미국 증시가 국채 수익률 상승의 영향으로 하락 마감했다. 현지 월요일, S&P 500 지수는 -0.53% 하락했고, 다우존스 산업평균지수는 -0.90% 떨어졌으며, 나스닥 100 지수는 -0.36% 밀렸다. 파생시장에서도 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 -0.50%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -0.36% 하락해 위험자산 회피 심리를 재확인했다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 증시 약세의 배경에는 글로벌 채권시장 금리 급등이 있었다. 미국 10년물 국채 수익률은 +8bp 오른 4.09%로 상승했고, 일본 국채(JGB) 시장의 급락이 전 세계 채권시장으로 파급되면서 위험회피가 강화됐다. 일본 10년물 금리는 1.88%로 치솟아 17년 만의 최고치를 기록했는데, 이는 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 이달 BOJ 정례회의에서 추가 기준금리 인상 가능성을 가장 명확히 시사했기 때문이다. 여기에 비트코인이 -5% 이상 급락해 1주 최저를 기록하며 투자심리에 또 한 번 부담을 줬다. 반면, WTI 유가가 +1% 이상 올라 1주 최고를 경신하면서 에너지 업종은 상대적 강세를 보였다.
미국 경제지표는 주식시장에 부정적이었다. 11월 ISM 제조업지수는 48.2로 전월 대비 -0.5p 하락하며 14개월래 최저를 기록했다. 시장이 기대한 49.0을 하회해 제조업 경기의 위축 신호를 재확인했다. 반면 11월 ISM 물가지불지수는 58.5로 +0.5p 예상 외 상승(컨센서스 57.5)해 잔존하는 물가 압력을 시사했다.
중국의 지표도 글로벌 성장 전망에 부담을 더했다. 11월 제조업 PMI는 49.2로 전월 대비 +0.2p 상승했으나 예상치 49.4에 미달했다. 또한 11월 비제조업 PMI는 49.5로 -0.6p 하락, 예상치 50.0을 밑돈 데다 거의 3년 내 최저 수준으로 집계돼 경기 둔화 우려를 키웠다.
가상자산 측면에서는, 중국인민은행(PBOC)이 “가상화폐를 둘러싼 투기와 과열의 위험이 재부상했다”면서 “가상화폐는 법정 화폐와 동일한 법적 지위를 갖지 않으며, 법정통화로서의 효력도 없고 시장에서 통화로 사용돼서는 안 된다”고 밝힌 이후 비트코인이 -5% 이상 급락했다.
여기에 Strategy(MSTR)의 최고경영자가 자사의 mNaV(기업가치 대비 비트코인 보유가치 비율)가 1배 아래로 내려갈 경우 비트코인 매도 가능성을 시사한 점도 가격에 하락 압력을 더했다.
이번 주 포커스: 미국 경제일정. 수요일에는 11월 ADP 민간고용이 +1만 명 증가가 예상된다. 같은 날 9월 제조업 생산은 전월 대비 +0.1% 증가, 11월 ISM 서비스업지수는 -0.4p 낮아진 52.0이 전망된다. 목요일에는 주간 신규 실업수당 청구가 +6천 건 증가한 22만2천 건이 예상된다. 금요일에는 9월 개인소비(PCE)와 개인소득이 각각 +0.3% 증가가 예상되며, 연준이 선호하는 9월 근원 PCE 물가지수는 전월 대비 +0.2%, 전년 대비 +2.8%가 전망된다. 같은 날 미시건대 12월 소비자심리지수는 +1.0p 오른 52.0이 예상된다.
통화정책 기대와 관련해, 시장은 12월 9~10일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리 -25bp 추가 인하가 100% 확률로 단행될 것이라는 전망을 완전히 반영하고 있다스왑시장 시그널.
3분기 실적시즌 마무리 국면에서, S&P 500 편입 500개 기업 중 475개가 실적을 발표했다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 83%의 기업이 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 성과를 기록할 전망이다. 3분기 이익은 +14.6% 증가해, 연초 기대치였던 +7.2% y/y를 두 배 이상 웃돌았다.
