워너브라더스 디스커버리(WBD) 이사회가 파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)의 인수 제안에 대해 주주들이 거부할 것을 만장일치로 권고했다. 이사회는 이같은 권고와 함께 주주들에게 현재 진행 중인 넷플릭스(Netflix)의 제안을 유지할 것을 촉구했다. 이사회는 파라마운트 스카이댄스의 제안을 재무적·전략적 가치 측면에서 검토한 결과 그 가치가 불충분하다고 판단했다.
2025년 12월 17일, 보도에 따르면, 워너브라더스 디스커버리 이사회는 해당 결정을 만장일치로 내렸으며 이들은 파라마운트 스카이댄스의 인수 제안이 “value is inadequate”라고 명확히 평가했다. 이사회는 넷플릭스가 제시한 제안이 재무적 관점에서나 향후 전략적 통합 측면에서 더 우월(superior)하다고 판단해 주주들에게 넷플릭스 제안을 지지할 것을 권고했다.
배경과 주요 주체
워너브라더스 디스커버리(WBD)는 영화·방송·스트리밍 부문을 보유한 글로벌 미디어 기업이다. 파라마운트 스카이댄스은 인수 제안을 제시한 측으로 보도 문맥상 이들이 제안자로 이름을 올린 컨소시엄 혹은 제안 집단을 의미한다. 한편 넷플릭스(Netflix)는 스트리밍 플랫폼을 운영하는 기업으로, 본 건과 관련해 WBD에 대해 별도의 제안을 제출한 상황이다. 기사 원문은 이사회가 파라마운트 스카이댄스의 제안에 대해 재정적 가치가 부족하다고 판단했다고 전하고 있다.
이사회의 권고 내용
이사회는 파라마운트 스카이댄스의 제안이 제시한 조건과 가격, 거래 구조를 종합적으로 검토한 뒤 주주들에게 해당 제안을 거부할 것을 권고했다. 동시에 이사회는 넷플릭스의 제안을 우월한 대안으로 분류했으며, 주주들이 넷플릭스와의 거래를 지지할 것을 권고했다. 이사회 권고는 거래 최종 성사 여부에 큰 영향을 미칠 수 있다. 일반적으로 이사회 권고는 주주총회나 서면 결의를 통해 최종 결정에 반영되는 중요한 참조요소다.
용어 설명 — ‘인수 제안( takeover offer )’과 ‘우월 제안( superior proposal )’
인수 제안은 어떤 회사(혹은 컨소시엄)가 목표 기업의 지배권을 확보하기 위해 제시하는 제안이다. 이는 현금, 주식교환, 혹은 복합적인 금융구조를 포함할 수 있다. 우월 제안은 이사회가 다른 제안들과 비교했을 때 재무적·전략적으로 더 유리하다고 판단한 제안을 의미한다. 기업지배구조 관행상 이사회는 종종 여러 제안을 평가한 뒤 주주들에게 어느 제안을 수용할지를 권고한다.
법적·규제적 고려사항
이러한 대형 인수합병(M&A)은 경쟁법(안티트러스트), 외국인 투자 심사, 방송·콘텐츠 규제 등 다각도의 심사를 받을 가능성이 높다. 규제당국은 시장 집중도, 소비자 선택권, 콘텐츠 접근성 등을 고려해 심사할 것이다. 특히 스트리밍과 미디어 산업은 플랫폼 간 경쟁과 콘텐츠 독점 문제에 대해 민감하게 관찰되고 있어 규제 불확실성이 존재한다. 이사회가 특정 제안을 가치 불충분으로 평가한 배경에는 이러한 규제 리스크와 거래 성사 가능성, 자금조달 여건 등이 종합적으로 고려되었을 가능성이 있다.
시장 영향과 향후 시나리오
이번 이사회 권고는 단기적으로 WBD 주주들의 의사결정에 직접적인 영향을 미친다. 이사회 권고에 따라 주주들이 파라마운트 스카이댄스의 제안을 거부하면 넷플릭스와의 거래가 우선적으로 추진될 가능성이 커진다. 반대로 주주들이 독립적으로 다른 판단을 내릴 경우 교착상태가 발생할 수 있다. 금융시장 측면에서 본 건은 미디어·엔터테인먼트 섹터의 M&A 프리미엄과 밸류에이션 지표에 대한 재평가를 촉발할 수 있다. 특히 경쟁자들(예: 디즈니, 컴캐스트 등)과의 향후 전략적 제휴·인수 가능성에도 파급효과가 있을 것으로 보인다.
재무적 변수와 투자자 관점
주요 쟁점은 거래 가격, 자금조달 방식(현금 vs. 주식), 계약조건(보호장치·종결 조항), 기존 경영진의 입장, 이사회와 주주간의 이해관계 등이다. 투자자들은 이사회 권고를 바탕으로 넷플릭스 제안의 구체적 조건과 예상 시너지, 잠재적인 규제 허들, 그리고 인수 후 통합(통합비용·구조조정 등)에 따른 순현금흐름 개선 가능성을 면밀히 분석할 필요가 있다. 이 과정에서 애널리스트의 기업가치 재평가가 이루어지면 주가 변동성이 확대될 수 있다.
전망과 시사점
본 사건은 글로벌 미디어 산업의 추가적 재편 가능성을 보여준다. 대형 스튜디오와 플랫폼 간의 결합은 콘텐츠 라이브러리 확장, 구독자 기반 확대, 운영 효율성 제고를 통해 장기적 경쟁력을 높일 수 있다. 다만 단기간에는 규제 심사, 자금조달 불확실성, 통합 과정에서의 비용과 조직 리스크가 존재하므로 투자자와 이해관계자들은 다각도의 리스크 관리 시나리오를 준비해야 한다. 이사회의 공식 권고는 향후 주주총회 및 거래 진행 과정에서 중요한 기준이 될 것이다.
이사회 성명(요지): “파라마운트 스카이댄스의 제안은 재무적·전략적 관점에서 충분한 가치를 제공하지 못한다. 이사회는 주주들이 해당 제안을 거부하고 넷플릭스의 우월한 제안을 지지할 것을 권고한다.”
참고: 본 보도는 이사회 권고 발표 내용을 바탕으로 재구성한 것이며, 거래의 최종 결과와 일정은 주주 결의, 추가 협상, 규제 심사 결과에 따라 달라질 수 있다.
