달러 지수 (DXY00)가 월요일 2주래 최저로 밀린 뒤 –0.05% 하락 마감했다. 이날 약세의 직접적 배경은 엔화 강세였다. 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재가 이달 통화정책회의에서 금리 인상 가능성을 시사하면서 달러·엔 금리차 축소 기대가 부각됐기 때문이다. 여기에 미국 11월 ISM 제조업지수가 예상보다 부진하게 나오며 달러에 약세 압력이 가해졌다. 또한 스왑시장은 12월 9~10일 FOMC에서 연준의 25bp 금리 인하가 이뤄질 확률을 96%로 반영하면서, 정책 금리 경로 기대가 달러를 누르는 요인으로 작용했다. 다만 장중 후반 미 국채 10년물 금리가 1주래 최고로 상승하자, 달러의 금리차 메리트가 일부 복원되며 최저치 대비 낙폭은 축소됐다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 약세는 지난주 화요일부터 이어진 부정적 캐리오버의 영향도 받았다. 당시 블룸버그는 케빈 해셋이 제롬 파월 연준의장 후임 1순위 후보로 거론된다고 보도했다. 해셋이 가장 비둘기파적(dovish) 성향으로 평가되는 만큼, 그의 지명 가능성은 달러에 약세 재료로 작용했다. 더 나아가 해셋이 도널드 트럼프 전 대통령의 연준 금리 인하 접근법에 우호적인 것으로 알려져 있어, 연준의 독립성에 대한 의문이 제기될 수 있다는 점도 시장 심리에 부담이 됐다.
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미국 지표 측면에서, 11월 ISM 제조업지수는 전월 대비 -0.5 하락한 48.2로 4개월래 최저를 기록했다(시장 예상 49.0). 반면 ISM 지불가격 지수는 +0.5 상승한 58.5로, 인플레이션 압력이 완전히 식지 않았음을 시사했다(예상 57.5).
시장에서는 12월 9~10일 FOMC에서 연방기금금리 목표범위가 25bp 인하될 확률을 96%로 가격에 반영하고 있다. 이는 단기적으로 달러 강세 재료를 약화시키는 요인으로 작동한다.
유로화(EUR/USD)는 2주래 고점으로 상승해 +0.09%로 마감했다. 달러 약세가 유로 강세를 뒷받침했으며, ECB 정책위원이자 분데스방크 총재인 요아힘 나겔의 매파적 코멘트가 유로에 호재로 작용했다. 그는 “유로존 금리는 현재 적절한 수준에 있다”고 언급했다. 또한 정책 사이클의 비대칭성도 유로에 우호적으로 평가됐다. 즉, ECB는 금리 인하 사이클을 마무리한 반면, 연준은 추가 인하를 이어갈 것으로 시장은 보고 있다.
유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 49.7에서 49.6으로 -0.1p 하향 수정됐다. 이는 5개월래 가장 빠른 수축 속도를 가리키는 것으로 평가됐다.
요아힘 나겔 ECB 정책위원/분데스방크 총재: “우리의 전망은 유로존 금리가 현재 좋은 위치에 있음을 시사한다.”
스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률을 2%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 월요일 -0.45% 하락했다. 엔화는 우에다 총재의 매파 신호에 힘입어 달러 대비 2주래 고점으로 상승했다. 동시에 닛케이 주가지수가 -1.89% 급락하며 위험회피 심리가 강화돼, 전통적 안전자산인 엔화 수요가 증가했다. 다만 미 국채금리 상승이 재개되자, 장중 고점 대비 엔화 강세는 일부 진정됐다.
일본 3분기 설비투자는 전년동기대비 +2.9%로, 시장 예상치 +6.0%에 못 미쳤다. 소프트웨어 제외 설비투자 역시 +2.9% y/y로 컨센서스 +5.4% y/y를 하회했다.
일본 11월 S&P 제조업 PMI는 48.8에서 48.7로 -0.1p 하향 수정됐다.
우에다 가즈오 BOJ 총재: “정책금리 인상의 득실을 검토하고, 국내외 경기·물가·금융시장 여건을 살펴 적절히 판단하겠다.”
시장에서는 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 이뤄질 확률을 86%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 2월 만기 COMEX 금이 +19.90달러(+0.47%), 3월 만기 COMEX 은이 +1.979달러(+3.46%)로 마감했다.
이날 금·은 가격은 동반 급등했다. 2월 금은 1.25개월래 고점을, 3월 은은 계약 최고가를 경신했다. 근월물 은(Z25)은 트로이온스당 58.48달러로 사상 최고가를 새로 썼다.
