1월물 WTI 원유(티커: CLF26)은 월요일 장 마감 시점에 -0.62달러(-1.08%) 하락했고, 1월물 RBOB 휘발유(RBF26)는 -0.0198달러(-1.13%) 하락해 마감했다. 원유는 1.75개월 저가로 떨어졌고, 휘발유는 근월물 기준 4.75년 저가를 기록했다.
2025년 12월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 이번 하락은 글로벌 에너지 수요에 대한 우려과 예상보다 부진한 중국 경제 지표, 그리고 위험 회피 심리를 자극한 주가 하락 등이 복합적으로 작용한 결과다. 같은 날 S&P 500 지수는 2주 만의 저점으로 하락하며 경기 전망에 대한 낙관론을 약화시켰고, 이는 에너지 수요에 대한 기대를 낮추는 요인으로 작용했다. 또한 러시아-우크라이나 전쟁의 조기 종전 가능성에 따른 지정학적 리스크 완화 기대가 확산되면서 유가에 하방 압력을 가했다.
시장에 즉각적 영향을 준 주요 경제지표로는 중국의 11월 산업생산과 소매판매가 있었다. 중국의 11월 산업생산은 전년 대비 +4.8%로, 이는 10월의 +4.9%에서 둔화된 수치이며 시장 예상치(+5.0%)를 밑돌았다. 또한 11월 소매판매는 전년 동기비 +1.3%로, 예상치(+2.9%)를 크게 하회했고 최근 2년9개월(약 2.75년) 중 가장 낮은 증가율을 기록했다. 이러한 수요 지표의 약화는 원유와 석유제품 수요 둔화 신호로 해석되어 유가 하락 압력을 강화했다.
우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키는 월요일에 미·우크라 간 전쟁 종식 협상이 “very constructive(매우 건설적이었다)”고 평가했다.
이 발언은 전쟁 종식에 대한 기대를 높여 러시아산 에너지 수출에 대한 제재 완화 가능성을 환기시켰고, 이는 장기적으로 원유 공급 확대와 가격 하락 압력으로 이어질 수 있다.
크랙 스프레드(crack spread)의 약화도 유가에 부정적 영향을 미쳤다. 크랙 스프레드는 정유사들이 원유를 정제해 휘발유·증류유 등 제품으로 전환했을 때의 마진(정제 마진)을 의미한다. 월요일 크랙 스프레드는 2.25개월 저가로 하락해 정유사들의 원유 매수 유인을 떨어뜨렸고, 이는 원유 수요(정제용 원유 수요)를 추가로 약화시키는 요인으로 작용했다.
또한 Vortexa의 데이터에 따르면, 12월 12일로 끝난 주간에 7일 이상 정박(정지) 상태였던 유조선에 저장된 원유는 전주 대비 +5.1% 증가해 1억 202만 3천 배럴(120.23 million bbl)을 기록했다. 이 같은 선상(浮上) 저장의 증가는 단기 수급 불균형과 트레이딩 차익거래에 영향을 주어 가격 변동성을 확대할 수 있다.
공급 측면의 주요 이슈도 혼재돼 있다. 한편으로는 베네수엘라 주변에서의 지정학적 리스크가 유가를 지지하는 요인으로 작용했다. 미군은 지난주 수요일 베네수엘라 해안 인근에서 제재 대상 유조선을 나포하고 압수했으며, 로이터는 미 당국이 베네수엘라산 원유를 운송하는 추가 제재 대상 유조선에 대한 차단 준비를 진행 중이라고 보도했다. 이 같은 조치는 베네수엘라의 수출 여건을 악화시켜 단기적으로는 공급 긴축 신호로 작용할 여지가 있다.
반면 러시아와 관련된 공급 제약도 유가에 복합적인 영향을 미치고 있다. Vortexa의 11월 19일 자료는 11월 상반기(전 15일) 러시아의 석유제품 선적량이 하루 평균 170만 배럴(bpd)로 최근 3년여 만에 최저 수준으로 떨어졌음을 보여준다. 우크라이나의 공격으로 지난 3개월간 최소 28개의 러시아 정유시설이 표적이 되었고, 최근에는 발틱해에서 러시아의 석유 터미널이 드론·미사일 공격으로 피해를 입어 가동을 중단한 사례도 보고되었다. 카스피 해 지역을 관통하는 카스피안 파이프라인 컨소시엄(Caspian Pipeline Consortium)은 계류 시설의 손상으로 폐쇄되었고, 미국·EU의 신규 제재는 러시아의 수출 역량을 제약하고 있다. 이러한 요인들은 공급 측의 단기적 변동성을 확대시키며 유가 상방 요인으로 작용한다.
