뉴욕·런던 코코아 선물이 15일(현지시간) 큰 폭으로 하락했다. 2026년 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 -403포인트(-6.42%)로 마감했고, 2026년 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -321포인트(-7.05%)로 거래를 마쳤다.
2025년 12월 15일, Barchart의 보도에 따르면 서아프리카에 내린 비와 계절적 하르마트(Harmattan) 풍의 지연이 코코아 작황에 유리하게 작용하면서 코코아 선물시장에 롱 포지션 청산(장기 포지션 매도)을 촉발해 가격 급락이 발생했다. 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 코코아 농가들은 비와 햇빛의 균형이 잘 맞아 코코아 꼬투리 성장에 도움이 되고 있다고 보고했다.
같은 맥락에서 항구로의 코코아 반입량 증가도 가격에 하방 압력을 가했다. 정부 집계에 따르면 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~12월 14일) 동안 코트디부아르 농가들이 항구로 실어 보낸 코코아는 895,544 메트릭톤(MT)으로 집계돼 전년 동기(894,009 MT) 대비 +0.2% 증가했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
한편, 최근 코코아 가격은 글로벌 공급 전망의 타이트닝(공급긴축) 우려로 급등한 바 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 전세계 코코아 잉여 추정치를 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 낮췄고, 같은 기간 전세계 코코아 생산 추정치는 종전 4.84 MMT(백만 톤)에서 4.69 MMT로 하향 조정했다. 이어 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전세계 코코아 잉여 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
반면 단기적으로는 거래소 재고와 지수 편입 이슈가 혼재된 영향을 미치고 있다. ICE(인터컨티넨털 익스체인지)가 관찰하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 1,655,457백(가방)으로 집계돼 9개월 만의 저점을 기록했다. 또한 뉴욕 코코아가 블룸버그 상품지수(BCOM)에 내년 1월부터 포함될 예정이어서, 이를 추종하는 패시브 상품(지수 추종 원자재 펀드)의 매수가 유입될 가능성이 존재한다. 씨티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 최대 약 20억 달러($2bn)가 1월 첫 주에 뉴욕 코코아 선물 매수로 유입될 수 있다고 추정했다.
공급 확대 전망은 여전히 가격 하방 요인이다. 11월 19일에는 서아프리카의 풍작 기대에 따라 코코아 가격이 근월물 기준 1년 9개월 저가로 급락한 바 있다. 농가들 보고에 따르면 코코아나무 상태가 양호하고, 최근 건조한 날씨는 수확한 빈(beans) 건조에 도움이 됐다. 가나의 농업인들 또한 호우와 햇빛의 조합이 코코아 꼬투리의 빠른 성장에 기여하고 있다고 진술했다.
민간 기업의 관측도 공급 우려를 완화시키는 재료로 작용했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 계수(pod count)가 5년 평균 대비 7% 높고, 전년도 작황보다 실질적으로 높다고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 막 시작된 가운데 농가들은 품질에 대해 낙관적인 입장이다.
그밖에 규제·관세·수요 측면의 이벤트들이 코코아 가격에 영향을 미쳤다. 11월 26일 유럽의회는 산림황폐화 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하는 것을 승인해 즉시적인 유럽향 수급 긴장 완화로 이어졌다. EUDR은 콩류·코코아 등 주요 원자재의 수입과 관련해 산림 훼손 문제를 규제하려는 취지의 법안이다. 또한 11월 14일 트럼프 행정부(자료 원문에 따른 기재)는 미국 내에서 재배되지 않는 원자재에 대한 10% 상호관세(recprocal tariffs)와 브라질산 식품수입에 대한 40% 관세를 철회했다고 발표했으며, 브라질은 세계 상위 10개 코코아 생산국 중 하나다.
수요 측면에서는 글로벌 코코아 소비 약화가 가격에 부담을 주고 있다. 10월 30일 초콜릿 제조회사 허쉬(Hershey)의 최고경영자는 올해 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스럽다”고 언급했다. 할로윈은 미국 연간 사탕 판매의 약 18%를 차지하는 큰 시즌이다. 또한 아시아 코코아 협회는 3분기 아시아 코코아 그라인딩(제분·제분량)이 전년 동기 대비 -17%로 183,413 MT를 기록해 9년 내 최저 수준이라고 보고했다. 유럽 코코아 협회는 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8%로 337,353 MT를 기록해 10년 내 3분기 최저 수준이라고 집계했다. 반면 전미제과협회 데이터에 따르면 3분기 북미 코코아 그라인딩은 +3.2%로 112,784 MT 증가했으나, 이는 신규 보고 기업의 포함으로 데이터가 왜곡될 가능성이 있다는 설명이 뒤따랐다. 시장조사기관 Circana는 9월 7일로 끝난 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량이 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다고 밝혔다.
