달러지수(DXY)가 약세를 지속하고 있다. 12월 22일(현지시간) 달러지수는 -0.32% 하락하며 지난 금요일의 1주일 만의 고점에서 물러났다. 달러 약세의 배경에는 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp(베이시스포인트) 수준으로 금리를 인하할 것으로 예상되는 점, 일본은행(BOJ)은 2026년에 +25bp 추가 인상이 예상되는 점, 그리고 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 예상된다는 시장의 금리 전망이 있다.
2025년 12월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 또한 연준이 금융시스템에 유동성을 공급하면서 압력을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $40억 규모의 미국 재무부 단기증권(T-bills)을 매입하기 시작했다. 달러 급락 요인으로는 도널드 트럼프 대통령이 비둘기파 성향의 연준 의장 후보를 지명하려 한다는 우려도 작용하고 있다. 트럼프 대통령은 최근 새 연준 의장 인선을 2026년 초에 발표하겠다고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 다음 연준 의장으로 가장 유력한 인물로 시장에서 관측된다고 보도했다.
본문에서 인용한 지수와 통화 쌍 관련 차트는 위 링크를 참고할 수 있다.
연준 내 인사들의 발언도 달러 약세를 뒷받침했다. 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)은 월요일에 “If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks”라며 정책을 내리지 않으면 경기 침체 리스크가 있다고 지적했다. 다만 그는 자신은 경기 침체를 예견하지 않는다고도 덧붙였다. 시장은 1월 27-28일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리를 -25bp 인하할 확률을 약 20%로 반영하고 있다.
유로화는 달러 약세 속에서 강세를 보였다. EUR/USD는 달러 약세로 인해 +0.41% 상승했다. 유로는 ECB 관계자들의 발언으로 지지를 얻었는데, 해당 관계자들은 금리 인하 계획이 없다는 현재의 전망에 만족한다고 말했다. ECB 통화정책 결정에 참여하는 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 “지금과 가까운 장래, 중기적으로 헤드라인과 근원물가가 모두 2% 수준에 가깝다“며 “금리가 많은 이들에게 중립 수준으로 여겨진다. 경제성장은 개선되었으나 여전히 더딘 상황”이라고 밝혔다.
또 다른 ECB 정책결정 참여자 피터 카지미르(Peter Kazimir)는 현재 금리에 대해 “편안하다(comfortable)”면서도 상황이 변하면 행동할 준비가 되어 있다고 말했다. 그는 물가가 목표권에 있고 경제 확장이 지속되고 있으나 이는 “상당히 취약하다(rather fragile)“고 진단하며 관세 문제와 러시아-우크라이나 전쟁에서 파생되는 위험이 여전히 존재한다고 지적했다. 금리선물(스왑)은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 인하가 있을 확률을 0%로 반영하고 있다.
엔화는 일본 관련 발언과 BOJ의 금리인상 영향으로 강세를 보였다. USD/JPY는 월요일에 -0.47% 하락했다. 엔화는 재무상 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)가 “기초 펀더멘털과 동떨어진 통화 움직임에 대해 일본은 개입할 ‘자유(hand)’가 있다”고 발언한 뒤 랠리를 펼쳤다. 이는 지난 금요일 BOJ의 금리 인상 이후 약세를 보였던 엔화에 대한 반작용을 의미한다.
엔화의 기초적 지지도 BOJ의 지난 금요일 +25bp 금리 인상과 연계된다. 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 월요일에 +4.9bp 상승해 2.021%를 기록하며 26년 만의 고점을 새로 썼다. 시장은 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
금과 은 선물은 강한 상승세를 기록했다. 2월 인도분 COMEX 금(GC G26)은 월요일에 +82.10달러(+1.87%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SI H26)은 +1.076달러(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은은 모두 새로운 계약 기준 고점을 기록했으며, 가장 근접 만기 선물 차트(nearby futures charts)에서는 금과 은이 사상 최고가를 경신했다.
