미국 증시가 채권 수익률 상승에 따른 위험자산 회피 심리 강화로 하락 마감했다. S&P 500 지수($SPX)와 연동된 SPY ETF는 -0.53% 내렸고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 -0.90% 하락했다. 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)도 -0.36% 밀렸다. 선물시장에서는 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 -0.50%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -0.36% 하락했다. 미국 10년물 국채수익률이 +8bp 오른 4.09%로 상승했고, 이는 일본 국채 급락(수익률 급등)이 전 세계 채권시장에 파급된 영향으로 해석됐다. 한편 비트코인(^BTCUSD)은 -5% 넘게 급락해 1주 최저치를 기록, 투자심리를 추가로 위축시켰다. 반면 에너지주는 WTI가 1% 이상 올라 1주 최고가를 기록한 데 힘입어 상대적 강세를 보였다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 이날 시장의 핵심 변수는 금리 상승과 경기 지표 둔화의 동시 노출이었다. 일본은행(BOJ) 우에다 가즈오 총재가 이달 통화정책회의에서 추가 금리인상이 가능하다는 가장 분명한 신호를 보낸 뒤, 일본 10년물 국채수익률이 1.88%(17년래 최고)까지 치솟았고, 이 여파로 미국과 유럽의 장기금리도 동반 상승했다.
“금리의 빠른 반등은 밸류에이션에 민감한 성장주에 부담을 주고, 안전자산 대비 위험자산 선호를 위축시키는 경로로 작동했다.”
미국 지표는 증시에 부정적이었다. 11월 ISM 제조업지수는 예상치(49.0) 상승 기대와 달리 -0.5p 하락한 48.2로, 14개월래 최저를 기록했다. 동시에 11월 ISM 가격지불지수는 하락 예상(57.5)과 달리 +0.5p 상승한 58.5로 집계돼, 잔존하는 물가 압력을 시사했다. 성장 둔화와 물가 압력이 결합되며 위험자산에 불리한 조합이 형성됐다.
중국 경기도 기대에 못 미쳤다. 11월 제조업 PMI는 전월 대비 +0.2p 오른 49.2였지만 예상치(49.4)에 미달했고, 11월 비제조업 PMI는 -0.6p 하락한 49.5로 예상(50.0)을 밑돌며 거의 3년 만의 최저를 기록했다. 글로벌 성장 둔화 신호가 겹치며 위험자산 전반의 압력을 키웠다.
암호화폐 시장에서는 중국인민은행(PBOC)의 주말(토요일) 발표가 파급됐다. PBOC는 “가상자산을 둘러싼 투기와 과열의 위험이 재부상했다”며, 가상자산은 법정화폐가 아니고 시장에서 화폐로 사용되어서는 안 된다고 재차 강조했다. 이 발언 직후 비트코인은 -5% 넘게 급락해 1주 최저로 밀렸다. 여기에 Strategy의 CEO가 자사 mNaV(기업가치 대비 보유 비트코인 가치 비율)가 1배 아래로 떨어질 경우 비트코인 매각 가능성을 언급한 점도 추가 압력으로 작용했다.
이번 주 시장의 초점은 미국 경제지표에 맞춰져 있다. 수요일 발표되는 11월 ADP 민간고용은 +1만 명 증가가 예상된다. 같은 날 9월 제조업 생산은 전월 대비 +0.1% 증가가, 11월 ISM 서비스업지수는 -0.4p 하락한 52.0이 예상된다. 목요일에는 주간 신규 실업수당 청구가 +6천 건 늘어난 22.2만 건으로 전망된다. 금요일에는 9월 개인소비지출(PCE)이 +0.3%, 9월 개인소득이 전월 대비 +0.3% 증가할 것으로 예측된다. 같은 날 연준이 선호하는 9월 근원 PCE 물가지수는 +0.2% m/m, +2.8% y/y전년동월비 상승이 예상되며, 미시간대 12월 소비자심리지수는 +1.0p 오른 52.0이 점쳐진다.
