달러 지수(DXY00)가 하락세를 보이며 지난주 금요일 기록한 1주일 만의 고점에서 후퇴했다. 12월 22일(월) 달러 지수는 -0.32%로 하락했으며, 이는 주요 통화 대비 달러의 기저 약세가 지속되고 있음을 시사한다. 시장 참가자들은 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp(베이시스포인트) 금리인하를 단행할 가능성을 반영하는 가운데 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 예상하고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로 전망하면서 각국 통화간 금리차가 달러에 하방압력을 가하고 있다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 또한 연준이 금융시스템에 유동성을 공급하는 조치를 확대하고 있다는 점 때문에 압박을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 규모의 미 재무부 단기증권(T-bills)을 매입하기 시작했다. 여기에 더해 도널드 트럼프 전 대통령이 연준 의장을 도그마(비둘기파) 성향으로 교체할 의향을 시사한 것도 달러에 약세를 부추기고 있다. 트럼프 전 대통령은 새 연준 의장 선임을 2026년 초에 발표하겠다고 밝힌 바 있으며, 블룸버그 통신은 케빈 해싯(Kevin Hassett) 국가경제위원회(NEC) 국장이 차기 연준 의장 후보로 가장 가능성이 높다고 보도했다. 시장에서는 해싯 전 국장이 상대적으로 완화적(비둘기파) 후보로 인식되고 있다.
연준 내부 발언과 시장 반응
연준의 스티븐 미런(Stephen Miran) 이사는 12월 22일(월)에 “정책을 낮추지 않으면 경기침체 위험이 있다고 본다(If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks)”고 발언해 달러에 추가적인 부담을 주었다. 다만 그는 동시에 경기침체를 예견하지는 않는다고 덧붙였다. 시장은 1월 27~28일 열리는 다음 FOMC 회의에서 25bp 금리인하 가능성을 약 20%로 가격에 반영하고 있다.
유로와 ECB 관련 동향
달러 약세를 배경으로 EUR/USD 환율은 +0.41% 상승했다. 유로는 월요일 ECB 관계자들의 발언으로 추가 지지를 받았다. ECB 정책결정권자인 게디미나스 시무쿠스(Gediminas Simkus)는 12월 22일에
“현재와 단기 및 중기적으로 헤드라인과 근원 물가가 모두 2% 수준에 가깝다. 많은 이들이 현재의 금리를 중립 수준으로 본다(We have inflation – headline and core – both now and in the near future, and mid-term, close to the 2% level. The interest rate is seen by many as at a neutral level).”
고 말하며 현 수준의 금리에 만족감을 표했다.
또 다른 ECB 이사인 피터 카지미르(Peter Kazimir)는
“ECB는 현 금리에 대해 편안함을 느끼고 있으나 상황 변화 시 행동할 준비가 되어 있다. 표적 내의 인플레이션과 안정적 경제 확장이 이어지고 있으나 이는 다소 취약하다. 관세 문제와 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 리스크가 남아 있다.”
고 밝혔다. 한편 스왑시장은 다음 정책회의(2월 5일)에서 ECB가 -25bp 인하를 단행할 확률을 0%로 가격하고 있다.
엔화와 일본은행(BOJ) 동향
USD/JPY는 12월 22일(월) -0.47%로 하락했다. 엔화 강세는 가타야마 사츠키(片山さつき) 재무상이
“일본은 펀더멘털과 괴리된 통화 움직임에 대해 개입할 자유로운 권한(free hand)을 가지고 있다”고 발언
하면서 촉발된 면이 있다. 이는 BOJ의 금리인상(지난 금요일 +25bp) 이후 발생한 엔화 약세에 대한 언급이었다.
엔화는 지난 금요일 BOJ의 25bp 추가 인상으로부터 기저지지를 받았고, 10년물 일본국채(JGB) 금리는 월요일에 +4.9bp 상승해 2.021%를 기록하며 26년 만의 최고치를 경신했다. 시장은 1월 23일 BOJ 정책회의에서 추가 인상 가능성을 현재 0%로 반영하고 있다.
