달러인덱스(DXY00)가 월요일 한때 2주 최저로 밀린 뒤 -0.05% 하락 마감했다. 엔화 강세가 달러 약세를 이끌었다. 이는 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 이달 정책회의에서의 금리 인상 가능성을 시사한 영향이 컸다. 아울러 미국 11월 ISM 제조업지수가 예상보다 약하게 나오면서 달러에 약세 재료가 더해졌다. 다음 주 FOMC에서 연준의 금리 인하가 이뤄질 것이란 기대도 달러를 압박했다. 스와프시장은 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 인하가 이루어질 확률을 96%로 반영했다. 다만 장 막판 미 국채 10년물 수익률이 1주 최고로 오르면서 금리차 매력이 일부 회복돼, 달러는 저점 대비 낙폭을 줄였다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 달러는 또 한 가지 부정적 재료의 연쇄효과도 받고 있다. 지난주 화요일 블룸버그가 케빈 해셋이 제롬 파월 연준 의장의 후임 유력 후보로 거론된다고 보도한 바 있다. 해셋이 가장 비둘기파적 인사로 평가되는 만큼 그의 지명이 달러에는 약세 재료가 될 수 있다는 관측이 퍼졌다. 또한 해셋이 도널드 트럼프 대통령의 연준 금리 인하 접근을 지지해온 점이 연준 독립성에 대한 의문을 불러올 수 있다는 시각도 전해졌다.
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미국 11월 ISM 제조업지수는 전월 대비 -0.5 내려 48.2를 기록해 4개월 만의 최저를 나타냈다. 컨센서스가 49.0으로의 개선을 예상했던 점을 감안하면 서프라이즈 하락이다. 반면 11월 ISM 물가지불지수는 +0.5 오른 58.5로 예상치 57.5로의 하락을 뒤엎었다. 이는 잔존하는 물가 압력을 시사한다.
시장 가격에는 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 연방기금금리 목표범위 25bp 인하가 단행될 확률이 96%로 반영돼 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 2주 최고로 상승해 +0.09% 마감했다. 달러 약세가 유로 강세를 지지했다. 또한 ECB 통화정책위원이자 분데스방크 총재인 나겔의 매파적 코멘트가 유로에 호재로 작용했다. 그는 유로존 금리가 “좋은 위치”에 있다고 언급했다. 더불어 중앙은행 정책 경로의 차별화가 유로를 받치고 있다. 보도는 ECB가 이미 금리 인하 사이클을 마무리했고, 반면 연준은 추가 인하를 이어갈 것으로 예상된다고 전했다.
유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 -0.1p 하향 수정된 49.6으로 확정돼, 5개월래 가장 가파른 위축을 기록했다.
나겔 총재: “우리의 전망은 유로존의 금리가 현재 좋은 위치에 있음을 시사한다.”
스와프시장은 ECB 12월 18일 회의에서 -25bp 인하가 이뤄질 확률을 2%로 가격에 반영 중이다.
달러/엔(USD/JPY)은 월요일 -0.45% 하락했다. 엔화는 달러 대비 2주 고점으로 치솟았다. 우에다 BOJ 총재가 이달 정책회의에서의 금리 인상 검토를 시사한 매파적 발언이 직접적인 촉매였다. 여기에 니케이 주가 지수가 -1.89% 급락하며 안전자산 수요를 자극, 엔화에 추가 강세 압력을 더했다. 다만 미 국채 수익률 상승 이후 엔화는 고점에서 일부 되돌렸다.
일본 3분기 설비투자는 전년동기대비 +2.9% 증가해 예상치 +6.0%에 못 미쳤다. 소프트웨어 제외 설비투자도 +2.9%로 컨센서스 +5.4%를 하회했다. 또한 11월 S&P 제조업 PMI는 -0.1p 하향된 48.7로 확정됐다.
우에다 총재: “국내외의 경기·물가·금융시장을 점검해 정책금리 인상의 득실을 고려하고 적절히 결정할 것이다.”
시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 이뤄질 확률을 86%로 반영하고 있다.
2월물 COMEX 금(GCG26)은 +19.90(+0.47%) 상승 마감했다. 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +1.979(+3.46%) 급등했다. 이날 금·은 가격은 동반 랠리를 보였고, 2월 금은 약 1.25개월래 최고, 3월 은은 계약물 기준 사상 최고를 경신했다. 근월 은(Z25)은 온스당 $58.48로 사상 최고가를 새로 썼다.
