달러 지수(DXY)가 목요일 장에서 소폭 상승(+0.05%)했다. 초반 약세에서 회복한 달러는 유로화 대비 환율(EUR/USD)이 하락한 가운데 전체적으로는 제한된 매수세를 보였다. 이날 달러는 미국의 주간 실업보험 청구건수(초기 실업청구)가 예상대로 감소한 점에서 일부 지지를 받았다. 반면 11월 소비자물가지수(CPI)와 12월 필라델피아 연방준비은행(필라델피아 연준) 기업경기지수의 부진은 연준(Fed)의 통화정책 완화 가능성을 시사하며 달러의 추가 상승을 제약했다.
2025년 12월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 초반 약세 → 소폭 반등의 흐름을 보였다. 목요일 증시 강세는 달러에 대한 유동성 수요를 낮추며 달러 강세를 억제했다. 또한 연방준비제도(Fed)가 금융시스템 내 유동성을 확대하기 위해 지난주부터 매달 미국재무부 단기국(T-bills) 400억 달러 매입을 시작한 점도 달러에 하방 압력으로 작용했다.
시중에서는 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장을 비둘기파(완화 성향)로 지명할 것2026년 초 발표하겠다고 언급했으며, 블룸버그 통신은 국가경제위원회(NEC) 책임자 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 차기 연준 의장으로 가장 유력하게 검토되고 있다고 보도했다. 시장에서는 해셋 전 위원을 상대적으로 비둘기파 후보로 평가하는 분위기다.
주요 미국 경제지표 및 시장 반응
미국의 주간 초기 실업보험 청구건수는 -13,000건 감소해 224,000건을 기록했으며, 시장 예상치인 225,000건과 근접했다. 11월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.7% 상승해 예상치인 +3.1%를 하회했고, 11월 근원 CPI(식료품·에너지 제외)는 +2.6%로 예상치 +3.0%를 밑돌며 4년 반 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 필라델피아 연준의 12월 기업경기지수는 예상을 벗어나 -10.2로 급락(전월 대비 -8.5 하락)했고, 시장은 원래 +2.3으로의 반등을 기대했다.
시장 가격은 연방공개시장위원회(FOMC)의 1월 27~28일 회의에서 기준금리를 25bp(0.25%) 인하할 확률을 약 27%로 반영하고 있다.
유로화(EUR/USD) 동향
EUR/USD는 목요일 -0.14% 하락했다. 유로는 초반 상승세를 포기하고 하락 전환했는데, 이는 블룸버그 보도로 유럽중앙은행(ECB) 관계자들이 성장과 물가 전망을 근거로 금리 인하 사이클이 ‘가장 가능성이 높지 않다’고 판단한 점이 영향을 미쳤다. 또한 독일이 내년 연방 채권 발행을 약 20% 늘려 사상 최대인 5,120억 유로(약 6,010억 달러)를 발행하겠다고 발표한 재정 우려도 유로에 부담을 줬다.
다만 ECB가 예상대로 기준금리를 동결(예금금리(Deposit Facility Rate) 2.00%)하고 2025년 유로존 GDP 성장률 전망을 1.2%→1.4%로 상향한 점, 라가르드 ECB 총재의 ‘경제가 탄력적(resilient)‘ 발언은 유로를 지지했다. 라가르드 총재는 인플레이션 전망이 평소보다 더 불확실하다고 언급했다. 스왑시장은 ECB가 2026년 2월 5일 회의에서 25bp 금리 인하를 단행할 확률을 단 1%로 반영하고 있다.
“유로존 경제는 탄력적(resilient)이다.” — ECB 총재 크리스틴 라가르드
엔화(USD/JPY) 동향
USD/JPY는 목요일 -0.08% 하락하며 엔화가 강세를 보였다. 달러 약세와 미국 국채(노트) 금리 하락이 엔화 강세를 촉진했다. 또한 시장은 일본은행(BOJ)이 금요일 통화정책회의에서 25bp(0.25%) 인상을 단행할 가능성을 높게 보고 있다(시장에선 약 96% 확률로 반영).
다만 엔화의 추가 상승은 일본의 재정정책 우려로 제약을 받았다. 교도통신 보도에 따르면 일본 정부는 2026 회계연도 예산을 사상 최대 규모인 120조 엔 이상(약 7,750억 달러)으로 검토 중인 것으로 알려졌다.
귀금속 시장(금·은)
2월물 금 선물은 목요일 종가 기준 -9.40달러(-0.21%) 하락했고, 3월물 은 선물은 -1.682달러(-2.51%) 하락 마감했다. 귀금속은 증시 랠리로 안전자산 수요가 일부 약화되며 하락 압력을 받았다. 또한 라가르드와 BOE 총재 베일리의 매파적(긴축적) 발언도 금·은 가격을 눌렀다. BOJ의 기준금리 인상 기대 또한 귀금속에는 부정적 요인이었다.
다만 영란은행(BOE)이 금리를 25bp 인하한 점은 금 수요를 지지했고, 미국의 11월 CPI와 필라델피아 연준 지표의 약화는 연준의 완화적 전환 기대를 높여 귀금속에 우호적이었다. 지정학적 리스크(우크라이나·중동·베네수엘라)와 미국 관세 불확실성도 귀금속에 안전자산 수요를 제공하고 있다.
