UBS 글로벌 리서치는 Julius Baer 그룹(OTC: JBAXY)에 대한 투자의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 이는 은행의 EPS(주당 순이익) 전망치의 상당한 하향 및 단기 재평가 가능성이 제한적이라는 점을 지적한 것이다.
2025년 6월 6일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, UBS는 Julius Baer의 EPS 추정치를 대폭 조정했다. 2025년에는 17%, 2026년에는 23%, 2027년에는 25%를 하향 조정했으며, 이는 주로 스위스 프랑의 대미 달러 강세와 같은 외환 압박에 기인한다.
또한, UBS 애널리스트들은 2025년과 2026년 순이자수익(NII) 감소 전망도 주목했다. 이에 따라 UBS는 은행의 주가 목표를 CHF 64.50에서 CHF 55.00으로 15% 낮췄다.
Julius Baer는 신흥 및 고성장 시장에서 상당한 관리 자산을 보유하고 있어 장기적인 부창출 추세에서 이익을 얻을 수 있는 위치에 있지만, UBS는 여러 구조적 및 규제상의 도전 과제가 시장 재평가를 지연시킬 수 있다고 믿고 있다.
이러한 도전 과제는 기존 문제를 해결하고, 관계 매니저(RM) 인센티브를 수정하고, 전략적 개편에 따른 구조조정 비용을 흡수해야 할 필요성을 포함한다.
투자자 심리를 더욱 복잡하게 만드는 것은 스위스 금융시장감독청(Finma)의 현재 진행 중인 집행 절차로, 이는 2026년 잠재적인 자본 분배에 조건을 부과하고 있다. UBS는 이 문제가 해결되지 않는 한 주식 재매입이 재개되지 않을 것으로 예상하고 있다.
Julius Baer의 6월 3일 전략 업데이트에서 2028년 새로운 금융 목표가 도입되어 운영 효율성, 성과 연계 인센티브, 확장된 제품 제공, 강화된 리스크 및 컴플라이언스 프레임워크, 그리고 절제된 성장을 강조했다. 그러나 UBS는 이러한 조치들을 장기적으로 긍정적이지만 즉각적인 촉매로 보지 않는다.
재정적으로 은행은 여전히 견고하다. 2025년 4월 기준, 공통 자본 1등급 비율은 15.2%로 개선되었으며, 이는 브라질 사업부 매각에 의해 촉진되었다.
Julius Baer(SIX: BAER)는 새로운 사업의 자본 필요가 제한되어 있어 20% 이상의 유동 자산 수익률(ROTE)를 유지하고 있다.
UBS는 낮은 순이자수익이 2025년 높은 거래 및 공정 가치 수익을 상쇄하면서 은행의 총 마진이 여전히 80대 초반에 머무를 것으로 예상하고 있다. 안정적인 이자 수익의 회복이 없으면 은행의 수익은 시장 상황에 더 민감할 수 있다.
현재 Julius Baer는 2026년 예상 수익 대비 11.0배로 거래되고 있으며, 이는 10년 평균보다 20% 이상 낮지만 1~5년 평균보다는 약간 높다. UBS는 이 평가가 실행 위험 및 거시적 역풍 속에서 투자자의 신중함을 반영한다고 지적하고 있다.