통화정책 기대와 관련해, 시장은 12월 9~10일 열리는 다음 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 100% 확률로 반영되어 있다고 평가한다. 이는 단기적으로 주식 밸류에이션을 지지할 수 있으나, 장기금리와 물가 경로가 더 큰 비중을 차지하는 환경에서는 국채 수익률 변동이 계속해서 지수 방향성을 좌우할 수 있다.
3분기 실적 시즌은 막바지다. S&P 500 편입 기업 500개 중 475개가 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 83%가 시장 예상치를 상회했다. 3분기 이익 증가율은 +14.6%로, 연율 기준 컨센서스였던 +7.2%y/y의 두 배를 넘는 성과를 기록해 2021년 이후 최고 분기 흐름을 보였다.
해외 증시는 혼조 마감했다. 유로 스톡스 50은 -0.01% 소폭 하락했고, 중국 상하이종합은 +0.65% 올라 1주 최고를 기록했다. 일본 닛케이 225는 -1.89% 하락 마감했다.
미 국채 3월물 10년 T-노트(ZNH6)는 -16.5틱 하락했고, 10년물 수익률은 +8.1bp 상승한 4.094%로, 1주 최고 4.096%까지 터치했다. BOJ의 매파적 시그널 이후 일본 10년물 가격 급락(수익률 급등)과 WTI 유가의 1주 최고 반등이 인플레이션 기대를 자극해 T-노트에 하방 압력을 가했다. 또한 11월 ISM 가격지불지수의 예상 밖 상승이 잔존 물가 압력을 시사하며 금리 상방을 지지했다.
유럽 금리도 상승했다. 독일 10년물 분트 수익률은 +6.2bp 오른 2.751%로 마감했고 장중 2개월 고점 2.755%를 기록했다. 영국 10년물 길트 수익률은 +4.1bp 상승한 4.481%를 기록했다. 유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 49.6으로 49.7에서 -0.1p 하향 수정돼 5개월 만의 가장 가파른 위축을 시사했다.
ECB 집행이사이자 분데스방크 총재 나겔은 “우리의 전망은 유로존의 금리가 현재 적정 수준에 있음을 시사한다”고 밝혔다.
스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 2% 수준으로 반영하고 있다.
미국 개별 종목 동향
암호화폐 연동주는 비트코인 급락(-5% 이상) 여파로 약세였다. 갤럭시 디지털(GLXY)가 -6% 초과 하락했고, Strategy(MSTR)와 코인베이스(COIN)는 -4% 초과 하락했다. 라이엇 플랫폼(RIOT)은 -3% 초과, MARA 홀딩스(MARA)는 -2% 초과 하락했다.
마카오 노출 카지노주는 마카오 11월 게이밍 매출이 +14.4% y/y 증가하면서 상승했다. 윈 리조트(WYNN)과 멜코 리조트&엔터테인먼트(MLCO)는 +3% 초과, 라스베이거스 샌즈(LVS)는 +2% 초과 상승 마감했다.
에너지는 유가 강세에 동조했다. 다이아몬드백 에너지(FANG)와 데번 에너지(DVN)가 +2% 초과 상승했고, 코노코필립스(COP), 할리버튼(HAL), 필립스 66(PSX), 매러선 페트롤리엄(MPC), 발레로 에너지(VLO)가 +1% 초과 상승했다.
바이오·기술주 이슈로는, 시오나 테라퓨틱스(SION)가 RBC 캐피털 마켓의 언더퍼폼(종전 섹터퍼폼) 하향 및 목표주가 24달러 제시 후 -9% 초과 하락했다. 모더나(MRNA)는 윌리엄 블레어가 FDA 보고서에 근거해 젊은 층의 심근염 관련 사망과 코로나19 백신의 연관성을 지적한 보도를 소개한 뒤 -7% 하락, S&P 500 하락 종목을 주도했다. 조비 에비에이션(JOBY)은 골드만삭스가 매도 의견과 10달러 목표가로 커버리지를 개시한 뒤 -6% 초과 하락했다. 쇼피파이(SHOP)는 오펜하이머가 블랙프라이데이 홍보 기간 동안 일요일까지 지출 속도 둔화를 확인했다고 밝히며 -5% 초과 하락, 나스닥 100 약세를 이끌었다.
