채권 금리 상승에 위험회피 심리 확산, 증시 하락

미국 증시가 국채 금리 상승에 따른 위험회피(Risk-off) 심리 확대로 하락세를 보였다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 -0.28%, 다우존스 산업평균($DOWI, ETF: DIA)은 -0.48%, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -0.29% 내렸다. 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -0.35%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -0.44% 하락했다. 이와 함께 WTI 유가가 1주 최고치로 1% 넘게 상승하며 에너지주가 선방했으나, 비트코인 급락이 전반 심리를 추가로 압박했다다.

S&P 500 지수 개요
지수 및 선물 동향은 변동성이 확대된 장세를 반영한다.

2025년 12월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 미 국채 10년물 금리가 +7bp 상승한 4.08%(일부 호가 4.087%)로 뛰며 위험자산 선호가 약화됐다. 배경에는 일본은행(BOJ) 우에다 총재가 이달 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 가장 명확히 시사한 이후 일본 10년물 국채 수익률이 17년래 최고로 급등한 영향이 있었다. 한편, 비트코인은 1주 최저 수준으로 7% 넘게 하락해 투자심리를 한층 위축시켰다. 반면, 유가 상승에 힘입어 에너지 생산·서비스주는 상대적 강세를 보였다다.

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비트코인 시세
에너지 업종은 유가에, 가상자산 민감주는 비트코인 급락에 각각 연동되는 모습을 보였다.

미국 경제지표는 주가에 부정적이었다. 11월 ISM 제조업지수가 시장 예상(49.0)과 달리 -0.5pt 하락한 48.2로 14개월 최저를 기록했다. 동시에, 11월 ISM 물가지불지수는 예상(57.5)과 달리 +0.5pt 상승한 58.5로, 물가 압력 잔존을 시사했다다.

중국 지표도 글로벌 성장 전망에 부담을 줬다. 중국 11월 제조업 PMI는 전월 대비 +0.2 오른 49.2였으나 예상치(49.4)에 미달했고, 비제조업 PMI는 -0.6 하락한 49.5로 약 3년 내 최저 수준을 나타냈다. 이는 중국 내수 둔화와 서비스·건설 활동 약세의 신호로 해석된다다.

가상자산 규제발 약세: 중국 인민은행(PBOC)은 토요일 “가상화폐를 둘러싼 투기와 과열 위험이 다시 떠올랐다”고 경고하며, 가상화폐는 법정통화와 동일한 법적 지위가 없고 시장에서의 통화로 사용될 수 없다고 재차 밝혔다다.

이 발표 직후 비트코인 가격은 1주 최저로 -7% 이상 급락했다. 또한 Strategy의 CEO가 자사 mNaV(기업가치/보유 비트코인 가치)가 1배 미만으로 떨어질 경우 비트코인 매도 가능성을 언급한 점도 하방 압력을 키웠다다.

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SPY ETF
대표지수 ETF도 동반 약세를 보였다.

이번 주 미국 이벤트에 시장의 초점이 맞춰지고 있다. 수요일에는 11월 ADP 민간고용이 +1만 명 증가가 예상되며, 같은 날 9월 제조업 생산이 전월 대비 +0.1% 증가, 11월 ISM 서비스지수는 -0.4pt 하락한 52.0으로 전망된다. 목요일에는 주간 신규 실업수당 청구가 +6천 명 증가한 22만2천 건으로 예상된다. 금요일에는 9월 개인소비와 개인소득이 각각 +0.3%로 전망되고, 9월 근원 PCE 물가지수(연준 선호 지표)는 전월 대비 +0.2%, 전년 대비 +2.8% 상승이 예상된다. 또한 미시간대 12월 소비자심리지수는 +1.0pt 오른 52.0이 점쳐진다다.

통화정책 기대도 정교화되고 있다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하가 100% 반영돼 있다고 본다. 완화 기대에도 불구하고, 물가 관련 서프라이즈와 해외 금리 상승이 장기물 금리를 당분간 견조하게 유지할 가능성이 크다는 점이 위험자산에 부담으로 작용한다다.

실적 시즌은 막바지다. S&P 500 구성 500개 중 475개가 3분기 실적을 발표했으며, Bloomberg Intelligence 자료에 따르면 83%가 예상을 상회해 2021년 이후 최고 기록에 근접했다. 3분기 이익은 +14.6% 증가해 연초 예상치였던 +7.2% y/y의 두 배를 상회했다다.

해외 증시는 엇갈렸다. 유로 스톡스 50은 -0.14%, 중국 상하이종합은 +0.65%로 1주 최고로 마감했고, 일본 닛케이 225는 -1.89% 하락했다다.

미 10년물 T-Note 선물 ZNH6
채권 가격 하락(수익률 상승)이 주식 밸류에이션에 역풍으로 작용했다.

금리·채권 동향을 보면, 미국 10년물 T-Note 3월물(ZNH6)은 -14틱 하락했고, 현물 금리는 +7.3bp 오른 4.087%를 기록했다. 일본국채(JGB) 가격 급락(=수익률 급등, 17년 최고)이 BOJ의 추가 인상 시사와 맞물려 미 국채에 상방 압력을 전이시켰다. 여기에 WTI 유가의 1주 최고치 회복이 인플레이션 기대를 자극했고, 11월 ISM 물가지불지수의 예상 밖 상승이 약세를 키웠다다.

