3월 뉴욕 세계 설탕 11호 선물(SBH26)은 목요일 종가가 -0.05 (-0.33%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)은 -1.00 (-0.23%) 하락 마감했다.
2025년 12월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일 하락 마감하면서 이 주의 손실을 일부 굳히는 양상이었다. 월요일에는 인도의 설탕 생산 증가 소식이 전해지며 가격이 1.5주 저점까지 급락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 월요일 발표에서 10~11월 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +43% 증가한 4.11 MMT(백만 미트릭톤)을 기록했다고 밝혔다. 또한 11월 30일 기준 인도에서 사탕수수 가공을 하고 있는 공장은 428개로, 전년의 376개에서 증가했다고 ISMA는 보고했다.
목요일에는 원유 상승이 설탕의 하락폭을 제한했다. 서부 텍사스산 원유(WTI, CLF26)는 2주 만의 고점으로 올랐으며, 이는 에탄올 가격을 지지해 전세계 설탕 제조업체들이 설탕 생산보다 에탄올 생산으로 더 많은 사탕수수 가공을 전환하게 만들 수 있어 설탕 공급을 억제할 가능성이 있다.
브라질의 사상 최대 설탕 생산 전망은 가격에 약세 요인이다. 브라질 농작물 예측기관인 Conab은 11월 4일 자로 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한 월요일 Unica는 11월 상반기 브라질 중남부(Center-South)의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983 MT를 기록했다고 발표했다. 누적 기준으로는 2025-26 중남부 지역의 11월 중순까지 설탕 생산이 전년 동기 대비 +2.1% 증가한 39.179 MMT라고 Unica는 밝혔다.
지난 금요일에 설탕 가격은 글로벌 공급 부족 우려로 6주 최고치까지 반등했었다. 한편 지난 수요일에는 StoneX가 브라질 2026/27 중남부 설탕 생산 추정치를 9월의 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 하향 조정했다.
최근 인도 식품부가 휘발유 혼합용으로 사용되는 에탄올 가격을 인상하는 방안을 검토한다는 소식은 설탕에는 강세 요인으로 작용할 수 있다. 이는 인도의 설탕 공장들이 설탕 생산 대신 에탄올 생산으로 더 많은 사탕수수 가공을 전환하도록 유도할 수 있기 때문이다.
설탕 가격은 또한 11월 14일의 인도 식품부 발표로부터 지지받고 있다. 당시 식품부는 2025/26 시즌에 인도 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 밝혔으며, 이는 이전 추정치인 2 MMT보다 낮은 수치다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터 시스템을 도입했는데, 이는 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
반면 약세 요인도 다수 존재한다. 국제당산업기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 마케팅 연도에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했으며, 이는 2024-25년도의 2.916 MMT 적자에서 변화한 것이다. ISO는 이 흑자가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 설명했다. 8월에는 ISO가 2025/26년 마케팅 연도에 대해 231,000 MT의 적자를 예측했었다가, 전망을 상향했다.
전반적으로 강한 글로벌 설탕 공급 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 크게 압박해왔다. 11월 13일에 런던 설탕은 근월물 선물 기준으로 약 4.75년 저점을 기록했고(SWZ25), 11월 6일에는 뉴욕 설탕이 근월물 기준 약 5년 저점을 기록했는데(SBH26) 이는 주로 브라질의 높은 생산 및 글로벌 설탕 흑담론 때문이었다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
세계 2위 생산국인 인도에서의 생산 확대 신호는 가격을 약화시키고 있다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산에 사용되는 설탕량에 대한 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추었는데, 이는 인도의 설탕 수출 확대 가능성을 열어둘 수 있다.
인도의 수출 증가 전망은 설탕 가격에는 부정적 요인이다. 풍부한 몬순(우기) 강우으로 인한 풍작 가능성이 높기 때문이다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강우량이 해당 시점 기준 937.2 mm로 평년보다 8% 많다고 보고했으며, 이는 5년 만에 가장 강한 몬순이라고 평가했다. 또한 6월 2일 인도 국가 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 사탕수수 재배면적 증가를 근거로 제시했다. 이는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 5년 만의 저점인 26.1 MMT로 떨어졌던 데 따른 반등 전망이다(ISMA 자료).
