3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)이 목요일 종가에서 -0.28달러(-1.90%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 -6.40달러(-1.52%) 하락한 채 마감했다.
2025년 12월 18일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 인도의 추가 수출 허용 가능성 등이 제기되면서 1주일 만의 최저 수준으로 급락했다. 인도 식품장관 비서(India’s food secretary)가 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 정부가 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 것이 시장에 즉각적인 하방 압력을 가했다.
배경 및 직전 정책으로, 인도 식품부는 지난달(2025년 11월)에 제분소들이 2025/26 시즌에 1.5 MMT(백만 미터릭톤, million metric tons)1의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우박·강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 할당(quota) 제도를 도입했다.
“정부는 추가 수출을 통해 국내 공급 과잉 문제를 완화할 수 있다.”
환율 요인도 설탕 가격에 부정적으로 작용했다. 브라질 레알화(USDBRL)는 목요일 달러 대비 4.5개월 저점으로 떨어져 브라질 설탕 수출업자들의 수출 경쟁력을 높였고, 이는 국제 설탕 가격을 더 압박했다.
가격 약세는 이미 한 주 전부터 시작되었다. 인도 설탕 제분소 협회(ISMA)는 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지 인도의 설탕 생산이 연간 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다. 같은 맥락에서 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다.
ISMA는 또한 2025/26 시즌에 에탄올용으로 사용될 설탕량 추정치를 기존 7월 추정치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 에탄올용 전환 물량이 줄어들면서 시장에 더 많은 설탕이 수출 가능해질 수 있음을 시사한다.
산출 전망과 시장 영향 측면에서, 인도의 국가 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26 인도 설탕 생산이 연간 기준 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것이라고 전망하며, 이는 재배 사탕수수 면적 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA는 2024/25 인도 설탕 생산이 -17.5% 감소하여 5년 만의 저점인 26.1 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질 및 태국의 공급 증가도 가격 하방 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 또한 산업 단체 Unica는 11월 기준 브라질 중남부(Center-South)의 2025/26 누적 설탕 생산량이 연간 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 보고했다. 같은 보고서에서 사탕수수의 설탕 전환 비율(설탕용으로 압착된 비율)은 2025/36에 51.12%로 상승했으며, 이것은 전년 48.34%에서 증가한 수치라고 전했다.
국제기구 및 민간 트레이더의 공급-수요 전망도 하방 신호를 보였다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕시장이 1.625 MMT의 공급 과잉을 나타낼 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 전환된 결과라고 설명했다. ISO는 이 과잉의 원인으로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 지목했다. 참고로 ISO는 8월에는 2025/26년 마케팅연도에 대해 231,000 MT 적자를 예측한 바 있다.
민간 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여량 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월 추정치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 상황도 유사하다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 생산이 연간 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 장·단기 전망에서, USDA는 화요일 발표한 반기보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 연간 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 달할 것이라고 전망했다. 또한 전 세계 인간용 설탕 소비는 연간 +1.4% 증가한 사상 최대치 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 전 세계 연말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
USDA 산하 해외농업국(Foreign Agricultural Service, FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 연간 +2.3% 증가한 사상 최대 44.7 MMT가 될 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26년 생산은 연간 +25% 증가한 35.25 MMT로 예상했다. FAS는 이러한 인도의 생산 증가는 호우(모너스) 상황 개선 및 설탕 작황 면적의 증가에 기인한다고 설명했다. 태국의 2025/26년 생산은 연간 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
시장 의미와 향후 전망: 전반적으로 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 일부 기관의 상향된 공급 잉여 추정은 국제 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 제공하고 있다. 인도가 에탄올용 전환을 줄이고 수출 물량을 늘릴 경우 단기적으로는 추가적인 공급 확대가 발생할 가능성이 높다. 또한 브라질 레알의 약세는 브라질산 설탕의 국제 경쟁력을 강화해 수출 증가로 이어질 수 있다.
중기적으로는 전 세계 생산 증가(USDA의 189.318 MMT 추정)와 비교해 소비 성장률(177.921 MMT)은 다소 완만하여, 재고 수준이 당초 예측보다 빠르게 완화되지 않는 한 가격의 추가 하락 압력이 남아있다. 그러나 날씨 변화, 정책적 수출 규제 또는 에너지(에탄올) 수요의 급변 등은 반등 요인이 될 수 있다. 예를 들어, 습윤/건조 기후 변화는 주요 생산국 수확량과 품질에 영향을 미쳐 공급 측 충격을 유발할 수 있다.
실무적 시사점: 설탕 관련 거래자·수입업자·정책결정자들은 다음 사항을 주시할 필요가 있다. 첫째, 인도 정부의 추가 수출 허용 여부 및 허용 규모(예: 기존 1.5 MMT에 대한 증대), 둘째, 브라질의 레알 환율 흐름과 Unica가 발표하는 생산 실적, 셋째, ISO·Czarnikow·USDA 등의 잉여·적자 추정치 변경, 넷째, 에탄올용 사탕수수 전환 비율 변화 및 국제 에너지시장(특히 원유가격)의 영향이다.
요약: 2025년 말 현재 주요 기관의 생산 상향과 인도의 수출 가능성은 국제 설탕 시장에 명확한 하방 압력을 가하고 있다. 다만 기후, 정책, 에너지 수요 변화는 향후 가격 방향을 바꿀 수 있는 변수로 남아 있다.
참고: 본 기사에 사용된 약어 및 기관 설명 — MMT: 백만 미터릭톤(million metric tons)1; ISMA: India Sugar Mill Association(인도 설탕 제분소 협회); ISO: International Sugar Organization(국제설탕기구); Conab: 브라질 농업 데이터/전망 기관; Unica: 브라질 사탕수수·설탕 및 에탄올 산업 단체; Czarnikow: 국제 곡물·설탕 거래·분석업체; USDA FAS: 미국 농무부 해외농업국.
기사 작성: Barchart 보도 자료를 바탕으로 정리. 원문 기사 작성자: Rich Asplund(보고 시점 기준 그가 본 기사에 언급된 증권들에 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않음).
