달러인덱스(DXY)가 소폭 상승했다. 달러는 미국 10년 만기 국채(T-note) 수익률이 1.5주래 최고치인 4.11%로 뛰면서 지지력을 확보했으며, 경제협력개발기구(OECD)가 2025년 미국 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 2.0%로 상향 조정한 점도 호재로 작용했다. 다만 주식시장의 강세로 안전자금 수요가 줄어들며 달러 상승폭은 제한됐다. 이날 DXY는 약 +0.05% 상승했다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 연방공개시장위원회(FOMC)가 다음 주 예정된 회의(12월 9~10일)에서 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하할 가능성은 스왑시장에서 96%로 반영되고 있다. 금리 인하 기대는 달러를 다소 약화시키는 요인으로 작용하고 있으나, 반대로 미 국채 수익률 상승이 달러를 뒷받침하며 상충하는 흐름을 보이고 있다.
OECD는 글로벌 경제가 인공지능(AI) 분야의 강력한 투자와 확장적 재정·통화 정책에 힘입어 예상보다 무역 관세의 충격을 잘 견디고 있다고 평가했다.
OECD는 2025년 전 세계 GDP 성장률 전망을 종전과 같은 +3.2%로 유지했다. 반면 미국 2025년 성장률은 +2.0%(종전 +1.8%)로, 유로존 2025년 성장률은 +1.3%(종전 +1.2%)로 각각 상향했다. 이러한 상향 조정은 달러 강세 요인을 제공하는 한편, 유로에도 근본적인 지지로 작용했다.
유로화(EUR/USD)는 달러 강세 영향으로 -0.05% 하락했다. 그러나 유로존 11월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동월 대비 +2.2%로 시장 예상(+2.1%)을 상회하면서 유로화의 낙폭은 제한됐다. 변동성이 큰 품목을 제외한 근원 CPI는 10월과 동일한 +2.4%를 기록해 예상치와 일치했다. 또한 OECD가 유로존의 2025년 성장률 전망을 상향한 점, 독일 10년 만기 분트(Bund) 수익률이 2개월래 최고로 뛰며 금리차(금리 스프레드)를 지지한 점도 유로 강세 재료로 작용했다. 더불어 ECB가 사실상 금리 인하 사이클을 종료한 반면 미 연준은 추가 인하가 예상되는 정책 기조의 차별화는 중장기적으로 유로에 우호적 요인이다. 한편 스왑시장은 ECB의 12월 18일 통화정책회의에서 -25bp 인하가 단 2% 확률에 그칠 것으로 가격에 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 +0.43% 상승(엔화 약세)했다. 미 국채 수익률 상승이 달러/엔을 끌어올렸지만, 일본 11월 소비자신뢰지수가 전월 대비 +1.7포인트 오른 37.5로 19개월래 최고를 기록하며 예상치(36.2)를 상회한 점이 엔화의 하락을 일부 제한했다. 또한 전일에는 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 이달 회의에서 금리 인상 가능성을 시사한 바 있어, 이 신호가 이날에도 엔화 지지(캐리오버 서포트)로 이어졌다. 시장은 12월 19일 BOJ 정책회의에서 금리 인상이 단행될 확률을 82%로 가격에 반영하고 있다.
귀금속은 약세로 돌아섰다. COMEX 2월물 금 선물(GCG26)은 -37.40달러(-0.87%) 하락했고, COMEX 3월물 은 선물(SIH26)은 -0.877달러(-1.48%) 내렸다. 전일의 급등 이후 차익실현 성격의 롱 청산이 유입됐고, 이날 더 강해진 달러와 글로벌 채권 금리 상승이 금과 은에 부담으로 작용했다. 주식시장의 강세로 안전자산 수요가 약해진 점도 추가 하방 압력을 줬다.
그럼에도 귀금속은 다음 주 FOMC 금리 인하 기대가 가치 저장 수요를 뒷받침한다. 시장은 12월 9~10일 회의에서 연준의 25bp 인하 가능성을 96%로 반영 중이며, 이는 2주 전 30% 수준에서 크게 높아진 것이다. 여기에 미국 관세 정책의 불확실성, 지정학적 위험, 각국 중앙은행의 금 매수는 안전자산으로서의 금·은에 구조적 지지를 제공하고 있다.
특히 은은 중국 내 재고 부족 우려가 지지 요인이다. 11월 21일 기준 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 51만9천 킬로그램으로 10년래 최저를 기록했다.
