SI H26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은 선물은 모두 해당 계약 기준의 신기록을 경신했으며, 근월물 차트에서도 사상 최고치를 기록했다.
귀금속 가격의 상승 요인으로는 연준의 월간 $400억 단기채 매입이라는 유동성 공급, 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 관련 유조선 압류 시도, 우크라이나의 러시아 그림자함대 유조선에 대한 공격 등), 그리고 2026년 연준의 완화적 통화정책 기대감이 복합적으로 작용하고 있다.
중앙은행의 강한 금 수요 역시 가격을 뒷받침하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 +30,000 온스 증가해 7,410만 트로이온스(74.1 million troy ounces)로 집계되었고, 이는 PBOC가 13개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은(銀)은 중국의 재고 부족 우려도 지지 요인이다. 상하이선물거래소(SHFE)와 연계된 창고 재고는 11월 21일 기준 519,000kg로 최근 10년 내 최저 수준을 기록했다. 펀드 수요 측면에서는 은 ETF의 순롱 포지션(롱 보유량)이 지난 화요일 기준으로 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 해설)
본 기사에서 언급된 주요 용어는 다음과 같다. 달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화에 대한 달러 가중 평균 지수로 달러의 전반적 강약을 나타낸다. bp(basis point, 기준점)는 1bp가 0.01% 포인트를 의미하며 금리 변동 규모를 표시한다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 미국의 대표적 거래소를 가리키며, JGB는 일본 국채(Japan Government Bond)를 의미한다. 또한 금융시장 참여자들이 미래 금리 방향을 반영해 형성한 확률을 가격에 반영한다(pricing in)고 표현한다.
시장 영향 및 향후 전망—전문가 분석
단기적으로 달러의 약세 지속 가능성은 다음 요인에 의해 강화될 수 있다. 첫째, 연준의 적극적 유동성 투입(월간 $400억)은 단기 채권 수요를 늘리고 실질금리(명목금리에서 기대 인플레이션을 뺀 값) 하락 압력을 줄 수 있다. 둘째, 미국 정치권에서의 연준 의장 인사 변화 가능성(트럼프의 완화적 후보 지명)과 시장의 기대 변화는 달러 약세를 촉발할 수 있다. 이 두 요인은 귀금속과 안전자산 선호를 높여 금·은 가격을 추가로 끌어올릴 가능성이 있다.
반면 유럽과 일본의 통화정책 스탠스가 서로 다른 방향을 보이는 점은 환율 변동성을 높이는 요인이다. BOJ의 정책 정상화(금리 인상)와 일본 국채금리 상승(10년물 2.021%·26년 최고)는 엔화의 강세로 이어지면서 USD/JPY 하락 압력을 가했다. 반면 ECB는 당장은 금리 인하 가능성이 낮아 유로화 강세를 제한할 수 있다. 결과적으로 달러는 주요국 통화에 대해 금리차 전망에 민감한 흐름을 지속할 전망이다.
금융시장 참가자들이 주시해야 할 변수는 다음과 같다. ① 연준의 향후 금리 경로(특히 2026년 인하 폭과 시기), ② 미국 정치권의 연준 의장 인사 결정(후보의 통화정책 성향), ③ 글로벌 지정학 리스크(우크라이나·중동·베네수엘라 관련 사건), ④ 중국의 금·은 수요 및 재고 동향이다. 이러한 변수들이 복합적으로 작동할 경우 통화시장과 귀금속 시장의 변동성은 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 크다.
결론적으로, 현재 시장은 금리차 전망과 중앙은행들의 정책 신호를 중심으로 통화 및 귀금속 가격을 재평가하고 있다. 달러는 단기적 약세 압력을 받고 있으며, 귀금속은 중앙은행 수요와 지정학적 불확실성에 힘입어 강세를 지속하고 있다. 투자자와 정책 결정자들은 향후 나오는 경제지표, 중앙은행 인사 발표 및 지정학적 전개를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
본 보도는 Barchart의 2025년 12월 23일자 보도를 기반으로 작성되었으며, 원문 기사 작성자 리치 아스플런드(Rich Asplund)의 시장 포지션 관련 고지는 원문에 기재된 내용을 따랐다.
