마감 시점 선물가격 동향: 2026년 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물(WS Sugar #11, 코드 SBH26)은 전일 대비 +0.32센트(+2.21%) 상승했으며, 2026년 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, 코드 SWH26)은 +9.00달러(+2.16%) 올랐다.
2025년 12월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 펀드의 숏커버링(short covering)으로 크게 올랐다. 연말 크리스마스와 새해 연휴를 앞두고 거래가 얇아지고 유동성이 줄어드는 시기에 펀드들이 보유한 숏(공매도) 포지션을 정리하면서 단기적인 매수 수요가 급증했다.
“연말 연휴 전 유동성 감소에 따른 숏커버링 현상이 가격 상승을 촉발했다.”
한편, 목요일에는 인도의 추가 수출 가능성 전망으로 설탕 가격이 5주 저점까지 하락한 바 있다. 인도 식품장관의 발언에 따르면 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다는 입장을 내비쳤다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들에 대해 총 150만 톤(1.5 MMT)의 수출을 허용하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
또한, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 기간 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사했다.
인도 내 생산 증가와 수출확대 전망: 인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 생산량 증가 신호는 가격에 하방 압력을 가한다. 인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 예상하면서, 이는 재배면적 증가에 기인한다고 설명했다. 참고로 ISMA는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 5년 만에 최저치인 26.1 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질과 태국의 생산 전망: 브라질의 경우 작황 전망도 가격에 부담을 준다. 브라질 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한 브라질 산업단체 Unica는 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 11월 기준 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율은 48.34%에서 51.12%로 상승했다(원문 표기: 2025/36 수치 포함).
태국에서는 Thai Sugar Millers Corp이 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 10월 1일 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기관들의 잇단 상향 조정: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 기준 162.5만 톤(1.625 MMT)의 설탕 공급 과잉을 전망하며, 이는 2024-25년의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서의 반전이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 이번 잉여를 주도하고 있다고 밝혔다. ISO는 8월에는 2025/26년에 대해 231,000톤의 적자를 전망한 바 있다. ISO는 또한 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 전망보다 +1.2 MMT 증가한 수치이다.
미 농무부(USDA)의 전망: USDA는 화요일 공개한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 늘어난 사상 최고치 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 전세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 전세계 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다.
USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로, 인도의 2025/26년 생산은 몬순 강수와 사탕수수 경작면적 증가에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 태국의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 예상했다.
용어 설명:
• 숏커버링(short covering)은 공매도(가격 하락에 베팅한 매도 포지션)를 보유한 투자자가 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 의미한다. 거래가 얇은 시기에는 숏커버링이 가격을 급등시키는 요인이 될 수 있다.
• MMT은 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 미터톤(메트릭톤)’을 뜻한다.
• ICE는 국제상품선물거래소(Intercontinental Exchange)를 지칭한다.
• ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, USDA FAS 등은 각각 인도 설탕공장협회, 브라질 작황 기관, 브라질 산업단체, 국제설탕기구, 글로벌 설탕 트레이더, 미국 농무부 해외농업국 등 시장·생산·무역 동향을 발표하는 주요 기관들이다.
시장 영향 및 전망 분석: 시장의 단기적 가격 변동은 연말 연휴 전의 유동성 축소에 따른 숏커버링으로 상승 압력이 발생했으나, 중장기적 추세는 공급 증가에 따른 하방 압력이 우세하다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망, ISO·Czarnikow·USDA의 상향된 생산 및 잉여 전망은 전반적인 가격 하락 요인으로 작용할 가능성이 높다. 특히 ISMA의 에탄올용 설탕 사용량 하향 조정은 국내에서 수출 가능 물량이 늘어나는 것으로 해석되어 글로벌 공급을 더욱 증가시킬 수 있다.
단기적으로는 연말 연휴 같은 유동성 저하 시기에 숏커버링과 같은 기술적 요인으로 가격이 급등할 수 있으므로 트레이더와 수출입업체는 포지션 관리에 유의해야 한다. 중장기적으로는 글로벌 재고와 생산 전망이 가격 방향을 좌우할 가능성이 크며, 만일 예상보다 생산 증가 폭이 축소되거나 주요 수출국의 수출 제약(정책 변화, 기상 이변 등)이 발생하면 가격 반등 여지도 존재한다.
실무적 시사점: 설탕을 원료로 하는 제당업체와 식음료 업계는 원재료 비용 변동성에 대비해 헤지 전략을 검토해야 한다. 또한 수입국의 경우 단기 가격 급등에 대비한 재고 확보와 장기 계약 검토가 필요하다. 정책 입안자 및 시장참여자들은 인도와 브라질의 생산·수출 동향과 ISO·USDA의 정기 보고서를 주시할 필요가 있다.
공시: 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund은 본문에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 여기 표현된 견해는 작성자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하는 것은 아니다.