해외증시는 혼조였다. 유로 Stoxx 50은 -0.01% 하락 마감했고, 중국 상하이종합지수는 1주 최고로 올라 +0.65% 상승했다. 일본 니케이225는 -1.89% 하락했다.
금리·채권 부문에서, 미국 10년물 국채선물 3월물(ZNH6)은 -16.5틱 하락했고, 10년물 수익률은 +8.1bp 오른 4.094%로, intraday 1주 최고인 4.096%를 찍었다. 이는 BOJ의 매파 신호로 10년 JGB가 17년래 저가로 급락한 영향과 함께, WTI 유가의 1주 최고 회복에 따른 인플레이션 기대 상승, 그리고 11월 ISM 물가지불지수의 예상 밖 상승이 겹치며 채권가격에 하방 압력을 가한 결과다. 유럽에서도 금리 상승이 동조화됐다. 독일 10년물 분트 수익률은 +6.2bp 오른 2.751%(장중 2개월 최고 2.755%), 영국 10년물 길트는 +4.1bp 상승한 4.481%로 마감했다.
유로존 11월 S&P 제조업 PMI 확정치는 49.6으로, 잠정치 49.7에서 -0.1p 하향 조정돼 5개월래 가장 가파른 위축을 시사했다. 유럽중앙은행(ECB) 통화정책위원이자 분데스방크의 나겔 총재는 “우리의 전망은 유로존 금리가 현재 적정 수준에 있음을 시사한다”고 말했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 2%로 가격에 반영하고 있다.
미 증시 섹터·종목 동향
가상자산 민감주는 비트코인 -5% 급락 여파로 약세를 면치 못했다. 갤럭시 디지털(GLXY)는 -6% 초과 하락했고, Strategy(MSTR)와 코인베이스(COIN)는 -4% 초과 하락했다. 라이엇 플랫폼스(RIOT)는 -3% 초과, MARA 홀딩스(MARA)는 -2% 초과 하락했다.
마카오 익스포저가 큰 카지노주는 마카오 11월 게이밍 매출이 전년 대비 +14.4% 증가했다는 소식에 상승했다. 윈 리조트(WYNN)과 멜코 리조트&엔터테인먼트(MLCO)는 +3% 초과 상승, 라스베이거스 샌즈(LVS)는 +2% 초과 올랐다.
에너지 업종은 WTI가 1주 최고를 기록하며 강세를 보였다. 다이아몬드백 에너지(FANG)와 데번 에너지(DVN)는 +2% 초과 상승했고, 코노코필립스(COP), 할리버튼(HAL), 필립스 66(PSX), 매러선 페트롤리엄(MPC), 발레로 에너지(VLO)는 +1% 초과 상승 마감했다.
시온나 테라퓨틱스(SION)는 -9% 초과 하락했다. RBC 캐피털 마켓이 투자의견을 Sector Perform → Underperform으로 하향하고 목표가 24달러를 제시했다.
모더나(MRNA)는 -7% 초과 하락하며 S&P 500 하락주 선두로 부각됐다. 윌리엄 블레어가 FDA 보고서 중 젊은 층의 코로나19 백신 접종과 심근염 관련 사망 연관성을 지적한 내용을 부각한 것이 악재로 작용했다.
조비 에비에이션(JOBY)은 -6% 초과 하락했다. 골드만삭스가 투자의견을 매도로 개시하고 목표가 10달러를 제시했다.
쇼피파이(SHOP)는 -5% 초과 하락했다. 오펜하이머는 블랙프라이데이 판촉기간 동안 일요일까지 지출 증가 속도가 둔화했다고 평가했다.
쿠팡(CPNG)은 -5% 초과 하락했다. 동사가 대한민국 당국의 개인정보 유출 조사 대상이 되었는데, 이번 사건은 약 3,370만 고객 계정에 영향을 준 것으로 전해졌다.
지스케일러(ZS)는 -3% 초과 하락했다. 번스타인이 투자의견을 Outperform → Market Perform으로 하향했다.
