3월 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26)은 전일 대비 -0.03달러(-0.20%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)는 전일 대비 -2.90달러(-0.68%) 하락했다.
2025년 12월 3일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 인도에서의 대규모 공급 확대 전망으로 인해 하방 압력을 받고 있다. 월요일에는 인도의 증대된 설탕 생산 소식에 따라 가격이 급락하며 1주일 최저 수준으로 떨어졌다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 11월에 발표한 자료에서 인도의 10~11월 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +43% 증가한 411만톤(MMT: million metric tons, 이하 MMT)이라고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 30일 기준으로 인도에서 사탕수수를 가공하는 설탕공장이 428곳으로 집계돼 전년의 376곳에서 증가했다고 밝혔다.
브라질의 기록적 생산 전망도 설탕 가격에는 약세 요인으로 작용하고 있다. 브라질의 작황 전망 기관인 Conab은 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산량 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 월요일에는 브라질 산업체인 Unica가 발표한 자료에서 브라질 중남부(Center-South)의 11월 상반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983천톤(983 MT)을 기록했다고 밝혔다. 또한 2025/26년 중남부 누적 생산량(11월 중순까지)은 전년 동기 대비 +2.1% 증가한 3,917.9만톤(39.179 MMT)이라고 보고했다.
지난 금요일에는 글로벌 공급 부족 우려로 설탕 가격이 6주만의 고점으로 급등했으나, 이전 주 수요일에는 StoneX가 브라질 2026/27 중남부 설탕 생산 전망을 9월의 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 하향 조정하며 공급 우려가 일시적으로 재부상한 바 있다.
최근의 보도 가운데 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 검토하고 있다는 소식은 설탕에는 강세(상승 요인)로 작용할 수 있다. 이는 에탄올 가격 인상으로 인해 인도의 설탕공장이 사탕수수 가공을 설탕보다 에탄올 생산 쪽으로 전환할 가능성을 높여 설탕 공급을 줄일 수 있기 때문이다.
설탕 가격은 또한 지지 요인을 일부 보유하고 있다. 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕 수출을 150만톤(1.5 MMT)으로 허용하겠다고 밝혔는데, 이는 이전 추정치인 200만톤(2 MMT)보다 낮은 수준이다. 인도는 2022/23년 후기 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 할당제를 도입한 바 있다.
반면 약세 요인으로는 국제설탕기구(ISO)의 전망이 있다. ISO는 11월 17일에 2025/26년도의 설탕 잉여 공급을 162.5만톤(1.625 MMT)으로 예상한다고 발표했다. 이는 2024/25년도의 291.6만톤(2.916 MMT) 적자 이후의 전환이다. ISO는 이 같은 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. 8월에는 ISO가 2025/26 마케팅 연도에 대해 23.1만톤(231,000 MT)의 적자를 예상했었다가 전환된 것이다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,181만톤(181.8 MMT)이 될 것으로 전망했다.
글로벌 공급 강세 전망은 10월 초 이래 설탕 가격을 크게 누르고 있다. 11월 13일에는 런던 설탕 선물(근월물)이 약 4년 9개월(4.75년) 만의 최저치를 기록했고(SWZ25), 11월 6일에는 뉴욕 설탕 근월물이 약 5년 만의 최저치로 급락했다(SBH26). 이러한 하락은 주로 브라질의 생산 증가와 글로벌 잉여 전망에 따른 것이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 글로벌 2025/26 설탕 잉여 전망을 9월의 750만톤(7.5 MMT)에서 870만톤(8.7 MMT)으로 상향 조정했다.
세계 2위 생산국인 인도의 생산 확대 조짐은 가격 약세에 압력을 가하고 있다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 11월 11일에 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 3,000만톤(30 MMT)에서 3,100만톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올 생산용으로 사용될 설탕의 전망을 7월의 500만톤(5 MMT)에서 340만톤(3.4 MMT)으로 하향 조정했는데, 이는 향후 인도의 설탕 수출 여력을 높일 수 있다.
인도의 대규모 수출 증가 전망은 설탕 가격에 부정적이다. 풍부한 몬순 강우로 대풍작이 기대되기 때문이다. 9월 30일에 인도 기상청은 누적 몬순 강우량이 해당 일자 기준 937.2mm로 평년 대비 +8%를 기록해 5년 만에 가장 강한 몬순이라고 보고했다. 6월 2일에는 인도 전국협동조합설탕공장연합회가 2025/26년 인도 설탕 생산을 전년 대비 +19% 증가한 3,490만톤(34.9 MMT)으로 전망했는데 이는 사탕수수 재배 면적 확대에 따른 것이다. 이는 2024/25년 인도의 설탕 생산이 ISMA 자료에 따르면 전년 대비 -17.5% 하락한 2,610만톤(26.1 MMT)로 5년 최저를 기록한 데 따른 반등 전망이다.
