발리디아 ‘조엘 그린블랫 전략’ 일일 업그레이드 리포트 (2025년 12월 2일)

Validea의 ‘Earnings Yield Investor’ 모델이 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt)의 공개된 가치주 전략에 따라 선별한 종목들의 등급 상향 내역을 발표했다. 이 모델은 자본수익률(Return on Capital)과 이익수익률(Earnings Yield)이 높은 회사를 찾는 데 초점을 맞춘다.

2025년 12월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 발리디아는 그린블랫 전략 기준으로 복수 종목의 평가 점수를 업데이트했으며, 일부 종목은 관심도 구간을 상향 통과했다. 발리디아는 각 종목의 기초체력(펀더멘털)과 밸류에이션(가치평가)을 종합해 점수를 부여하며, 80% 이상은 전략의 관심 대상, 90% 이상은 강한 관심으로 해석되는 기준을 안내했다.

해당 전략은 그린블랫의 이른바 ‘매직 포뮬러(Magic Formula)’ 철학을 바탕으로 한다. 간결하지만 엄격한 두 축—이익수익률과 유형자본수익률(Return on Tangible Capital)—을 활용해 기업의 수익성과 자본 효율성을 동시에 걸러낸다. 여기서 이익수익률은 주가 대비 기업의 이익 창출력을 나타내는 지표로, 일반적으로 ‘수익이 얼마나 저평가되어 거래되는가’를 가늠하는 데 쓰이고, 유형자본수익률은 무형자산을 제외한 실제 투하자본 대비 이익 창출 효율을 나타내 ‘본체 자본으로 얼마나 잘 벌어들이는가’를 보여준다.

주목

GRAY MEDIA INC (티커: GTN) — 방송·케이블TV 산업의 소형 가치주

등급 변화: 80% → 90%. 회사의 기초체력과 주가 밸류에이션을 반영한 점수 상향으로, 전략상 강한 관심 구간에 진입했다. 발리디아는 80% 이상이면 전략의 관심 대상, 90% 초과 시 강한 관심으로 본다.

회사 개요: Gray Television, Inc.는 미국 전역의 로컬 TV 방송국과 디지털 자산을 보유한 멀티미디어 기업이다. 동일 회사는 방송과 제작사 두 개 부문으로 운영되며, 방송 부문은 미국 각 지역 시장의 TV 방송국을, 제작사 부문은 TV 및 이벤트 콘텐츠 제작을 담당한다. 회사는 미국 약 113개 TV 시장을 서비스하며, 포트폴리오에는 최고 시청률 방송국을 보유한 약 79개 시장과 1위 및/또는 2위 방송국을 보유한 102개 시장이 포함된다. 또한 Raycom Sports, Tupelo Media Group, PowerNation Studios 등 비디오 프로그램 기업과 Assembly Atlanta, Third Rail Studios 등 스튜디오 제작 시설을 보유한다. 네트워크 제휴는 미국 4대 지상파(Big Four) 및 다수의 중소 네트워크를 망라하며, 지역 방송사 웹사이트와 다수 디지털 앱을 통해서도 콘텐츠를 제공한다.

전략 기준표 요약: (모든 기준이 동일 가중치나 독립성을 갖는 것은 아니며, 아래 표는 강·약점의 개요를 제공한다)

주목

EARNINGS YIELD: NEUTRAL · RETURN ON TANGIBLE CAPITAL: NEUTRAL · FINAL RANKING: PASS

Detailed Analysis of GRAY MEDIA INC
GTN Guru Analysis [https://www.validea.com/guru-analysis/gtn]
GTN Fundamental Analysis [https://www.validea.com/factor-report/gtn]

IBEX LTD (티커: IBEX) — 소프트웨어·프로그래밍 산업의 소형 가치주

등급 변화: 70% → 80%. 펀더멘털과 밸류에이션 반영 결과로 전략상 관심 구간에 들어섰다. 다만 90% 이상은 강한 관심에 해당한다.