중앙은행의 금 매수 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 30,000온스 증가해 74.1백만 트로이온스가 됐으며, 이는 PBOC가 13개월 연속 금 보유를 늘린 기록이다. 세계금협회(World Gold Council)에 따르면 글로벌 중앙은행은 3분기에 220톤의 금을 매입해 전분기 대비 +28% 증가했다.
은은 중국 은 보유재고 부족 우려도 지지를 제공한다. 상하이 선물거래소(SHFE) 연결 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg으로 10년 만의 최저 수준을 기록했다. 다만 10월 중순 고점 이후 ETF의 순매도(롱 청산) 압력이 귀금속에 부담을 줬으며, 최근에는 은 ETF 보유가 반등해 화요일 기준으로 약 3.5년만의 높은 수준으로 상승했다.
용어 설명(투자자를 위한 핵심 개념)
DXY(달러지수) : 주요 6개 통화에 대한 달러의 가중평균값을 나타내는 지수로, 달러의 전반적 가치 판단에 사용된다.
CPI(소비자물가지수) : 소비자들이 구입하는 재화·서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로 인플레이션의 대표적 척도다.
T-bills(미국 단기국) : 만기 1년 이하의 미국 재무부 단기채로, 중앙은행의 유동성 조절 수단 중 하나다.
예금금리(Deposit Facility Rate) : 중앙은행이 은행들로부터 초단기 여유자금을 흡수할 때 적용하는 금리로, 통화정책의 긴축·완화 정도를 반영한다.
스왑시장 가격(스왑 레이트) : 시장이 특정 시점에 금리 변동을 어떻게 가격에 반영하는지를 보여주는 척도로, 금리 변동 가능성을 확률로 환산해 시장 심리를 판단하는 데 사용된다.
COMEX : 금·은 등 귀금속 선물 거래가 활발한 거래소다.
ETF : 상장지수펀드로, 자산군(주식·채권·원자재 등)에 대한 간접 투자수단이다.
시장 영향 및 향후 전망(기술적·정책적 분석)
단기적으로 달러는 경제지표의 방향성과 연준의 정책 기대치에 민감하게 반응할 전망이다. 11월 물가와 필라델피아 연준 지표의 약화는 연준의 정책 완화(금리 인하) 기대를 높여 달러의 추가 약세 요인으로 작용할 수 있다. 반면 연준의 유동성 확대(매월 400억 달러 규모의 T-bills 매입)와 트럼프 행정부 관련 불확실성(차기 연준 의장 인선)은 달러의 추가 하락을 제한하는 요소다.
유로화는 ECB의 성장 전망 상향과 라가르드 총재의 발언이 단기적 완충 역할을 했으나, 독일의 국채 증대와 ECB 내의 금리 인하 가능성 축소 관측이 혼재돼 방향성이 불분명하다. 일본 엔화는 BOJ의 금리 인상 기대가 현실화되면 추가 강세를 보일 수 있으나, 대규모 예산 확대 가능성은 엔화의 강세를 억제하는 요인으로 작용할 것이다.
귀금속은 연준의 완화적 전환 기대와 중앙은행의 지속적 매수, 지정학적 리스크로 중기적 지지 요인이 존재한다. 그러나 주식시장 랠리와 실물금리(특히 미국 국채 수익률)의 변동성은 금·은 가격에 하방 압력을 가할 수 있어 변동성은 높을 전망이다. 투자자들은 금리 전망, 중앙은행 행보, 지정학적 리스크, ETF 순매수·순매도 동향을 주시해야 한다.
기업과 수출입업체 관점에서는 달러의 변동성이 무역 가격과 수익성에 즉각적 영향을 미치므로 환헤지 전략의 재검토가 필요하다. 정책결정자 관점에서는 물가 하향 신호와 노동시장 지표의 강도 차이를 분석해 완화 시점과 속도를 신중히 결정할 필요가 있다.
기자 소견 및 추가 관찰 포인트
향후 시장은 연준의 1월 회의와 BOJ의 금리 결정(금요일 회의), 그리고 ECB의 정책 기조 변화 가능성에 민감하게 반응할 것이다. 연준의 완화 신호가 강화될 경우 달러의 추가 약세와 귀금속의 강세가 나타날 가능성이 높다. 반대로 글로벌 경기 회복 기대가 강화되면 달러의 방어적 수요와 함께 귀금속의 조정이 불가피할 수 있다. 투자자들은 단기적 뉴스에 과민 반응하기보다는 금리 전망과 중앙은행의 행동 변화를 종합적으로 관찰해야 한다.
참고: 본 기사에 인용된 수치와 확률(예: FOMC 금리인하 확률 27%, BOJ 금리인상 확률 96%, ECB 금리인하 확률 1%)은 보도 시점의 시장 가격(선물·스왑 시장 가격)을 기반으로 한 시장 기대를 반영한 수치다.
저자 및 공시
원문 저자: Rich Asplund. 보도 시점에 해당 저자는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문에 사용된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단의 유일한 근거로 삼아서는 안 된다.