생산지별로는 일부 국가의 생산감소가 가격을 지지하는 요인이다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 협회는 2025/26년 생산을 전년 대비 -11% 줄어 305,000 MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상 생산량 344,000 MT에서 감소한 수치다. 또한 나이지리아의 9월 수출량은 전년 동기와 동일한 14,511 MT로 보고됐다.
국제기구의 장기 통계도 유의미하다. ICCO는 5월 30일 발표에서 2023/24년 전세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정해 60여 년 내 최대 적자를 기록했다고 밝혔고, 2023/24년 전세계 생산은 전년 대비 -12.9%로 4.368 MMT에 그쳤다고 보고했다. ICCO는 또한 2023/24년의 전세계 재고대비연삭비(stocks-to-grindings ratio)를 27.0%로 집계해 46년 만의 최저치라고 밝혔다. 이후 금요일 ICCO는 2024/25년 전세계 코코아 잉여를 49,000 MT로 추정하며 4년 만의 첫 잉여를 기록할 것으로 전망했고, 전세계 생산은 전년 대비 +7.4%로 4.69 MMT으로 증가한 것으로 추산했다.
핵심 지표: 뉴욕 3월물 CCH26 -403(-6.42%), 런던 3월물 CAH26 -321(-7.05%) / 코트디부아르 항구 반입 895,544 MT(10월1일~12월14일) / ICE 재고 1,655,457백(가방, 9개월 저점) / ICCO 2024/25 잉여 49,000 MT(11월 28일 발표) / BCOM 편입으로 인한 잠재적 매수 약 $2bn(씨티 추정).
용어 설명
하르마트(Harmattan)는 서아프리카의 연간 계절풍으로, 대체로 건조하고 먼지가 많은 공기를 동반해 코코아 수확 및 꼬투리 발달에 영향을 준다. 하르마트의 지연은 통상적으로 더 긴 생육 기간과 습윤환경을 의미할 수 있다. BCOM(블룸버그 상품지수)은 원자재 전반을 추종하는 주요 벤치마크 지수로, 지수 편입은 이를 추종하는 패시브 펀드의 매수 유입을 촉발할 수 있다. 그라인딩(grindings)은 원두(빈)를 제분해 코코아 고형분을 추출하는 공정으로 통계상 실제 수요를 가늠하는 중요한 지표다. 재고대비연삭비(stocks-to-grindings ratio)는 보유 재고량을 연간 연삭량으로 나눈 비율로, 낮을수록 공급압박을 의미한다.
시장 영향과 전망(분석)
단기적으로 이번 호우와 하르마트 지연은 서아프리카의 코코아 작황 개선으로 해석되며, 수확 초기의 물량 증가와 맞물려 가격을 압박했다. 그러나 중기적 관점에서는 ICCO의 연속된 통계 수정과 ICE 재고의 감소가 상충하는 신호를 보내고 있다. 특히 BCOM 편입에 따른 일회적 대규모 자금 유입(씨티 추정 약 $2bn)은 내년 초 코코아 선물시장의 일시적 반등을 불러올 수 있어, 펀더멘털(수급)과 기술적(지수·재고) 요인이 상호작용하는 복합적 국면이 예상된다.
정책·수요 측면에서는 유럽의 EUDR 연기와 일부 국가의 관세 철폐가 단기적으로 공급 측 우려를 완화하는 반면, 글로벌 소비지표(할로윈·분기별 그라인딩 감소)는 수요 약화를 시사해 가격 상단을 제약한다. 국가별로는 나이지리아의 생산감소 전망이 공급축소 요인으로 작용하는 반면, 코트디부아르의 항구 반입량 증가는 단기적 공급 확대로 작용해 지역별 상충되는 영향이 동시에 존재한다.
결론적으로, 향후 코코아 가격은 계절적 기상 흐름(호우 지속 여부와 하르마트 재개 시점), 주요 기관(ICCO·라보뱅크)의 추가 통계 수정, 그리고 BCOM 편입에 따른 자금 유입 규모에 따라 큰 폭의 등락이 가능하다. 트레이더와 생산자는 기상 데이터와 항구 반입 통계, 거래소 재고 변동을 면밀히 관찰해야 하며, 초콜릿 제조업체는 단기적 가격 변동성 확대에 대비한 헤지 전략 수립을 검토할 필요가 있다.
마지막으로 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 명시되었고, 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적임을 밝힌다. 또한 기사 내용은 원저작 매체의 시각이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과는 반드시 일치하지 않을 수 있다.