회사 개요: IBEX Limited는 글로벌 비즈니스 프로세스 아웃소싱(BPO) 및 종단간 고객 참여(Engagement) 기술 솔루션 제공업체다. 고객 지원, 기술 지원, 인바운드/아웃바운드 영업, 비즈니스 인텔리전스와 분석, 디지털 수요 창출, 고객경험(CX) 설문 및 피드백 분석 등 서비스를 제공한다. 통합 고객 라이프사이클 경험(CLX) 플랫폼을 통해 고객사의 획득·참여·확장·경험 최적화를 지원하며, 고유 분석과 첨단 기술, 글로벌 거점 및 BPO 전문성을 결합해 고객사의 브랜드를 보호·강화한다. 서비스는 ibex Connect(디지털·옴니채널 CX), ibex Digital(디지털 마케팅·이커머스), ibex CX(디지털 CX 설문·분석) 등 세 영역으로 구성된다.

전략 기준표 요약: (모든 기준이 동일 가중치나 독립성을 갖는 것은 아니며, 아래 표는 강·약점의 개요를 제공한다)

EARNINGS YIELD: NEUTRAL · RETURN ON TANGIBLE CAPITAL: NEUTRAL · FINAL RANKING: FAIL

Detailed Analysis of IBEX LTD
IBEX Guru Analysis [https://www.validea.com/guru-analysis/ibex]
IBEX Fundamental Analysis [https://www.validea.com/factor-report/ibex]

PAUL MUELLER CO (티커: MUEL) — 기타 산업재(Misc. Capital Goods)의 소형 가치주

등급 변화: 80% → 90%. 펀더멘털과 밸류에이션을 반영한 점수 상향으로 전략상 강한 관심 구간에 들어섰다.

회사 개요: Paul Mueller Company와 자회사 Mueller Transportation, Inc., Mueller B.V.는 식품, 유제품, 음료, 산업, 화학, 열교환, 제약 등 다양한 산업과 낙농 시장을 대상으로 제조 장비, 엔지니어링, 부품을 제공한다. 또한 해당 산업에 제품 서비스·수리·운송을 제공한다. 냉동 및 열교환 부문은 우유 냉각·저장, 냉동 제품, 열회수 장비, 열교환 제품을, 산업 장비 부문은 표준·맞춤형 스테인리스 및 합금 가공·저장 탱크와 초순수 장비를 제공한다. 운송 부문은 고객사 및 현장 제작지로 제품·부품을 배송하고, 백홀 자재 운송과 계약 운송을 수행한다. 유럽 사업 부문은 주로 우유 냉각·저장에 집중하며, 공정 탱크와 열교환 제품도 포함한다.

전략 기준표 요약: (모든 기준이 동일 가중치나 독립성을 갖는 것은 아니며, 아래 표는 강·약점의 개요를 제공한다)

EARNINGS YIELD: NEUTRAL · RETURN ON TANGIBLE CAPITAL: NEUTRAL · FINAL RANKING: PASS

Detailed Analysis of PAUL MUELLER CO
MUEL Guru Analysis [https://www.validea.com/guru-analysis/muel]
MUEL Fundamental Analysis [https://www.validea.com/factor-report/muel]

SEALED AIR CORP (티커: SEE) — 컨테이너·패키징 산업의 중형 성장주

등급 변화: 70% → 80%. 펀더멘털과 밸류에이션 반영 결과로 전략상 관심 구간에 도달했다. 다만 강한 관심 기준(90% 초과)은 충족하지 못했다.

회사 개요: Sealed Air Corporation은 성능 소재, 자동화, 장비, 서비스가 통합된 포장 솔루션을 제공한다. 동일 회사는 식품(Food)과 보호(Protective) 두 부문으로 운영하며, 식품 보존, 제품 보호, 포장 자동화에 중점을 둔다. 제품 포트폴리오는 식품 포장 CRYOVAC 브랜드, 유체·액상 시스템 LIQUIBOX, 보호 포장 SEALED AIR, 자동화 시스템 AUTOBAG, 완충 포장 BUBBLE WRAP 등을 포함한다. 신선 단백질, 가공육, 가금류, 해산물, 식물성 단백질, 유체·액상, 치즈 등 식품 가공업체를 비롯해 의료·헬스케어, 이커머스, 물류·옴니채널 이행, 산업재 등 다양한 최종 시장에 솔루션을 제공한다.