기타 종목으로는, 쿠팡(CPNG)이 약 3,370만 고객 계정에 영향을 준 데이터 유출 관련 한국 당국 조사가 진행되면서 -5% 초과 하락했다. 지스케일러(ZS)는 번스타인의 아웃퍼폼 → 마켓퍼폼 하향으로 -3% 초과 하락했다. 레제트&플랫(LEG)은 솜니그룹 인터내셔널이 주당 12달러로 전량 인수를 제안하며 +16% 초과 급등했다. 시놉시스(SNPS)는 엔비디아가 20억 달러 투자 및 다년 전략 파트너십을 발표한 뒤 +4% 초과 상승, S&P 500과 나스닥 100의 상승 종목을 주도했다. 올드 도미니온 프라이트 라인(ODFL)은 BMO 캐피털 마켓의 마켓퍼폼 → 아웃퍼폼 상향과 목표가 170달러 제시 이후 +3% 초과 상승했다. 차임 파이낸셜(CHYM)은 골드만삭스가 중립 → 매수 상향과 목표가 27달러로 제시하며 +3% 초과 상승했다. 월트디즈니(DIS)는 주토피아 2가 중국에서 주말 동안 2억7,200만 달러를 기록, 역대 외화 영화 2위급 오프닝을 달성하며 +2% 초과 상승, 다우지수 상승을 주도했다.
실적 예정(12/2/2025): 크라우드스트라이크(CRWD), 깃랩(GTLB), 마벨 테크놀로지(MRVL), 옥타(OKTA), 퓨어 스토리지(PSTG).
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기자 해설 | 시장 맥락과 함의
이번 조정은 국채 수익률의 민감한 반등과 경기 둔화 신호, 그리고 암호화폐 규제 리스크가 한데 얽힌 전형적 리스크오프의 양상이다. BOJ의 스탠스 변화는 글로벌 금리 지형을 흔드는 촉매로 작용한다. 일본은 세계 최대의 채권 투자자 중 하나로, 자국 금리 상승은 해외채 보유선호의 변화까지 유발할 수 있다. 그 결과 미국 장기금리가 상단을 재시험하면, 멀티플이 높은 성장주는 할인율 상승 압력에 취약해진다. 반면 유가 반등은 인플레 기대를 자극하면서도 에너지섹터의 펀더멘털과 현금흐름을 개선해 업종 내 상대강도 회복을 뒷받침한다. ISM 제조업 둔화와 가격지불지수 상승의 조합은 연준의 속도 조절 기대와는 별개로, ‘성장 둔화 vs 물가 견조’라는 난제를 부각한다. PBOC의 가상자산 경계 메시지는 신흥시장 내 정책 리스크 프리미엄을 상기시키며, 암호화폐 민감주 변동성을 키우는 요인으로 작동했다. 이번 주 데이터(ADP, ISM 서비스, PCE, 실업수당 청구, 소비자심리)들은 연말 FOMC 전 인플레·성장 균형에 대한 시장의 확증 편향을 시험할 변수다.
용어 해설
– bp(베이시스포인트): 금리 0.01%p를 의미한다. 예: +8bp는 +0.08%p 상승을 뜻함.
– PMI: 구매관리자지수. 50을 기준으로 경기 확장(≥50)/ 위축(<50)을 가늠한다.
– T-노트: 미 국채 중기물(통상 2~10년물)을 말한다. 가격 하락은 수익률 상승을 의미한다.
– 근원 PCE: 개인소비지출 물가지수에서 변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 지표로, 연준의 선호 인플레이션 지표다.
– mNaV: 기사에서 설명된 바와 같이, 기업가치(Enterprise Value) 대비 보유 비트코인 가치의 비율을 지칭하는 표현으로 사용됐다.
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