레겟 & 플랫(LEG)은 +16% 초과 급등했다. 솜니그룹 인터내셔널이 동사 발행주식 전량을 주당 12달러에 인수하겠다고 제안했다.
시놉시스(SNPS)는 +4% 초과 상승하며 S&P 500·나스닥 100 상승주 상위에 올랐다. 엔비디아가 동사에 20억 달러를 투자하고 수년간의 전략적 파트너십을 발표한 것이 호재로 작용했다.
올드 도미니언 프레이트 라인(ODFL)은 +3% 초과 상승했다. BMO 캐피털 마켓이 투자의견을 Market Perform → Outperform으로 상향하고 목표가 170달러를 제시했다.
차임 파이낸셜(CHYM)은 +3% 초과 상승했다. 골드만삭스가 투자의견을 매수로 상향하고 목표가 27달러를 제시했다.
월트디즈니(DIS)는 +2% 초과 상승하며 다우 구성종목 상승을 주도했다. 동사의 영화 주토피아 2가 중국에서 주말 동안 2억7,200만 달러를 기록, 역대 외화 영화 개봉 성적 2위를 기록했다.
실적 캘린더(2025년 12월 2일): CrowdStrike 홀딩스(CRWD), GitLab(GTLB), 마벨 테크놀로지(MRVL), 옥타(OKTA), 퓨어 스토리지(PSTG) 발표 예정.
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해설: 시장 함의와 체크포인트
이번 하락은 금리 민감도가 높아진 주식시장에 글로벌 채권 금리가 동시 상승했다는 점에서 상징적이다. BOJ의 정상화 시그널은 엔화금리를 통해 글로벌 밸류에이션 할인율을 밀어 올리며, 미국 10년물 4.1%대 복귀와 맞물려 멀티플 압축을 유발했다. 동시에 ISM 제조업의 경기 위축(48.2)과 물가지불(58.5)의 물가 압력 시그널이 스태그 인플레이션 리스크를 자극해 방어적 포지셔닝을 강화했다.
주 후반에는 근원 PCE(연준 선호 물가지표)와 고용·서비스업 지표가 금리 인하 베팅의 속도를 재조정할 변수다. 시장이 12월 -25bp 인하를 100% 반영한 만큼, 실제 데이터가 노이즈 없이 디스인플레이션 흐름을 재확인해 줄지가 핵심이다. 에너지 강세가 헤드라인 물가를 자극할 여지는 있으나, 핵심에서는 서비스 임금·수요 둔화의 확인이 요구된다.
크립토 민감주는 정책 리스크(중국 PBOC 발언)와 기업 사이드 리스크(Strategy의 mNaV 조건부 매도 시사)가 겹치며 변동성이 확대됐다. 반면, 반도체 설계 자동화(EDA) 축의 시놉시스-엔비디아 제휴는 AI 투자 사이클의 생태계 확장 신호로 해석된다. 섹터별로는 에너지와 카지노(마카오 리오프닝 탄력)가 상대 강세를 보이며 경기·정책의 분산 효과를 드러냈다.
용어 설명
– bp(베이시스 포인트): 금리 0.01%p를 의미한다. 예: +8bp = +0.08%p.
– E-미니 선물: 표준 지수선물의 축소판으로 개인·기관이 지수 익스포저를 효율적으로 거래할 수 있게 설계된 상품이다.
– T-노트: 미국 재무부가 발행하는 만기 2~10년 구간의 국채를 가리킨다.
– PMI: 구매관리자지수로, 50을 기준으로 확장(50 초과)·위축(50 미만)을 판단한다.
– ISM 물가지불지수: 제조업체가 지불하는 원자재·부품 가격 변화를 나타내는 지표로 선행 물가 시그널로 주목받는다.
– 근원 PCE: 음식·에너지를 제외한 개인소비지출 물가지수로, 연준이 선호하는 인플레이션 측정치다.
– mNaV: 기사에서 제시한 정의에 따르면, 기업의 엔터프라이즈 밸류 대비 비트코인 보유가치의 비율을 의미한다.