금·은 시장(귀금속) 강세와 배경
2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 12월 22일(월) +82.10달러(+1.87%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은은 이날 모두 계약 기준 신기록을 세웠으며, 근월물 차트 기준으로는 금과 은 모두 사상 최고가를 경신했다.
귀금속 강세의 배경으로는 연준의 $400억/월 유동성 공급 발표, 지정학적 리스크 확대, 중앙은행의 강한 금 수요 등이 꼽힌다. 지정학적 요인으로는 미국이 베네수엘라 연계 유조선 2척을 추가로 압수하려는 움직임과, 우크라이나가 지난주 말 지중해에서 러시아의 그림자 선단(shadow fleet)에 속한 유조선을 타격한 사실이 언급되었다. 이들 사안은 위험회피(안전자산 선호) 심리를 자극하며 금·은 가격을 떠받들었다.
중앙은행 수요 측면에서 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고가 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이온스가 된 것은 13개월 연속 매수에 해당한다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤(t)의 금을 매입해 전분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 이는 가격지지 요인으로 작용하고 있다.
은(銀)은 중국의 재고 부족 우려에 따른 추가 수요 압력을 받고 있다. 상하이선물거래소 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년래 최저 수준을 기록했다. 또한 은 ETF의 순롱(long) 포지션은 최근(지난 화요일) 3.5년 만의 최고치까지 상승했다.
용어 설명(초보 투자자·일반독자를 위한 안내)
본 기사에서 언급된 주요 용어의 의미를 간단히 설명하면 다음과 같다. 베이시스포인트(basis point, bp)는 금리 변동을 나타내는 단위로 1bp는 0.01%포인트에 해당한다. 예를 들어 25bp는 0.25%포인트다. 달러 지수(DXY)는 미국 달러화의 강·약세를 주요 통화(유로, 엔화 등) 대비 종합적으로 측정한 지표다. 스왑(swap)은 금리선물·파생시장에서 미래의 금리 기대를 반영하는 지표로, 시장이 정책금리 변화를 어느 정도 확률로 보는지의 단서를 제공한다. COMEX는 뉴욕상품거래소 계열의 귀금속 선물 거래소이며, JGB는 일본국채를 뜻한다.
향후 시장 영향과 분석
전반적으로 보면, 통화정책 예상 차이에 따른 금리 스프레드가 향후 외환시장과 귀금속시장 방향을 결정할 핵심 요인이다. 만약 시장 기대대로 연준이 2026년에 점진적으로 완화적(인하) 스탠스로 전환하고 BOJ가 완화 기조를 완전히 뒤집어 추가 인상을 단행한다면, 단기적으로는 달러의 약세가 지속될 가능성이 크다. 이는 상대적으로 낮은 실질금리를 반영해 달러화의 매력도가 하락하기 때문이다. 반대로 유로존의 인플레이션 하방 위험이 커져 ECB가 조기 완화로 전환할 경우 유로화는 재차 약세로 전환할 수 있다.
귀금속의 경우, 중앙은행의 대규모 매수와 지정학적 리스크, 그리고 연준의 유동성 공급 강화는 가격 상승 요인으로 작용할 가능성이 있다. 특히 금은 통화정책 완화와 연동되는 경우가 많아 연준의 완화적 전환이 현실화되면 금 가격의 추가 상승 여지는 상당하다. 한편 은은 산업수요(특히 중국 전기·전자·태양광 관련 수요)와 재고 수준에 민감하므로, 중국 내 재고 회복 여부와 산업 수요 흐름이 향후 가격 변동성을 좌우할 것이다.
시장 참여자들은 또한 정치적 이벤트(예: 미국의 연준 의장 선임), 지정학적 충격, 그리고 중앙은행의 비전통적 유동성 공급 조치 등을 예의주시해야 한다. 단기적으로는 달러 약세와 귀금속 강세의 조합이 지속될 가능성이 높지만, 변동성 확대 시 투자자들은 포지션 관리와 리스크 분산에 유의해야 한다.
저자 및 공시
이 기사는 Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund)의 보고를 바탕으로 재작성했다. 원고 게재 시점에 리치 애스플런드는 본 기사에서 언급한 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 공시했다. 본문에 포함된 수치와 발언은 모두 해당 시점의 시장 데이터와 공개 발언에 근거한 것이다.