OPEC+의 정책 역시 가격 형성에 중요한 영향을 주고 있다. OPEC+는 11월 30일 성명에서 2026년 1분기(Q1) 생산 증가 계획을 일시 중단하겠다고 밝혔다. 앞서 11월 2일 회의에서는 회원국들이 12월에 일평균 +137,000 배럴을 증산하기로 했지만, 이후 2026년 1분기에는 증산을 멈추기로 한 것이다. 국제에너지기구(IEA)는 10월 중순에 2026년 전 세계적 원유 공급 과잉(글로벌 서플러스)이 일평균 400만 배럴에 달할 것으로 전망했다. OPEC+는 2024년 초에 단행했던 일평균 220만 배럴의 감산분을 모두 복구하려는 가운데, 아직도 복구해야 할 생산량이 약 120만 배럴이 남아 있는 것으로 전해졌다. OPEC의 11월 원유 생산량은 -1만 배럴로 감소해 2,909만 배럴/일을 기록했다.
시장 수치의 수정도 주목할 만하다. OPEC는 최근 3분기 글로벌 시장 전망을 적자에서 잉여로 상향 조정했다. OPEC는 3분기 시장을 기존의 -40만 배럴/일(적자)에서 +50만 배럴/일(잉여)로 변경했다. 또한 미국 에너지정보청(EIA)은 2025년 미국 원유 생산 전망을 이전의 13.53백만 배럴/일에서 13.59백만 배럴/일로 상향했다.
재고·생산 지표도 혼조를 보였다. 지난 수요일 발표된 EIA 보고서는 12월 5일 기준 미국 원유 재고가 5년 평균 대비 -4.3%, 휘발유 재고는 -1.8%, 증류유 재고는 -7.7%로 집계됐다고 밝혔다. 같은 보고서에서 미국의 원유 생산은 12월 5일로 끝난 주간에 전주 대비 +0.3% 증가해 13.853백만 배럴/일로 집계되었으며, 이는 11월 7일 기록한 역사적 고점인 13.862백만 배럴/일에 근접한 수준이다.
생산 설비 측면에서는 베이커 휴즈(Baker Hughes)의 자료가 눈에 띈다. 베이커 휴즈는 12월 12일로 끝난 주간 미국의 활동중인 유정(오일리그) 수가 전주 대비 +1개 증가해 414개를 기록했다고 밝혔다. 이는 11월 28일 보고된 4년 저점 407개보다 다소 많은 것이며, 2022년 12월의 627개(5.5년 최고치)와 비교하면 지난 2.5년간 크게 감소한 수치다.
전문적 시장 분석 및 시나리오
단기적으로는 수요 우려가 가격의 주된 하방 압력으로 작용할 가능성이 높다. 중국의 산업생산 및 소매판매 지표 부진과 미국 주식시장(특히 S&P 500)의 조정은 에너지 수요 개선 기대를 약화시켜 원유 및 정유용 원유 구매를 줄이게 만들 수 있다. 여기에 크랙 스프레드의 약화와 선상 저장량 증가가 결합되면 근월물 가격은 추가 하락을 시도할 수 있다.
중기적으로는 공급 리스크가 상방 요인으로 작동한다. 러시아의 수출 저하, 우크라이나로 인한 인프라 손상, 카스피안 파이프라인의 차질, 베네수엘라 주변에서의 유조선 압수 등은 실제 공급 차질로 전개될 경우 가격을 지지할 수 있다. 또한 OPEC+의 생산 정책(특히 2026년 1분기 증산 중단)은 계절적 수요 회복 시점에서 공급 타이트닝 가능성을 남겨둔다.
결론적으로 시장은 다수의 상충하는 요인들 사이에서 방향성을 탐색하고 있다. 만약 중국을 비롯한 주요 소비국의 경기지표가 추가로 악화된다면 단기 하락이 심화될 수 있으며, 반대로 지정학적 충격이나 예상보다 강한 재고 차감 흐름이 발생하면 급격한 반등이 나타날 수 있다. 투자자와 업계 관계자들은 수요 지표(특히 중국의 산업생산·소매판매), 정제 마진(크랙 스프레드), 주요 수출국의 물리적 수송·재고 지표를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
용어 설명
WTI(웨스트 텍사스 중질유)는 미국 중부산 원유의 대표 가격 지표이며, RBOB는 주로 미국 내 휘발유 선물(정제 후 휘발유 혼합물)의 근월물 티커를 가리킨다. 크랙 스프레드(crack spread)는 원유를 정제해 제품(휘발유·디젤 등)을 만들었을 때의 마진을 의미해 정유사의 수익성 및 원유 구매 여력을 가늠하는 지표다. bpd(barrels per day)는 하루 단위의 원유(또는 석유제품) 유통량을 나타내는 단위이다.
참고 이 기사에서 인용된 수치와 사실은 바차트(Barchart), Vortexa, 국제에너지기구(IEA), OPEC, 미국 에너지정보청(EIA), 베이커 휴즈(Baker Hughes) 등의 공개 자료와 보도 내용을 근거로 하고 있으며, 기사 작성 시점의 공개 자료를 기준으로 번역·정리했다. 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다.
