설탕 선물 가격이 급락했다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.28달러(-1.90%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 -6.40달러(-1.52%) 하락했다.
2025년 12월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 인도가 국내 과잉공급을 해소하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 가능성이 제기되자 설탕 가격이 1주일 만의 저점으로 내려갔다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 공장이 150만 톤(1.5 MMT)을 수출하도록 허용할 것이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입한 이후 제한적 수출 정책을 유지해 왔다.
브라질 통화인 레알 약세도 설탕 가격 하락 요인으로 작용했다. 미 달러 대비 브라질 레알(USDBRL)이 4.5개월 만의 저점으로 떨어지자 브라질 설탕 생산자들의 수출 의욕이 높아졌다.
또한 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했는데, 이러한 생산 확대 신호가 이미 가격에 하방 압력을 가하고 있었다.
ISMA의 최신 전망은 2025/26 인도 설탕 생산을 기존 전망치 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 약 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 에탄올 용도로 쓰이던 설탕 물량이 시장에 남게 되어 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다.
시장 전망과 주요 기관의 추정치
인도의 국가 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산을 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT로 추정하며, 경작면적 확대를 이유로 들었다. 반면 ISMA는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 26.1 MMT로 5년 만의 저점에 이르렀다고 보고했다.
브라질에서도 사상 최대 수준의 설탕 생산 전망이 나오며 가격을 압박하고 있다. 브라질 농산물 예측기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 또한 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 중남부 누적 설탕 생산량이 11월 기준 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 발표했으며, 당밀(사탕수수) 중 설탕 용으로 분쇄된 비율도 2025/26에 51.12%로 상승했다고 밝혔다(전년 48.34%).
국제기구의 전망 변화도 두드러진다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 설탕 공급에서 162만 5천 톤(1.625 MMT)의 흑자를 예측했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 전환된 것이다. ISO는 이 흑자가 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. 한편 설탕 무역사 Czarnikow는 2025/26년 세계 설탕 흑자를 11월 5일 기준으로 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 추정치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상향).
태국의 생산 증가 전망도 가격 부담으로 작용한다. 태국 설탕 제조회사(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26년 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했으며, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 11월 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인류의 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것이라고 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했다. 태국의 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명
본 기사에서 언급되는 ‘설탕 #11’과 ‘설탕 #5’는 선물거래에서 통용되는 대표적인 설탕 계약의 식별자(티커)이다. 선물 계약은 미래 일정 시점에 특정 상품을 정해진 가격으로 거래하기로 약정한 금융상품으로, 국제 설탕 시장의 가격 신호를 전달하는 중요한 지표다. 또한 ISMA는 인도의 주요 설탕 공장·산업을 대표하는 업계 단체이며, Conab과 Unica는 각각 브라질의 공공·민간 농업 관련 예측·통계 기관들이다.
향후 시장 영향 및 분석
종합하면, 인도의 추가 수출 허용 가능성과 생산 증가, 브라질·태국의 생산 확대로 인해 공급 측 충격이 가중되며 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 특히 ISMA와 FAS, Conab, Unica, ISO, Czarnikow 등 다수 기관이 생산 확대나 잉여 전환을 지적하고 있어, 당분간 가격 반등은 제한적일 전망이다.
통화 요인 또한 중요하다. 브라질 레알 약세는 브라질 설탕의 국제 경쟁력을 높여 수출을 촉진하고, 이는 세계 가격을 더욱 낮추는 요인으로 작용한다. 반면 에탄올용 설탕 사용 축소 전망(인도에서의 에탄올 전용 설탕 사용 하향)은 산업 내 수급 전환을 일으켜 수출 여력을 높이는 구조적 요인으로 작용하고 있다.
가격 영향은 다음과 같이 요약된다. 단기적으로는 설탕 선물 가격의 추가 하락 가능성이 높고, 공급 과잉이 계속될 경우 현물 시장으로의 전이로 인해 설탕을 원재료로 사용하는 제당업체·제과업체의 원가 부담이 완화될 수 있다. 반면 주요 설탕 생산국의 농가 소득과 설탕 생산업체의 마진은 가격 하락에 따른 압박을 받을 수 있다. 국가별로는 수출업 중심의 브라질·태국 업체는 수출량 증가로 수익을 방어할 수 있으나, 내수 기반의 소규모 생산자는 손익에 취약할 가능성이 있다.
투자자 관점에서는 생산·재고·통화 변동성에 주목할 필요가 있다. 특히 국제기구와 각국의 생산·수출 정책 변화, 에탄올 수요 전환, 기상 여건(모노순·강우 상황) 등이 향후 가격 방향을 결정할 핵심 변수로 남아 있다. 따라서 설탕 관련 금융상품이나 상품 포트폴리오를 운용하는 시장참여자는 이러한 공급·수요 요소와 통화 리스크를 종합적으로 모니터링해야 한다.
참고: 본 기사에 언급된 수치와 기관명은 해당 보도와 발표를 바탕으로 정리한 것이다. 기사 작성 시점의 시장 데이터는 변동될 수 있다.
저작권 및 면책: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다.