태국의 생산 확대 전망도 가격 약세 요인이다. 태국 설탕 제조회사인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국의 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤(10.5 MMT)이 될 것으로 전망했다. 태국의 사탕수수 및 설탕 관리 기관인 Office of the Cane and Sugar Board는 5월 2일에 2024/25년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만톤(10.00 MMT)이라고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)가 5월 22일에 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대치인 1억8,931.8만톤(189.318 MMT)에 달할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 전 세계 인류용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최대치인 1억7,792.1만톤(177.921 MMT)이 될 것으로 내다봤다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 +7.5% 증가한 4,118.8만톤(41.188 MMT)이 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 사상 최대치인 4,470만톤(44.7 MMT)이 될 것으로 예측했다. 또한 FAS는 인도의 2025/26년 설탕 생산이 몬순 강우 호조와 사탕수수 재배 면적 증가에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 3,530만톤(35.3 MMT)이 될 것으로 전망했다. 아울러 태국의 2025/26년 설탕 생산도 전년 대비 +2% 증가한 1,030만톤(10.3 MMT)이 될 것으로 예측했다.
전반적으로 글로벌 설탕 공급이 강세를 보일 것이라는 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 크게 압박했다. 11월 13일 런던 설탕의 근월물은 4.75년 만의 최저를 기록했고, 11월 6일 뉴욕 설탕은 5년 만의 근월물 최저로 하락했다. 이는 주로 브라질의 생산 증가와 전 세계 잉여 우려에 따른 결과다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 전망을 종전의 750만톤에서 870만톤으로 상향 조정했다고 발표했다.
마지막으로 이 기사에는 저자 Rich Asplund가 언급되며, 그는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝히고 있다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 보다 자세한 공시 사항은 해당 매체의 공시 정책을 참고하라는 안내가 있다.
용어 설명(독자를 위한 추가 안내)
MMT (million metric tons): 기사에서 사용된 ‘MMT’는 백만 미터톤(또는 백만 미터톤 단위)을 의미한다. 예컨대 1 MMT는 1,000,000톤을 뜻한다.
선물 계약 표기(예: SBH26, SWH26): ‘SBH26’과 ‘SWH26’은 각각 뉴욕(NY)과 런던(ICE) 거래소의 근월 설탕 선물 계약의 코드다. 선물 코드의 끝 숫자 ‘26’은 2026년 만기를 의미하며, 앞의 문자는 품목과 계약월을 표시한다. 이 표기는 금융·상품 시장에서 거래되는 표준 방식이다.
주요 기관 약어: ISMA(인도설탕공장협회), Conab(브라질 작황전망 기관), Unica(브라질 사탕수수·에탄올·설탕 산업체), ISO(국제설탕기구), USDA(미국 농무부), FAS(USDA 해외농업국), Czarnikow, StoneX 등은 설탕 시장의 생산·수급·가격 전망을 발표하는 주요 출처로 기사에 인용된 수치와 전망의 근거가 된다.
전문적 통찰
제공된 통계와 기관별 전망을 종합하면, 인도와 브라질, 태국 등 주요 산지의 생산 증가 전망이 맞물리면서 2025/26년 전 세계 설탕 공급이 크게 늘어날 가능성이 높다. 공급 확대는 가격의 하방 압력으로 작용하며, 이는 선물시장에 이미 반영되어 최근 몇 주간 근월물 저점 형성으로 나타났다. 다만 인도의 에탄올 관련 정책 변화(에탄올 가격 인상 검토 등)와 같은 정책 변수는 설탕 공급 전환(설탕→에탄올)을 유도할 수 있어 단기적으로는 공급이 축소되며 가격상승 요인이 될 수 있다. 따라서 향후 가격 변동성은 생산 전망뿐만 아니라 정책 결정(수출 할당, 에탄올 가격 조정)과 기상 변동(몬순 강우의 강도)에 크게 좌우될 것으로 보인다.
투자자와 거래자는 기관별 생산·수급 전망치(ISO, USDA, Conab, ISMA 등)와 각국의 수출 할당 정책, 에탄올 가격 정책을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 단기적 관점에서는 선물 근월물의 기술적 저항과 지지 수준, 그리고 생산 데이터의 추가 발표에 따라 가격이 큰 폭으로 흔들릴 가능성이 있다.