달러인덱스가 2주 최저로 떨어진 점은 귀금속에 상승 모멘텀을 제공했다. 또한 다음 주 FOMC에서의 연준 금리 인하 기대가 가치 저장 수요를 키우며 금·은 가격을 지지했다. 시장은 12월 9~10일 회의에서 25bp 인하가 이뤄질 확률을 100%로 반영하고 있으며, 이는 2주 전 30%에서 급증한 수치다.
귀금속의 안전자산 수요는 또 한 차례 촉발됐다. 지난주 화요일 블룸버그가 케빈 해셋이 차기 연준 의장 유력 후보로 부상했다고 전한 뒤다. 해셋은 비둘기파·유동성 선호 성향으로 알려졌으며, 그의 지명 가능성은 그가 트럼프 대통령의 금리 인하 접근을 지지했던 이력 때문에 연준 독립성에 대한 의문을 제기할 수 있다는 평가가 뒤따랐다.
이와 함께 미국 관세 정책 불확실성, 지정학적 리스크, 중앙은행의 매수 등도 귀금속의 기저 안전수요를 떠받치고 있다.
은은 중국 내 타이트한 재고 우려로 추가 지지를 받았다. 11월 21일 기준 상하이선물거래소 연계 창고의 은 재고는 51만9,000kg으로 10년래 최저를 기록했다.
금은 중앙은행 수요가 뒷받침하고 있다. 최신 집계에 따르면 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유는 10월 7,409만 트로이온스로 늘어 12개월 연속 증가를 이어갔다. 또한 월드골드카운실(WGC)은 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입이 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
다만 10월 중순 기록적 고점 이후 차익·롱축소 매물이 귀금속 가격을 눌렀다. 금·은 ETF의 보유 잔고는 10월 21일 3년래 최고를 기록한 뒤 최근 감소세를 보였다.
공시 및 고지 — 본 기사 게재일 기준, 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있다. 자세한 내용은 바차트 공시 정책을 참고할 수 있다.
바차트 추가 뉴스
• 중국 경제 둔화 속, 지금 당장 주목해야 할 단 하나의 원자재 트레이드
• 연준이 12월에 금리를 인하하지 않을 수도 있다. 지금 고려할 단 하나의 선물 트레이드
• 이번 주에도 시장은 다시 요동칠까?
• 유로 약세장에서 곰(베어)이 주도권을 잡았다. 지금 환율 하락에 대응하는 트레이드 방법
본 기사에 담긴 견해와 의견은 필자의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 대변하지 않는다.
핵심 용어 풀이와 해설
• DXY(달러인덱스): 미국 달러를 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 바스켓 대비로 측정한 지수다. DXY 하락은 달러의 광범위한 약세를 뜻한다.
• ISM 제조업지수: 미국 공급관리협회가 발표하는 제조업 경기 선행지표로, 50을 기준으로 확장·위축을 가늠한다. 48.2는 위축 국면을 의미한다.
• 가격지불지수: 기업들이 지불하는 투입물가 동향으로 인플레이션 압력을 가늠하는 참고 지표다.
• bp(베이시스포인트): 1bp는 0.01%p를 뜻한다. 25bp 인하는 기준금리 0.25%p 인하를 의미한다.
• 스와프시장 확률: 금리파생상품 가격을 통해 추정한 중앙은행의 향후 정책 경로에 대한 시장의 암묵적 확률이다.
• 매파/비둘기파: 물가 억제를 중시해 금리 인상을 선호하는 입장을 매파, 경기부양을 중시해 금리 인하를 선호하는 입장을 비둘기파로 흔히 부른다.
• 안전자산 수요: 시장 변동성 확대나 지정학적 위험이 커질 때 위험회피 차원에서 금·엔화 등 자산을 선호하는 현상이다.
• 근월·계약물 최고가: 선물시장에서 가장 가까운 만기의 가격 또는 특정 만기 계약물이 기록한 사상 최고가를 의미한다.
전문가 관점의 해설 — 이번 흐름의 핵심은 정책 금리 경로에 대한 기대 변화다. BOJ의 정상화 시사는 엔금리-달러금리 격차 축소 기대를 자극해 엔 강세/달러 약세를 만들었다. 반면 미국의 제조업 둔화와 인하 베팅 증가는 DXY 하방을 키웠다. 귀금속은 이러한 실질금리 저하 기대와 불확실성에 힘입어 강세를 보였고, 유럽은 ECB의 매파적 톤과 미·유로존 정책 차별화가 유로 강세를 거들었다. 투자자 입장에서는 정책 이벤트(12/9~10 FOMC, 12/18 ECB, 12/19 BOJ) 전후의 변동성 확대와 금리·환율 민감 섹터의 민감도를 함께 점검할 필요가 있다.
