국제 설탕 선물이 EU의 경작지 축소 기대를 재료로 상승했다. 뉴욕 원당 3월물(#11, 종목코드 SBH26)은 +0.15센트(+1.02%) 올랐고, 런던 백설탕 3월물(#5, 종목코드 SWH26)은 +6.50달러(+1.54%) 상승해 동반 강세를 보였다.
2025년 12월 2일(UTC), 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 유럽연합(EU) 내 설탕 업체들은 2026-27 시즌 설탕 경작지(사탕수수·사탕무) 면적을 10% 축소할 것으로 예상된다. 이는 현행 2025-26 시즌 사탕무 경작 면적이 이미 10% 감소한 데 이어지는 흐름으로, 런던에서 열린 연례 사탕수수·사탕무 재배자 컨퍼런스 측 관계자의 발언을 인용해 전해졌다.
반면, 주초에는 인도 생산 급증이 악재로 작용했다. 월요일 국제 설탕 가격은 1주일 내 최저로 밀렸는데, 인도 설탕제조업협회(ISMA)가 10~11월 인도 설탕 생산이 전년 대비 +43% 급증해 411만 톤(MMT)에 달했다고 발표했기 때문이다. 같은 시점(11월 30일) 기준으로 가동 중인 인도 설탕 공장은 428곳으로, 전년 동기 376곳에서 크게 늘었다.
브라질의 사상 최대급 공급 전망도 가격 상단을 제한해 왔다. 브라질 국영 작황 예측기관인 코나브(Conab)는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 이어 유니카(Unica)는 월요일 발표에서 11월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +8.7% 증가해 983 MT를 기록했다고 밝혔다(원문 수치 그대로 인용). 누적 기준으로는 2025/26 시즌 중남부 생산량이 3,917.9만 톤으로 전년 대비 +2.1% 늘었다.
“EU 경작지 축소 기대가 단기적으로 가격에 지지력을 제공하는 한편, 브라질·인도의 공급 확대 시그널이 상쇄 요인으로 맞서고 있다.”
지난 금요일에는 공급 타이트 우려가 부각되며 설탕 선물이 6주 최고가까지 랠리했다. 직전 수요일에는 스톤엑스(StoneX)가 브라질 2026/27 중남부 설탕 생산 전망을 4,210만 톤에서 4,150만 톤으로 하향 조정한 바 있다.
인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 검토한다는 최근 소식도 설탕 강세 재료로 거론된다. 에탄올 가격이 오르면 인도 설탕 공장들이 설탕 대신 에탄올 생산으로 사탕수수 분쇄 물량을 더 배분할 유인이 커지고, 이는 설탕 가용 물량을 줄여 가격에 지지를 줄 수 있기 때문이다.
또한 11월 14일 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출 허용 물량을 150만 톤(MMT)으로 발표한 점도 가격에 바닥을 제공했다. 이는 앞서 시장에서 거론된 200만 톤 수준보다 낮다. 인도는 2022/23 시즌 늦은 강우로 생산이 타격을 입고 내수 공급이 줄자 설탕 수출 할당제를 도입한 바 있다.
다만 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 시즌 세계 설탕 시장이 162.5만 톤 잉여로 전환될 것이라고 전망했다. 직전 시즌(2024-25)에는 291.6만 톤의 공급 부족을 예상했으나, 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 반영해 신규 전망을 제시했다. ISO는 8월에는 2025-26 마케팅 이어에 23.1만 톤 부족을 예상했으나, 이후 세계 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤에 달할 것으로 상향했다.
공급 풍부론은 10월 초부터 가격을 지속 압박해 왔다. 11월 13일 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년 저점(SWZ25)을 기록했고, 11월 6일 뉴욕 원당도 근월물 기준 5년 저점(SBH26)까지 미끄러졌다. 이는 브라질 생산 호조와 글로벌 잉여 전망이 맞물린 결과다. 설탕 트레이더 자르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26 세계 설탕 잉여 전망을 870만 톤으로 상향했다(9월 750만 톤 대비 +120만 톤).
세계 2위 생산국인 인도의 대규모 작황 징후도 하방 압력 요인이다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26 생산 전망치를 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했는데, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 에탄올용 전환 설탕 추정치를 500만 톤(7월)에서 340만 톤으로 낮췄다. 이 변화는 설탕 수출 여력 확대로 이어질 수 있어, 가격에는 부정적(하락) 재료로 인식된다.
인도의 풍부한 몬순도 공급 확대 기대를 키웠다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8% 높았고, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 2025/26 인도 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것으로 내다봤다(경작지 확대 기반). 이는 ISMA가 추산한 2024/25 시즌 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%)의 5년래 최저에서의 반등 시나리오와 맞닿아 있다.
태국의 증산 전망도 약세 요인이다. 태국설탕제조업협회(TSMC)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 밝혔다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤(사상 최대)에 달하고, 인간 섭취용 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤(사상 최대)으로 확대될 것이라 전망했다. 2025/26 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118.8만 톤으로 예상했다. USDA 산하 외국농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 각각 제시했다.
용어·지표 해설
뉴욕 원당 #11은 원당(Raw Sugar) 선물의 대표 지표 계약이며, 런던 백설탕 #5는 정제 설탕(White Sugar) 선물의 벤치마크다. 기사에 등장하는 MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. 코나브(Conab)는 브라질 정부 산하 작황 전망 기관, 유니카(Unica)는 브라질 사탕수수 산업 협회다. ISO는 국제설탕기구, FAS는 USDA 외국농업국을 의미한다. 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 생산의 핵심 권역으로, 세계 설탕 가격에 미치는 영향이 크다.
시장 해설·전망
단기적으로는 EU 경작지 축소라는 공급 감소 신호가 선물 가격의 바닥 인식을 강화하는 모습이다. 그러나 동시에 브라질·인도의 생산 확대, 태국의 증산 등 대형 생산국의 공급 팽창이 구조적 약세 요인으로 잔존한다. 정책 변수로는 인도 에탄올 가격 인상 여부가 핵심인데, 실제 인상으로 이어질 경우 설탕→에탄올 전환이 확대되어 단기 공급 축소를 유발할 수 있다. 반대로 수출 허용 물량 상향이나 경작 확대가 현실화되면, 가격 상단은 다시 눌릴 소지가 있다.
가격 차트 측면에서는 11월 기록한 다년 신저와 직후의 6주 고점이 근접 기간 내 변동성 확대 신호로 읽힌다. 수급 모형상 글로벌 잉여(ISO·자르니코우 추정)가 유지된다면, 반등 시에는 공매도 비중 축소(숏 커버링) 이후 공급 팩터 재점검에 따라 재차 조정 가능성이 있다. 반면, EU 경작지 축소가 실제 수확량 감소로 이어지고, 인도 에탄올 정책이 설탕 전환 물량을 유의미하게 흡수할 경우, 중기적 균형 가격 상향을 자극할 수 있다. 궁극적으로는 브라질 중남부의 기상 리스크와 다음 사이클 재배 의사결정이 추세 전환의 분기점이 될 것이다.
공시·면책
게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 조언이 아니다. 상세한 공시는 바차트 공시 정책을 참조하도록 안내되어 있다.
관련 기사 — Barchart 제공
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