코스트코 홀세일(Costco Wholesale)의 올해 주가 흐름은 투자자들의 기대에 미치지 못하고 있다. 연초 대비 주가는 약 7% 하락했으며, 최근 발표된 실적 서프라이즈도 주가 반등을 이끌지 못했다. 투자자들은 정기 배당 외에 기업이 주주들에게 지급하는 일회성 특별배당을 기대했지만, 최근 실적 보고서에는 이에 대한 발표가 포함되지 않았다. 다만 월가의 일부 애널리스트들은 특별배당 발표 가능성이 여전히 남아 있다고 보고 있으며, 이는 코스트코 주가의 반등 촉매가 될 수 있다.
2025년 12월 16일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 웰스파고(Wells Fargo)의 애널리스트 에드워드 켈리(Edward Kelly)는 목요일 메모에서 코스트코의 대차대조표상 현금이 162억 달러(약 $16.2B), 주당 약 $36.50에 달한다고 지적했다. 켈리는 이를 근거로 “가까운 시일 내 특별배당이 현실화될 가능성이 높다”고 진단했다. 이 같은 관점은 투자자 사이에서 특별배당이 실제로 발표될 경우 주가에 긍정적 영향을 줄 수 있다는 기대를 촉발하고 있다.
“With $16.2B, or ~$36.50/share in cash on the balance sheet, a special dividend in the nearish term seems likely,” — Edward Kelly, Wells Fargo
코스트코의 과거 행보를 살펴보면 특별배당은 비교적 규칙적으로 발생했다. 회사는 2020년과 2023년에 각각 특별배당을 선언했으며, 두 차례 모두 12월에 발표하고 주당 $10과 $15를 지급한 바 있다. 그 외에도 2017년 5월, 2015년 2월, 2012년 12월에 특별배당을 선언했다. 웰스파고의 켈리는 이러한 기록을 바탕으로 특별배당 간 평균 간격이 약 2.75년이라고 분석했다.
또 다른 월가의 의견도 유사하다. 투자은행 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 애널리스트 그렉 멜리치(Greg Melich)는 금요일 메모에서 현금 보유액이 170억 달러 이상이고 마지막 특별배당으로부터 2년이 지났다는 점을 근거로 특별배당 가능성에 주목하라고 권고했다. 멜리치는 “약 90억 달러 규모의 특별배당은 주주들에게 주당 약 $20의 지급과 2% 이상의 수익률을 제공할 수 있다”고 제시했다.
한편, 모건스탠리(Morgan Stanley)가 최근 공개한 분석은 특별배당 발표가 기업 주가에 긍정적 영향을 미친다는 점을 뒷받침한다. 전략가 토드 카스타그노(Todd Castagno)는 10월 27일 메모에서 “특별배당을 실시한 기업은 발표 후 6개월 동안 시장을 평균 4.1% 상회했고, 12개월 기간에서는 7.8%를 상회했다”고 밝혔다. 이러한 통계는 특별배당이 주주환원 정책의 신뢰성이나 현금흐름의 건전성을 신호로 전달할 때 시장의 긍정적 반응을 유도할 수 있음을 시사한다.
현재 코스트코 주주는 정기 분기배당도 받고 있다. 회사의 정기 배당은 현재 연 환산 기준 약 0.60%의 배당수익률을 제공하고 있으며, 특별배당이 도입될 경우 전체 주주환원은 크게 확대될 수 있다.
용어 해설 — 특별배당 및 관련 개념
특별배당(일회성 배당)은 회사가 통상적이고 정기적인 배당 외에 일시적으로 주주에게 현금 또는 주식을 지급하는 것을 의미한다. 이는 보통 회사의 잉여현금이 많거나, 일회성 현금 유입, 잉여 자본 구조 조정, 혹은 주주환원 정책의 일환으로 이루어진다. 정기적 분기배당은 통상적인 영업이익과 배당정책을 반영하는 반면, 특별배당은 일회성 성격이 강해 지속적인 현금유출을 의미하지는 않는다. 참고 특별배당이 발표되면 해당 금액만큼 회사의 현금이 감소하고, 발표 직후에는 주당가치가 일시적으로 조정될 수 있다.
배당수익률(yield)은 주가 대비 배당금의 비율을 나타내며, 투자자가 배당을 통해 얻는 현금 흐름의 상대적 크기를 평가할 때 활용된다. 예를 들어, 에버코어가 제시한 $20/주 특별배당이 실제로 실행되면, 당시 주가 수준에 따라 수익률이 2% 이상이 될 수 있다고 보도되었다.
분석: 특별배당 발표가 시장과 주가에 미칠 영향
첫째, 특별배당은 단기적으로 주가의 수급을 개선할 가능성이 크다. 모건스탠리의 과거 분석처럼 발표 후 6~12개월 동안 상대적 초과성과가 관찰된 점은 투자자 심리 개선과 단기적 매수세 유입을 설명한다. 특히 코스트코처럼 견조한 실적과 풍부한 현금을 보유한 대형 유통기업의 경우, 특별배당은 주주환원 강화의 신호로 작용해 기관 투자자 및 배당 투자자들의 관심을 끌 수 있다.
둘째, 특별배당 규모와 시점에 따라 재무구조와 향후 투자 여력에 미치는 영향이 달라진다. 예컨대 웰스파고가 언급한 현금 약 $162억 달러에서 90억 달러를 지급할 경우 잔존 현금은 상당히 줄어들지만, 코스트코의 영업현금흐름이 안정적이라는 전제하에 단기 유동성 문제로 이어질 가능성은 낮다. 다만 경영진이 투자 계획이나 인수합병(M&A), 물류·IT 투자 등 장기적 성장투자에 대한 우선순위를 어떻게 재조정할지 시장은 주시할 것이다.
셋째, 배당 발표가 없을 경우에도 시장은 이미 이를 가격에 반영할 수 있다. 즉, 기대되는 특별배당이 현실화되지 않으면 단기적으로 실망 매물이 출회할 수 있으며, 이는 코스트코의 연초 대비 약 7% 하락세를 더욱 심화시킬 가능성이 있다. 반대로, 예상보다 큰 규모로 특별배당이 발표되면 주가가 상승 압력을 받을 수 있다.
넷째, 세제 및 주주구성에 따른 영향도 고려해야 한다. 한국 개인투자자나 해외 투자자 모두 각국의 배당소득 과세 규정에 따라 실제 수령 후 실효 수익률이 달라질 수 있으며, 대형 기관투자가의 포지셔닝 변화는 수급에 상당한 영향을 줄 수 있다.
결론 및 전망
월가의 주요 기관들이 공통적으로 지적하듯이 코스트코는 상당한 현금을 보유하고 있으며, 과거 사례와 주기 등을 고려할 때 향후 특별배당이 현실화될 가능성은 유효하다. 다만 실제 발표의 규모와 시점, 그리고 회사의 향후 자금운용 계획과 결합된 시장의 수급 여건이 주가의 최종 방향을 결정할 것이다. 투자자들은 회사의 추가 공시, 분기 실적 발표, 그리고 경영진의 자본정책 관련 코멘트를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 또한 특별배당이 발표될 경우 단기적인 주가 반등이 가능하지만, 장기 투자 판단은 회사의 영업실적과 글로벌 소비 트렌드에 대한 분석을 기반으로 해야 할 것이다.