달러 지수가 2주래 저점으로 밀린 점은 금속 가격에 호재로 작용했다. 또한 다음 주 FOMC의 금리 인하 기대가 가치 저장 수단으로서의 귀금속 수요를 증대시켰다. 시장은 현재 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 인하가 이뤄질 확률을 100%로 반영하고 있으며, 이는 2주 전 30%에서 대폭 상승한 수준이다.
한편, 지난주 화요일 블룸버그는 케빈 해셋이 차기 연준의장 유력 후보로 부상했다고 전했다. 그는 완화적·유동성 친화적 인물로 평가되며, 지명 시 연준의 독립성에 의문이 제기될 소지가 있다. 이러한 인식은 귀금속의 안전자산 매력을 높이며 수요를 자극했다.
추가로, 미국 관세 정책의 불확실성, 지정학적 위험, 그리고 각국 중앙은행의 금 매수 지속은 귀금속 가격의 기저 수요를 지지하고 있다.
은(Ag)은 특히 중국 내 재고 타이트 우려로 지지받고 있다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 51만9천kg으로, 10년래 최저를 기록했다.
금(Au)의 경우, 중국 인민은행(PBOC)의 지속적 매수가 가격을 떠받치고 있다. 최근 수치에 따르면, 10월 보유고는 7,409만 트로이온스로 늘며 12개월 연속 증가했다. 또한 월드골드카운슬(WGC)은 3분기 세계 중앙은행의 금 순매수가 220톤(MT)으로, 2분기 대비 28% 증가했다고 밝혔다.
다만 10월 중순 기록적 고점 형성 이후, 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 짓눌렀다. 금·은 ETF 보유 잔고는 10월 21일 3년래 최고를 기록한 뒤 최근 감소세를 보이고 있다.
공시 게재 시점 기준, 리치 애스플런드는 본문에서 언급된 어떠한 증권에도 직접·간접 투자 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 세부 고지는 Barchart Disclosure Policy를 참조하라는 원문 안내가 덧붙었다. 또한 “여기 표현된 견해와 의견은 저자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반드시 반영하지는 않는다”는 문구가 첨부됐다.
용어·지표 해설
– DXY(달러 지수): 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 6개 통화 바스켓 대비 산출한 지수다. 달러의 광의 강약을 가늠하는 대표 지표다.
– 스왑시장 확률(=시장 가격에 반영/디스카운트): 금리파생상품 가격을 역산해 특정 이벤트(예: FOMC 금리 결정)의 실현 확률을 추정하는 방식이다. 정책 기대를 정량화해 보여준다.
– 미 국채 10년물 수익률: 글로벌 무위험 기준금리에 가까운 지표로, 달러 금리차(미국 대 해외)를 통해 환율에 직접적 영향을 준다.
– ISM 제조업지수/지불가격: 50을 기준으로 경기 확장/수축을 가늠하는 미국 제조업 체감지표이며, 지불가격은 물가 압력의 선행신호로 활용된다.
– PMI: 구매관리자지수로, 생산·수주·고용 등 하부항목을 종합한 경기 선행지표다. 50 미만은 수축을 뜻한다.
– 안전자산 수요: 시장 변동성 확대나 지정학적 리스크 심화 시, 가치 보존 성격의 자산(엔화, 금 등)으로 자금이 이동하는 현상이다.
시장 해설과 시사점
이번 흐름의 핵심은 정책 금리 경로의 분기다. BOJ의 매파 전환 가능성은 수년간 유지된 초저금리-약엔 구도를 흔들며, 달러·엔 금리차 축소 기대를 통해 엔화 강세를 자극했다. 동시에 연준의 금리 인하 가능성이 높아지면서 달러 금리 메리트가 약화되고, 이는 유로·엔·귀금속 등 대체자산 선호를 강화한다.
다만 달러의 저점 탄력도 무시할 수 없다. 미 국채 수익률이 반등하면 달러의 금리차 메리트가 되살아나 일시적 숏커버를 촉발할 수 있다. 따라서 12월 9~10일 FOMC, 12월 18일 ECB, 12월 19일 BOJ라는 정책 빅위크 전후로, 환율과 금속가격의 변동성 확대에 유의할 필요가 있다. 또한 케빈 해셋 관련 인사 이슈는 정책 독립성에 대한 논란을 재점화할 잠재력이 있어, 달러 프리미엄에 구조적 변화를 유발할 수 있는 변인으로 관찰할 만하다.
