2025년 5월 27일 도쿄 로이터통신의 보도에 따르면, 시장은 수요일에 있을 일본의 최장기 국채 경매에 주목하고 있다. 이는 주요 정부 발행자의 악화된 재정을 채권 투자자들이 계속 견뎌낼 수 있을지를 확인하기 위해서다.
최근 몇 주간 전 세계적으로 장기 채권 수익률이 급등하고 있는 가운데, 일본의 국채는 골드만 삭스 애널리스트들이 ‘글로벌 장기 채권 위험의 카나리아’라고 묘사할 정도로 주목받고 있다. 이는 20년 만기 채권 판매에서 수요가 저조했기 때문이다.
화요일 오후 로이터가 보고한 바에 따르면, 일본 재무성은 초장기 채권 발행을 줄이는 방향으로 발행 계획을 조정할 수 있다고 한다. 그러나 이는 수요일 예정된 5,000억 엔(35억 달러) 규모의 40년 만기 채권 판매에 영향을 미치기에는 시간적으로 늦은 상황이다. 해당 채권의 수익률은 지난주 기록적인 3.675%를 기록했다.
장기 채권 물량이 매도되는 이유는 도널드 트럼프 대통령의 대규모 관세 도입이 인플레이션을 자극하고 정부 지출을 증가시킬 것이라는 우려 때문이다. 이에 따라 장기 채권에 투자하여 자금을 장기간 고정시키는 투자자에게 제공되는 추가 수익률인 기간 프리미엄이 증가했다.
5월 17일 무디스는 미국의 채무가 GDP의 124%에 달하면서 최고 등급을 박탈했다. 일본의 경우는 더 심각하여 채무 비율이 이의 두 배에 달하면서 중앙은행이 경제 지원을 위해 채권 구매를 크게 줄였다. 일본 재무상 가토 가츠노부는 금리 상승이 일본의 재정을 더욱 악화시킬 수 있다고 경고하면서 부채를 ‘적절히’ 관리하겠다고 약속했다.
일본 시장의 특징은 재무 당국이 장기 채권 수익률 급등을 직접적으로 다루고 이를 지지하기 위해 행동하고 있다는 것이다. 이는 다른 국가와의 차별점이다. 20년, 30년, 40년 만기 국채 발행 감소는 단기 채권 발행 증가로 상쇄될 것이며, 연간 발행량은 172.3조 엔으로 유지될 것이라고 소식통은 전했다.
바클레이즈 증권 일본의 신이치로 카도타는 초장기 채권 발행 감소가 기대에 못 미칠 경우 매도세의 신호가 될 수 있다고 경고했다. 소시에테 제네랄 애널리스트들은 코로나 이전 수준으로 발행을 줄이는 것을 재무성이 검토 중일 것이라고 말했다. 이에 따르면 현재보다 3조 엔이 적다.
최근 20년 만기 채권 경매에서 낮은 수요로 인해 ‘테일’ — 최저 가격과 평균 승인 가격의 차이 —이 1987년 이래로 가장 넓었다. 수요일의 40년 만기 채권 판매는 경매 절차의 차이로 인해 테일이 없지만 입찰 대비 커버 비율을 관찰할 것이며, 높은 비율은 건강한 수요를 나타낸다. 이러한 최장기 채권의 평균 비율은 2007년 처음 판매된 이후로 3을 기록하고 있다.
미즈호 증권의 오모리 쇼키는 재무성의 발행 조정에 대한 추측으로 인해 이번 경매는 잘 진행될 것으로 보이지만 단기적인 해결책에 불과하다고 말했다. 장기 채권 수익률 지원을 위한 다른 촉매는 많지 않을 것이라고 그는 덧붙였다.
