3월 인도ㆍ런던 설탕 선물 동향
3월 뉴욕 세계원당 11호 선물(SBH26)은 종가 -0.15 달러(-0.99%)로 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 5호(SWH26)는 종가 -3.00 달러(-0.70%)로 하락 마감했다. 이 같은 가격 하락은 인도 설탕 생산 증가와 원유(크루드오일) 가격 하락에 따른 영향으로 해석된다.
2025년 12월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.8백만 톤(MMT)으로 집계됐다고 보고했다.
원유 약세와 에탄올 전환 감소 우려
원유 선물(CLF26)의 약세는 에탄올 가격을 끌어내리고 있으며, 이는 제당(製糖) 업체들이 사탕수수 가공을 에탄올이 아닌 설탕 생산 쪽으로 전환할 가능성을 높인다. 이 경우 전 세계 설탕 공급이 증가하면서 가격에 추가적인 하방 압력이 가해질 수 있다. 보도일 기준 원유는 1.75개월 최저 수준까지 하락했다고 전해졌다.
브라질·인도·태국의 생산 전망과 국제기구 전망
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부담이다. 브라질 농산물 예측 기관인 Conab은 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 산업단체 Unica는 센터-사우스(Center-South) 지역의 11월 상반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983 MT를 기록했으며, 2025/26 시즌 누적 생산량은 39.179 MMT로 집계됐다고 밝혔다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 공급 과잉을 전망하며 1.625 MMT의 잉여를 예측했다. 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 부족에서 기조가 바뀐 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여 요인이라고 분석했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다. 한편 설탕 무역회사 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망치를 8.7 MMT로 상향 조정했다고 발표했다(9월 전망의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상승).
인도 내수·수출 전환 가능성과 기상 여건
인도는 세계 2위 설탕 생산국으로서 생산 신호는 국제 가격에 즉각적 영향을 미친다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수준이라고 밝혔다. 또한 ISMA는 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 발표치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해, 에탄올용 전환분이 줄어들면서 더 많은 설탕이 수출 가능 혹은 국내 여유 재고로 남을 수 있음을 시사했다.
기상 여건도 생산 확대를 뒷받침했다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2 mm로 정상치 대비 +8%이며, 이는 5년 만에 가장 강한 몬순이라고 발표했다. 또한 인도의 협동조합 설탕공장 연합인 National Federation of Cooperative Sugar Factories는 6월 2일에 인도 2025/26년 설탕 생산을 34.9 MMT으로 예상해 전년 대비 +19% 상승을 전망했다. 참고로 ISMA는 2024/25년 인도 설탕 생산이 26.1 MMT로 전년 대비 -17.5% 하락해 5년 최저였다고 집계했다.
수출 허용량·태국 생산 전망
인도 정부의 수출 허용 정책도 시장에 영향을 준다. 인도 식품부는 11월 14일 2025/26 시즌에 대해 제당업체의 설탕 수출을 1.5 MMT 허용한다고 발표했는데, 이는 이전 예상치 2 MMT를 밑도는 수치다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터제를 도입했으며, 이는 생산 및 기상 변동에 따라 탄력적으로 운영되어 왔다.
태국의 생산 전망 또한 가격에 부담이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT가 될 것이라고 전망했다. 태국의 Office of the Cane and Sugar Board는 5월 2일에 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 10.00 MMT를 기록했다고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
미 USDA 전망
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 189.318 MMT로 전년 대비 +4.7% 증가하고, 인류 설탕 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 41.188 MMT로 +7.5% 증가할 것으로 예상했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(+2.3%)로, 인도를 35.3 MMT(+25%)로, 태국을 10.3 MMT(+2%)로 예측했다.
용어 설명
MMT는 million metric tons의 약자로 백만 미트릭톤(메트릭톤)을 의미한다. 국제 곡물·당류 통계에서는 생산과 재고를 MMT 단위로 표기하는 것이 일반적이다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 알코올계 연료로, 석유(원유) 가격의 변동에 따라 수요와 가격이 민감하게 움직일 수 있다. 원유 가격이 하락하면 에탄올의 경제적 경쟁력이 떨어져 사탕수수 가공이 설탕 생산으로 전환될 가능성이 높다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 신호와 원유 약세가 결합해 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있다. ISMA와 Conab, Unica, ISO, Czarnikow, USDA 등 다수의 기관이 잇따라 생산 전망을 상향 조정하거나 잉여를 예측하고 있어 글로벌 공급 여건은 당분간 완화될 가능성이 크다. 특히 에탄올 수요 감소에 따른 제당업체의 전환(에탄올용 설탕을 설탕 생산으로 돌림)은 물리적 공급을 늘리는 요인으로 작용할 것이다.
중기적으로는 각국의 수출 정책(인도의 수출 허용량 등)과 기상 변수(몬순, 건조·우기 패턴), 그리고 원유 및 에너지 가격의 추가 변동성이 가격 방향을 결정할 주요 변수다. 예컨대 원유가 다시 상승해 에탄올 가격이 회복되면 일부 설탕이 에탄올용으로 전환되어 시장 공급이 감소할 수 있고, 이에 따라 설탕 가격이 반등할 여지가 있다. 반대로 주요 생산국의 기록적 생산이 현실화하고 수출 물량이 확대되면 재고는 누적되어 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다.
투자·산업적 시사점
설탕 관련 기업과 제당 업계는 단기적으로 원유 및 에탄올 시장 동향을 면밀히 관찰해야 하며, 수출 규제와 쿼터 변화에 따른 물류·재고 관리 전략을 재점검해야 한다. 원자재에 민감한 제과·음료 산업은 원가 관리 차원에서 장단기 구매 계약을 재검토할 필요가 있다. 정책 리스크(수출 쿼터·보조금 등)와 기상 리스크(태풍·가뭄 등)가 결합될 경우 가격 변동성은 확대될 수 있다.
기타 참고 사항
기사 작성 시점에 본문에 언급된 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 유가·설탕 관련 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 수록된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단은 독자 스스로의 책임하에 이루어져야 한다.
