3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 월요일 -0.15달러(-0.99%) 하락로 장을 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 같은 날 -3.00달러(-0.70%) 하락으로 마감했다.
2025년 12월 15일, Barchart의 보도에 따르면 인도 설탕 생산 증가와 원유 가격 하락이 설탕 가격을 압박하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.8백만 톤(MMT, million metric tons)에 달했다고 12월 15일에 보고했다.
원유 약세(클로즈 가격: CLF26 기준)는 에탄올 가격을 하락시켜, 전 세계 제당(製糖)업체들이 사탕수수 가공을 에탄올용이 아닌 설탕용으로 전환할 가능성을 높인다. 이는 설탕 공급량을 늘려 설탕 가격을 추가로 압박하는 요인으로 작용한다. 해당 보도에서는 원유가 월요일에 약 1.75개월 저점까지 하락했다고 언급했다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격 하방 요인
브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5MMT에서 45MMT로 11월 4일 상향 조정했다. 또한, 브라질의 산업단체 Unica는 11월 첫 절반의 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983만 톤(MT)을 기록했고, 2025-26 시즌 누적 생산량은 11월 중순 기준으로 전년 대비 +2.1% 증가한 39.179MMT라고 보고했다.
국제기구의 수급 전망 변화
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26 마케팅 연도에 162.5만 톤(1.625MMT) 규모의 설탕 공급 과잉을 전망했다. 이는 2024-25년도의 291.6만 톤 적자에서 큰 폭의 전환을 의미한다. ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 밝혔다. 앞서 8월에는 2025/26년도를 23.1만 톤 적자로 예상했으나, 생산 전망 상향에 따라 전망치가 크게 변화했다.
또 다른 설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 8.7MMT로, 9월의 7.5MMT 추정치에서 +1.2MMT 상향 조정했다.
인도: 생산·수출 여력 확대
ISMA는 11월 11일 자로 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했고 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 크게 낮추어 발표했는데, 이는 더 많은 설탕이 에탄올 대신 수출 또는 시장용으로 남을 가능성이 있음을 의미한다.
인도의 기상 및 재배 여건도 생산 증가를 뒷받침하고 있다. 인도 기상청은 9월 30일 누적 몬순 강우량이 937.2mm로 평년 대비 8% 초과하며 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 보고했다. 또한 인도의 협동조합 설탕공장 연합(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 6월 2일 인도의 2025/26 생산을 전년 대비 +19% 증가한 34.9MMT로 전망했다. 참고로 2024/25년 인도 생산은 ISMA 집계 기준으로 전년 대비 -17.5% 하락한 26.1MMT로 5년 내 최저치를 기록했다.
인도 정부의 수출 정책도 주목된다. 인도 식품부는 11월 14일 2025/26 시즌에 설탕 수출 허용량을 1.5MMT로 발표했는데, 이는 당초 추정치인 2MMT보다 적다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 할당(quota)을 도입했는데 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
태국의 생산 증가 전망
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국의 Cane and Sugar Board는 5월 2일 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 10.00MMT였다고 보고했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 수출국 중 2위를 차지한다.
미국 농무부(USDA)의 전망
USDA는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 189.318MMT로 사상 최고치를 경신할 것으로 예상했고, 인류의 인간 소비량도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고도 전년 대비 +7.5% 증가한 41.188MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.3MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.3MMT로 각각 전망했다.
용어 설명: MMT·에탄올·선물의 의미
MMT(백만 메트릭톤)은 국제 곡물·설탕 통계에서 사용하는 단위로, 1MMT는 1,000,000톤을 의미한다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등 작물에서 생산되는 바이오연료로, 석유 가격이 낮아지면 에탄올의 경쟁력이 떨어져 제당업체가 사탕수수를 설탕 생산에 더 많이 투입할 가능성이 있다. 선물시장(예: 뉴욕·런던 선물)은 미래 특정 일자에 상품을 정해진 가격으로 거래하는 시장으로, 이번 기사에서 언급된 SBH26, SWH26, CLF26 등은 각 상품의 선물 계약 코드이다.
시장 영향 및 향후 전망
종합하면, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 원유 약세에 따른 에탄올 수요 둔화는 단기적으로 설탕 가격 하방 위험을 높인다. 특히 ISMA, Conab, USDA, ISO, Czarnikow 등 여러 기관들이 2025/26년 생산 및 재고 전망을 상향 조정하면서 글로벌 공급 부담이 가시화되고 있다. 인도의 경우 에탄올용 설탕 사용량 전망이 크게 낮춰지면서 수출 여력이 커질 가능성이 있어 세계 시장의 공급 압력이 더해질 수 있다.
반면 가격 하단을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 인도 정부가 2025/26 시즌 수출 허용량을 1.5MMT로 제한한 점은 단기적으로 시장 공급을 일부 제약할 수 있다. 또한 기상 충격, 병해충, 물류·정책 리스크 등은 생산 전망을 불확실하게 만들 수 있기 때문에 공급-수요 균형은 지역별·시기별로 큰 변동성을 보일 수 있다.
전문적인 관점에서 보면, 단기적 가격 전략은 다음과 같이 요약된다. 첫째, 원유 가격의 향방을 주시해야 한다. 원유가 추가 하락하면 에탄올 수요와 가격은 더 약화되어 설탕 공급이 늘어날 가능성이 크다. 둘째, 인도와 브라질의 작황 및 수출 정책 변화를 면밀히 관측해야 한다. 특히 인도의 수출 쿼터 조정이나 브라질의 당분 배분(cane crushing allocation) 정책 변화는 즉각적인 수출 물량과 세계 가격에 영향을 줄 수 있다. 셋째, 소비 측면에서 글로벌 설탕 소비 성장률(USDA 추정 +1.4%)이 생산 증가 속도(USDA 추정 +4.7%)를 밑돌 경우 재고가 누적되어 가격 하방 압력이 커질 것으로 보인다.
결론적으로, 현재의 공급 증가 신호와 원유 약세를 고려하면 단기적으로 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 높다. 다만 정책 변수, 기상 이변, 물류 차질 등 불확실성이 존재하므로 투자자와 시장 참여자들은 선물 포지션 및 물리적 거래에서 리스크 관리에 주의를 기울여야 할 것이다.
참고 핵심 수치: 2025년 12월 15일 보도, 인도 10월1일~12월15일 생산 7.8MMT(+28% y/y), ISMA 인도 2025/26 전망 31MMT(+18.8% y/y), ISMA 에탄올용 설탕 3.4MMT, 인도 수출 허용 1.5MMT, Conab 브라질 2025/26 생산 45MMT, Unica 중남부 11월 상반기 983MT(+8.7%), ISO 2025/26 잉여 1.625MMT, Czarnikow 잉여 8.7MMT, USDA 전세계 생산 189.318MMT(2025/26), 기상: 인도 누적 몬순 937.2mm(9% 초과는 아님-8% 초과).
기사 작성 시 인용된 기관: ISMA(인도 설탕공장협회), Conab, Unica, International Sugar Organization(ISO), Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA / FAS. 원문 보도는 2025년 12월 15일 Barchart(저자: Rich Asplund)에 의해 작성되었으며, 기사 내 데이터와 분석은 공개된 기관 발표를 토대로 정리되었다.