태국의 설탕 생산 증가 전망도 가격에는 약세 요인이다. 태국 설탕제당공사(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했다. 또한 5월 2일 태국의 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 10.00 MMT였다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일에 발표한 반연례 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 2025/26년 인류 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록적 수준이 될 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 +7.5% 증가한 41.188 MMT에 이를 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.3 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 10.3 MMT를 전망했다.
발행일 기준으로 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적일 뿐이며, 바차트의 공시 정책을 참조해야 한다고 명시되어 있다. 또한 이 기사에 표현된 견해와 의견은 저자 개인의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다고 덧붙였다.
용어 설명 및 배경
MMT(백만 미트릭톤)은 million metric tons의 약어로, 1 MMT는 1,000,000 미트릭톤(톤)을 의미한다. WTI(서부 텍사스산 원유)는 국제 원유 시장에서 중요한 가격 지표로, 원유 가격 상승은 에탄올의 상대가격에 영향을 주어 사탕수수의 가공 방향(에탄올 대 설탕)을 바꿀 수 있다. ICE(인터컨티넨털 거래소)와 같은 해외 선물시장은 설탕의 국제 가격 형성에 중요한 역할을 한다.
에탄올 혼합(ethanol blending)은 휘발유와 에탄올을 혼합하여 사용연료로 쓰는 것으로, 에탄올 가격 또는 보조금 변화는 설탕 원료인 사탕수수의 가공 우선순위를 바꿀 수 있다. 수출 쿼터 제도는 정부가 일정 수출 물량을 제한하거나 배분하는 제도로, 인도가 2022/23년부터 도입한 것은 국내 공급 부족 대응을 위한 조치였다.
주요 기관 약어로는 ISMA(India Sugar Mill Association, 인도 설탕공장협회), Conab(브라질 농작물 조사기관), Unica(브라질 사탕수수·설탕 산업 협회), ISO(International Sugar Organization, 국제당산업기구), Czarnikow(설탕시장 트레이더), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업국) 등이 있다. 이들 기관의 생산·수출·재고 전망은 글로벌 설탕 가격에 큰 영향을 미친다.
전문가적 해석과 전망
종합하면, 단기적으로는 인도·브라질·태국의 생산 증가 전망과 국제기구들의 흑자 전망이 설탕 가격에 명확한 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도의 생산 회복과 수출 허용량 확대, 브라질의 기록적 생산 전망은 글로벌 공급 우위를 강화하고 있다. 다만 원유 가격의 추가 상승이나 인도의 에탄올 가격 인상 결정은 사탕수수의 가공을 설탕에서 에탄올로 전환시키는 요인이 되어 설탕 공급을 줄이고 가격을 지지할 수 있다. 따라서 단기적 가격 방향은 공급 과잉 우려가 우세한 가운데 에너지(원유·에탄올) 시장의 변동성에 따라 상하방 리스크가 동시에 존재한다.
투자자와 업계 참여자에게는 다음과 같은 실용적 고려사항이 있다. 첫째, 인도와 브라질의 생산·수출 데이터(월간 생산량, 도정율, 수출 허가량)를 지속적으로 확인해야 한다. 둘째, 원유 및 에탄올 가격 동향을 모니터링해 사탕수수의 가공 전환 가능성을 평가해야 한다. 셋째, 국제기구(ISO, USDA)와 주요 트레이더(Czarnikow, Unica)의 최신 전망치 변화를 통해 중장기 재고·수급 전망을 점검해야 한다.
요약하자면, 현재 설탕시장은 풍부한 공급 전망이 가격을 압박하고 있으나, 에너지 가격 및 정책 변화가 공급 축을 바꿀 수 있어 변동성이 지속될 가능성이 크다. 관련 기관의 발표와 시장 데이터가 주요 트리거가 될 전망이다.