귀금속 강세 요인으로는 연준의 매월 $40억 유동성 주입 발표가 있으며, 지정학적 위험도 가격을 밀어올렸다. 미국이 베네수엘라 연관 유조선 2척을 추가로 압류하려는 움직임과 우크라이나가 지난주 말 지중해에서 러시아의 ‘섀도우 플릿(shadow fleet)’ 소속 유조선을 타격한 사건이 안전자산 수요를 자극했다. 이와 함께 트럼프 대통령이 비둘기파 연준 의장을 지명할 가능성이 금리 완화 기대를 높이며 귀금속 수요를 뒷받침했다.
중앙은행의 강한 금 매수 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 11월에 +30,000 온스 증가해 7,410만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유를 늘렸다는 뜻이다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
은은 중국의 재고 부족 우려가 지지를 제공하고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 관련 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg로 10년 만의 최저 수준으로 떨어졌다. 또한 은 ETF의 펀드수요도 강세를 보이며, 지난 화요일 기준으로 은 ETF의 순롱(롱 포지션)이 3.5년 만의 최고치에 도달했다.
참고: 본 기사에 언급된 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사 게재일 현재 기사에서 언급한 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다.
용어 설명(간단 정리)
FOMC: 연방공개시장위원회로 미국의 기준금리를 결정하는 기구이다. BOJ: 일본은행, ECB: 유럽중앙은행이다. 베이시스포인트(bp)는 금리의 소수점 표기에 쓰이는 단위로 100bp=1%p이다. 스왑 시장은 금리선물 등을 통해 중앙은행의 향후 정책 기대를 반영하며, 여기서 가격이 반영하는 확률은 시장 참가자들의 금리 인하·인상 기대를 의미한다. COMEX는 금·은 등의 귀금속 선물 주요 거래소이다.
향후 영향과 분석
단기적으로는 연준의 유동성 주입($40억/월)과 트럼프 행정부의 인사(연준 의장 후보)에 대한 시장의 해석이 달러의 방향을 좌우할 가능성이 크다. 연준의 유동성 공급은 달러 약세와 동시에 위험자산(주식·원자재)에 우호적으로 작용할 수 있으며, 특히 금·은 같은 귀금속은 안전자산 및 헤지 수요가 겹치며 추가 상승 여지가 있다. 반면, BOJ의 금리 인상(및 일본 국채 수익률 상승)은 엔화의 상승 압력으로 작용하여 USD/JPY 환율의 하향 조정 요인이 된다.
중기적으로는 각국 중앙은행의 정책 스탠스 차이가 환율과 자본흐름을 결정짓는다. 시장의 2026년 금리 전망(미국은 완화, 일본은 추가 인상, 유로존은 현상 유지)은 달러 대비 엔화·유로 등 비달러 통화의 상대적 강세를 시사한다. 이러한 금리 차는 실물흐름과 투자 포지셔닝을 바꾸며 신흥국 통화 및 원자재 가격에도 파급될 수 있다.
금융시장 참여자들은 다음과 같은 점을 주시해야 한다. 첫째, 연준의 추가적인 유동성 조치 확대 여부와 연준 인사들의 발언. 둘째, 트럼프 행정부의 연준 의장 지명 발표 시기 및 인선 성향. 셋째, ECB와 BOJ의 차별화된 통화정책 행보가 실제로 금리 곡선과 자본 흐름에 미치는 영향. 넷째, 지정학적 리스크(지중해 유조선 타격, 베네수엘라 관련 압류 등)의 지속 여부와 그에 따른 안전자산 선호도 변화. 이런 요인들은 귀금속의 추가 상승 여지와 통화별 상대강도 변화를 일으킬 가능성이 높다.
이 기사는 바차트(Barchart)의 2025년 12월 23일 보도 내용을 바탕으로 번역·정리했다. 기사에 인용된 숫자, 발언, 확률 등은 보도 시점의 시장반영치이며 이후 시장 변동에 따라 달라질 수 있다.
