3월 인도·런던 선물 가격 하락
미국 3월 뉴욕 세계 설탕 선물 월드 슈가 #11 (SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.28달러(-1.90%) 하락했고, 영국 런던 ICE 3월 화이트 설탕 선물 #5 (SWH26)은 -6.40달러(-1.52%) 하락 마감했다.
2025년 12월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이날 인도의 추가 수출 허용 가능성 전망과 함께 1주일 만의 최저 수준으로 급락했다. 인도 식품국장이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 정부가 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝힌 뒤 투자자들이 매도에 나섰다.
“정부는 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다.”
배경과 주요 수치
지난달 인도 식품부는 2025/26 마케팅시즌에 밀(製糖)업체들이 150만 톤(1.5 MMT)의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
브라질 레알의 약세도 설탕 가격에 추가적 하방 압력을 가했다. 미 달러 대비 브라질 레알(^USDBRL)은 이날 약 4.5개월 만의 저점으로 하락해 브라질의 설탕 수출 매력을 높였고, 이는 수출 확대 기대를 자극했다.
인도의 생산 증가 신호
설탕 가격은 이미 주초부터 압력을 받았다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025-26 회계연도 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 대비 +28% 증가한 783만 톤(7.83 MMT)에 달했다고 보고했다.
ISMA는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 3,000만 톤에서 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 낮춰, 그만큼 시장에 나올 수출 여력이 커졌다는 점을 강조했다.
추가적 상향 전망과 영향
인도의 전국협동설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 이를 것으로 추정하며 증산 배경으로는 재배면적 확대를 지적했다. 이는 2024/25년에 기록된 -17.5% 감소로 5년 만의 저점인 2,610만 톤(26.1 MMT)을 기록했던 것과 대비된다.
글로벌 공급 전망과 주요 기관 전망
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부담이다. 브라질 농산물 조사기관 코냅(Conab)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전의 4,450만 톤에서 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향 조정했다. 브라질 사탕수수 산업단체 유니카(Unica)는 화요일 누적 집계에서 2025/26 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.1% 늘어난 39.904 MMT으로 집계됐다고 보고했다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율이 2024/25의 48.34%에서 2025/26에 51.12%로 상승했다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일에 2025/26년 설탕 공급이 162.5만 톤(1.625 MMT) 흑자를 기록할 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년도의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 반전되는 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증대를 흑자 요인으로 지목했다. 8월에는 2025/26년 마케팅연도에 대해 23만1천 톤(231,000 MT) 적자를 전망한 바 있다.
설탕 중개업체 자르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 세계 2025/26 설탕 잉여량 추정치를 9월의 750만 톤에서 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향 조정했다.
태국의 경우도 생산 증가가 예상되어 가격에 부담을 주고 있다. 태국 설탕관리회사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)이 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 농무부(USDA) 전망
미 농무부(USDA)의 격년 보고서는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 1억8,931만8천 톤(189.318 MMT)으로, 인류 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤(177.921 MMT)에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 기말재고가 -2.9% 감소한 4,118만8천 톤(41.188 MMT)가 될 것으로 보았다.
USDA의 해외농업서비스(Foreign Agricultural Service, FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 기록적 4,470만 톤(44.7 MMT)으로 전망했으며, 인도의 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +25% 증가한 3,525만 톤(35.25 MMT)으로 예측했다. 이 같은 인도 전망은 우호적인 몬순 강우와 재배면적 확대를 요인으로 제시했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2% 증가한 1,025만 톤(10.25 MMT)이 될 것으로 내다봤다.
전문적 분석 및 향후 영향
단기적으로는 인도의 수출 확대 가능성과 브라질·태국 등 주요 생산국의 증산 전망이 결합되어 설탕 가격은 지속적인 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 국제기구인 ISO와 민간업체 Czarnikow의 잉여 전망은 시장에 추가 매도 심리를 촉발할 수 있으며, 기말재고가 여전히 크게 축소되지 않는 한 가격 반등은 제한적일 전망이다.
반면 환율 요인, 특히 브라질 레알의 추가 약세는 브라질 수출자들에게 경쟁력을 제공하여 실제 수출 물량 증가로 이어질 경우 공급 확대 속도가 빨라질 수 있다. 이는 단기적인 가격 급락을 촉발할 수 있으나, 중장기적으로는 에탄올 수요 변화, 날씨 변수(예: 몬순·엘니뇨·라니냐) 및 각국의 정책(수출 허가·할당 등)에 의해 상반된 방향으로 재조정될 여지도 존재한다.
투자자와 무역업체는 다음과 같은 요소들을 주시해야 한다: ① 각국의 실제 수출 허가량 및 집행 속도, ② 브라질과 태국의 생산·수확 진전 상황, ③ 에탄올용 설탕 전용량 변동 여부, ④ 국제기구들의 월간·분기별 재고 추정치 갱신, ⑤ 환율(특히 브라질 레알) 변동성. 이러한 변수들이 결합되어 2025/26 마케팅 연도 전반의 가격 방향을 결정할 것이다.
용어 설명
본 기사에서 사용한 단위 및 약어의 뜻은 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 메트릭톤을 의미한다. ISMA는 India Sugar Mill Association(인도 설탕공장협회), Conab는 브라질의 작물 조사기관인 Companhia Nacional de Abastecimento를 의미하며, Unica는 브라질 사탕수수·에탄올·설탕 업계 단체이다. ISO는 International Sugar Organization을, USDA는 미국 농무부를, FAS는 USDA의 해외농업 서비스(Foreign Agricultural Service)를 가리킨다.
작성자·면책
기사 작성 시 인용된 수치와 전망은 2025년 11월과 12월에 발표된 ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, USDA/FAS 등의 기관 자료와 Barchart의 보도를 근거로 한다. 기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 본 기사는 정보 제공 목적이며 투자 권유나 매매의 권고가 아니다.
