MOSCOW — 러시아 루블화가 당초 예상보다 더 강한 수준을 유지할 것이라고 막심 레셰트니코프 러시아 경제개발부 장관이 화요일 밝혔다. 그는 이같은 루블 강세가 러시아 거시경제 전반과 일부 수출 기업에 도전 과제가 될 것이라고 평가했다.
2025년 12월 2일, 로이터 통신 보도에 따르면, 루블화는 올해 상반기 40% 이상 급등했다. 이는 러시아 중앙은행의 긴축 통화정책과, 2월 개시된 미·러 협상 이후 우크라이나 사태의 평화적 해결 기대감이 맞물린 결과로 해석됐다.
당시 대다수 애널리스트와 기업인들은 하반기에 루블이 약세로 전환될 것으로 관측했다. 또한 러시아 통화의 ‘적정가치’(fair value)를 달러당 약 100루블로 보았으며, 이는 보도 시점의 달러당 약 77.5루블 수준과 비교해 괴리가 존재한다고 지적됐다.
레셰트니코프 장관은 수입 부진과 자본 유출 등 흐름을 거론하며, 강한 루블이 당분간 지속될 가능성이 높다고 내다봤다. 그는 기업들이 이러한 환율 환경에 적응하는 것 외에 다른 선택지가 많지 않다고 강조했다.
“전략적으로, 환율은 1~2년 전 우리가 보았던 것보다 더 강한 수준이 될 것이다.”
레셰트니코프는 이렇게 말하며, 러시아 정부가 지난 8월 2026년 평균 루블 환율 전망치를 달러당 95.9루블에서 100.2루블로 변경했다고 밝혔다.
그는 또한 수입대체 정책이 서방 제재에 대응하기 위해 도입됐으며, 과거 서방에서 들여오던 설비·기계를 국내 생산으로 대체함으로써 루블화 강세를 지지하는 요인으로 작용하고 있다고 말했다.
“우리는 이 새로운 현실과 함께 살아가야 한다.”
그는 정부의 지원을 받아 개발 중인 대형 수출지향 프로젝트 여러 건이 최대 700억 달러 규모의 수출 물량을 목표로 하고 있다고 설명했다.
다만 레셰트니코프는 강한 환율이 지속될 경우, 이 가운데 일부 수출은 수익성이 맞지 않아 철회될 수 있다고 경고했다.
“일부 기업들은 조금만 더 기다리면 기적처럼 환율이 약세로 돌아갈 것이라 기대한다. 그러나 이 전략은 더 이상 통하지 않는다.”
핵심 배경과 용어 설명
강한 루블의 의미 — 통화가치가 상승하면 같은 달러 수출 대금을 루블로 환산할 때 수익이 줄어들 수 있다. 반면, 수입 가격과 해외 설비 도입 비용은 상대적으로 낮아져 비용 부담을 덜 수 있다. 본 사안에서 장관은 강한 루블의 상시화 가능성을 언급하며, 수출 중심 산업이 받게 될 압력을 지적했다.
긴축 통화정책의 작동 — 중앙은행이 금리 인상 등 긴축을 통해 인플레이션과 유동성을 관리하면, 통상적으로 통화가치는 지지된다. 기사에서는 러시아 중앙은행의 이러한 정책 기조가 올해 상반기 루블화 40%+ 급등의 배경으로 지목됐다.
수입 부진과 자본 유출의 상반된 힘 — 수입이 약하면 해외통화 수요가 줄어 자국 통화 강세로 연결될 수 있다. 반대로 자본 유출은 외화 수요를 늘려 자국 통화 약세 요인이 된다. 본문에서 장관은 이 두 흐름을 함께 언급하면서도, 순효과로는 강한 루블의 지속을 전망했다.
수입대체 정책 — 서방 제재 이후, 외부 조달에 의존하던 설비·기계를 국내 생산으로 대체하려는 정책이다. 장관 발언에 따르면 이러한 변화가 루블 수요를 지지하며, 결과적으로 환율을 강세 쪽으로 견인하는 요인으로 작용하고 있다.
환율 ‘적정가치’ 논의 — 애널리스트와 기업들은 하반기 루블의 약세 전환을 점쳤고, 달러당 100루블 안팎을 ‘공정가치’로 보았다. 이는 보도 당시의 달러당 약 77.5루블과 차이가 크다. 장관은 ‘전략적으로 더 강한 환율’을 언급했으나, 정부의 2026년 평균 환율 전망은 95.9→100.2루블로 변경된 바 있다. (전망 수치와 발언 사이의 뉘앙스 차이는 전제·기간·방법론에 따라 발생할 수 있다.)
기업 의사결정의 함의 — 장관은 수익성이 맞지 않는 수출 프로젝트의 선별·철회 가능성을 공개적으로 시사했다. 이는 환율 민감도가 높은 사업의 재평가, 비용 구조 개선, 내수·부가가치 사슬로의 전략 전환 등을 촉발할 수 있음을 의미한다. 동시에, “기다리면 약해질 것”이라는 수동적 기대가 더 이상 유효하지 않다는 점을 분명히 했다.
요지 정리 — 핵심은 ‘강한 루블의 상시화’다. 상반기 40%+ 급등의 배경에는 긴축 통화정책과 평화 기대가 있었고, 이후에도 수입 부진과 자본 흐름 요인 속에서 강세 지속 전망이 제시되었다. 정부는 2026년 평균 환율 전망을 95.9→100.2로 바꿨으나, 장관은 전략적 강세를 재차 강조했다. 그는 최대 700억 달러 수출 프로젝트를 언급하면서도, 강한 환율에서 채산성 미달 기업은 사업 재조정이 불가피하다고 했다.