금 역시 중앙은행 매수가 가격을 지지한다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유는 10월에 7,409만 트로이온스로 증가해 12개월 연속 순매수를 이어갔다. 세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 전 세계 중앙은행의 금 순매입은 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다.
한편, 귀금속은 10월 중순 기록한 사상 최고치 이후 이어진 롱 청산 압력의 영향권에 있다. 금·은 상장지수펀드(ETF) 보유량은 10월 21일 3년래 최고치를 기록한 뒤 최근 감소세로 전환했다.
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위와 같은 바차트(Barchart) 미드데이 브리핑 뉴스레터 안내 문구도 기사에 포함됐다.
핵심 개념 설명
– 달러인덱스(DXY): 주요 6개 통화 대비 달러의 가치 변동을 나타내는 지수다. 달러 강세·약세의 방향성을 가늠하는 대표적 지표다.
– 미국 10년물 T-note 수익률: 글로벌 금융시장의 기준금리 성격을 띠는 핵심 장기금리로, 위험선호·안전자산 수요와 미래 정책금리 기대를 함께 반영한다. 일반적으로 수익률 상승은 달러 강세 요인으로 작용한다.
– FOMC·스왑시장 확률: 스왑시장은 파생상품 가격에 내재된 정책금리 경로 기대를 확률 형태로 보여준다. 기사에서 인용된 96%는 12월 9~10일 회의에서 25bp 인하가 이뤄질 가능성을 말한다.
– 분트(Bund) 수익률: 독일 10년 만기 국채 수익률로, 유로존 벤치마크 금리다. 분트 수익률 상승은 유로의 금리 메리트를 키워 달러 대비 유로 강세 요인으로 작용할 수 있다.
– 롱 청산: 상승을 기대하고 보유한 매수(롱) 포지션을 이익 실현 및 리스크 관리 차원에서 정리하는 행위를 말한다. 급등 직후 빈번히 나타난다.
시장 해설과 전망의 포인트
첫째, 수익률과 달러의 동행이 재확인됐다. 이번에 10년물 수익률이 4.11%로 반등하며 달러를 지지했지만, 동시에 FOMC 인하 기대(96%)가 달러 상단을 누르는 힘으로 작용했다. 즉, 정책 기대(완화)와 금리 수준(상승)이 상쇄하는 구도가 만들어지고 있다. 이 같은 긴장 관계는 단기 변동성을 키우되, 향후 연준의 실질 커뮤니케이션(점도표, 성명서 문구, 기자회견 뉘앙스)에 따라 한쪽 방향으로 정렬될 가능성이 크다.
둘째, 유로의 하방 경직성이 관찰된다. 유로존 11월 CPI 2.2%로 예상 상회, 근원 2.4% 유지, 분트 10년물 수익률의 2개월래 고점 복귀는 ECB의 섣부른 추가 완화를 제약한다. 여기에 OECD의 유로존 성장률 상향(2025년 1.3%)이 결합해, 달러 강세 국면에서도 유로의 낙폭을 줄이는 구조가 형성됐다. 스왑시장의 ECB 12월 인하 2% 반영은 낮은 확률로, 정책 차별화가 당분간 유로의 완만한 방어력을 유지시킬 공산이 있다.
셋째, 엔화의 방향성은 BOJ 12월 회의(19일)에 수렴한다. 미 금리 상승은 엔 약세로 직결되지만, 일본 소비자신뢰 19개월래 최고(37.5)와 우에다 총재의 인상 시사는 정책 정상화 기대를 복원한다. 시장이 반영한 82%의 인상 확률은 향후 실제 결정에 따라 변동 폭이 커질 수 있음을 시사한다.
넷째, 귀금속의 균형은 달러/금리/안전자산 수요의 3요인에 의해 좌우된다. 금·은은 연준의 인하 기대와 중앙은행 순매수라는 구조적 지지 속에, 달러 강세·채권금리 상승의 전술적 압력을 받는다. 은은 중국 재고 10년 최저(51만9천㎏)라는 특수 요인이 있고, 금은 PBOC 보유 12개월 연속 증가(7,409만oz)와 WGC 3분기 220톤 순매입이 하방을 방어한다. 단, 전고점(10월 중순) 이후 이어진 롱 청산이 단기 변동성을 확대하고 있어, 데이터·가이드에 대한 민감도가 높다.
기사 말미의 고지
본 기사 게재 시점 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 자산에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 바차트 공시 정책(Disclosure Policy)을 참조할 수 있다.
여기 담긴 견해와 의견은 필자 개인의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하는 것은 아니다.