전략 기준표 요약: (모든 기준이 동일 가중치나 독립성을 갖는 것은 아니며, 아래 표는 강·약점의 개요를 제공한다)

EARNINGS YIELD: NEUTRAL · RETURN ON TANGIBLE CAPITAL: NEUTRAL · FINAL RANKING: FAIL

Detailed Analysis of SEALED AIR CORP
SEE Guru Analysis [https://www.validea.com/guru-analysis/see]
SEE Fundamental Analysis [https://www.validea.com/factor-report/see]

조엘 그린블랫 전략과 ‘매직 포뮬러’의 맥락

그린블랫 소개: 2005년 베스트셀러 ‘The Little Book That Beats The Market’에서 조엘 그린블랫은 단 두 가지 근본 변수만으로 시장을 이길 수 있는 간명한 방법을 제시했다. 이른바 ‘매직 포뮬러’는 1988년부터 2004년까지 연 30.8%의 백테스트 수익률을 기록했으며, 같은 기간 S&P 500의 연 12.4%를 크게 상회했다. 그린블랫이 설립한 뉴욕의 헤지펀드 고담 캐피털(Gotham Capital) 또한 20년 이상 기간 동안 연평균 약 40%의 수익률을 기록한 것으로 알려져 있다.

전략 해석의 포인트: 본 리포트의 점수변화는 전략의 ‘관심도’를 보여주는 신호다. 80% 이상은 모델의 관심, 90% 초과는 강한 관심으로 간주된다. 다만 FINAL RANKING의 PASS/FAIL 여부는 전체 기준 조합의 결과이며, 이익수익률과 유형자본수익률이 모두 NEUTRAL로 표기된 경우라도 최종 랭킹은 상이할 수 있다. 예컨대, GTN과 MUEL은 PASS를 받은 반면, IBEX와 SEE는 등급 상향에도 FAIL로 남아 있다. 이는 전략이 보여주는 ‘관심’과 ‘최종 통과’가 구별되는 평가 차원임을 시사한다.

Validea 소개

Validea는 장기간 시장을 능가한 투자 대가들의 공개 전략을 추적하는 투자 리서치 서비스다. 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치, 마틴 즈웨이그 등 ‘구루’들의 철학을 바탕으로 한 주식 분석과 모델 포트폴리오를 제공한다. 관련 포트폴리오와 상위 종목에 대한 정보는 다음을 참조할 수 있다: Joel Greenblatt Portfolio [https://www.validea.com/joel-greenblatt], Top Joel Greenblatt Stocks [https://www.validea.com/joel-greenblatt-stocks].

투자자 유의사항 및 용어 가이드

이익수익률(Earnings Yield): 기업의 이익을 주가로 나눈 값으로, 동일 산업 내 저평가·고수익 기업을 상대 비교할 때 유용하다. 유형자본수익률(Return on Tangible Capital): 무형자산을 제외한 유형 자본 기반에서의 수익 창출 효율을 뜻하며, 실제 투하자본의 생산성을 가늠하는 지표다. PASS/FAIL: 전략 기준의 종합 판단이며, 개별 항목의 NEUTRAL이 복합적으로 상쇄·보완되어 결과가 달라질 수 있다.

실무적 시사점: 이번 업데이트에서 GTN과 MUEL은 PASS로 나타나 모델의 기준을 통과했고, IBEX와 SEE는 FAIL로 표기되었다. 점수 자체가 상향된 두 그룹 모두에 대해 전략의 ‘관심도’는 높아졌지만, 최종 랭킹은 상이하므로 단일 지표가 아닌 종합 판단이 필요함을 시사한다. 이는 그린블랫식 가치-품질 결합의 핵심, 즉 ‘싼 주식 중에서도 자본 효율이 우수한 기업 선별’이라는 원칙을 재확인한다.

원문 정보 및 공지

About Joel Greenblatt: In his 2005 bestseller The Little Book That Beats The Market, hedge fund manager Joel Greenblatt laid out a stunningly simple way to beat the market using two — and only two — fundamental variables. The “Magic Formula,” as he called it, produced back-tested returns of 30.8 percent per year from 1988 through 2004, more than doubling the S&P 500’s 12.4 percent return during that time. Greenblatt also produced exceptional returns as managing partner at Gotham Capital, a New York City-based hedge fund he founded. The firm averaged a remarkable 40 percent annualized return over more than two decades.

About Validea: Validea is an investment research service that follows the published strategies of investment legends. Validea offers both stock analysis and model portfolios based on gurus who have outperformed the market over the long-term, including Warren Buffett, Benjamin Graham, Peter Lynch and Martin Zweig. For more information about Validea, click here [http://www.validea.com]