유럽 금리도 상승했다. 독일 10년물 분트 금리는 2.755%로 2개월 최고를 경신하며 +6.1bp 오른 2.749%를 나타냈고, 영국 10년물 길트 금리는 +4.2bp 상승한 4.483%였다. 한편, 유로존 11월 S&P 제조업 PMI 확정치는 -0.1 하향된 49.6으로, 5개월 만에 가장 가파른 위축을 시사했다.

ECB 통화정책위원 겸 분데스방크 총재 나겔: “우리의 전망은 유로존 금리가 현재 적정 수준에 있음을 시사한다.”

파생상품시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 확률을 3%로 가격에 반영하고 있닥다.

미국 업종·종목 동향

– 가상자산 연계주는 비트코인 -7%대 급락에 약세. Strategy(티커: MSTR)는 -10% 이상 하락해 나스닥 100 내 낙폭이 가장 컸다. 코인베이스(COIN), 라이엇 플랫폼스(RIOT), MARA 홀딩스(MARA), 갤럭시 디지털 홀딩스(GLXY)도 -5% 이상 밀렸닥다.

– 마카오 노출 카지노주는 마카오 11월 게임수입이 전년 대비 +14.4% 증가한 데 힘입어 상승. 윈 리조트(WYNN) +4% 이상, 멜코 리조츠 & 엔터테인먼트(MLCO) +3% 이상, 라스베이거스 샌즈(LVS) +2% 이상이었다다.

– 에너지 생산·서비스주는 유가 반등에 동반 상승. 다이아몬드백 에너지(FANG) +3% 이상. 데번 에너지(DVN), 코노코필립스(COP), 할리버튼(HAL), 필립스 66(PSX) +2% 이상. 매러선 페트롤리엄(MPC), 셰브런(CVX), 옥시덴털 페트롤리엄(OXY), 발레로 에너지(VLO) +1% 이상이었다다.

– 시온나 테라퓨틱스(SION) -17% 이상 급락. RBC 캐피털 마켓이 투자의견을 섹터 퍼폼에서 언더퍼폼으로 하향하고, 목표주가를 24달러로 제시했닥다.

– 조비 에비에이션(JOBY) -6% 이상 하락. 골드만삭스가 매도 의견과 10달러 목표가로 커버리지를 개시했닥다.

– 모더나(MRNA) -5% 이상 하락하며 백신 섹터의 약세를 주도. 윌리엄 블레어가 FDA 보고서 중 젊은 연령층의 심근염 관련 사망과 코로나19 백신 연관성을 지적한 내용을 부각했다닥다.

– 쿠팡(CPNG) -5% 이상 하락. 약 3,370만 명 고객 계정에 영향을 미친 데이터 유출과 관련해 대한민국 당국의 조사에 직면했다닥다.

– 지스케일러(ZS) -2% 이상 하락. 번스타인이 투자의견을 아웃퍼폼에서 마켓 퍼폼으로 하향했다닥다.

– 쇼피파이(SHOP) -2% 이상 하락. 오펜하이머는 블랙프라이데이 프로모션 기간 일요일까지의 지출 속도가 완만해졌다고 지적했다닥다.

– 레게트 & 플랫(LEG) +13% 이상 급등. 솜니그룹 인터내셔널이 주당 12달러로 전량 인수 제안을 내놓았다닥다.

– 차임 파이낸셜(CHYM) +6% 이상 상승. 골드만삭스가 투자의견을 중립→매수로 상향하고 목표가를 27달러로 제시했다닥다.

– 올드 도미니언 프라이트 라인(ODFL) +5% 이상 급등하며 S&P 500 및 나스닥 100의 상승 종목을 주도. BMO 캐피털 마켓이 마켓 퍼폼→아웃퍼폼으로 상향, 목표가를 170달러로 제시했다닥다.

– 시놉시스(SNPS) +3% 이상 상승. 엔비디아가 20억 달러 투자와 다년 전략적 파트너십 체결을 발표했다고 밝혔다닥다.

– 월트디즈니(DIS) +1% 이상 상승. 주토피아 2가 주말 중국에서 2억7,200만 달러를 기록, 역대 외화 영화 개봉 기준 두 번째로 큰 오프닝을 거뒀다닥다.

실적 발표(2025/12/1): Credo Technology Group Holding(CRDO), Dakota Gold Corp(DC), Lifezone Metals Ltd(LZM), Lionsgate Studios Corp(LION), MongoDB Inc(MDB), Simulations Plus Inc(SLP), Spire Global Inc(SPIR), Triller Group Inc(ILLR), Vestis Corp(VSTS)다.

독자 참고: Barchart 미드데이 브리프 뉴스레터는 매일 수만 명이 참고하는 간추린 정오 브리핑으로 소개됐다다.

용어 해설 및 맥락

– E-미니 선물: 거래소에서 표준 계약의 일부 크기로 거래되는 지수 선물로, 유동성과 거래 효율성이 높다. ESZ25(S&P 500 12월물), NQZ25(나스닥 100 12월물)는 해당 만기를 뜻한다다.

– mNaV: 한 기업의 기업가치(EV)를 보유 비트코인 가치로 나눈 비율. 1배 미만이면 시장이 기업 운영가치와 비트코인 보유가치를 할인해 평가한다는 해석이 가능하다다.

– 근원 PCE: 연준이 선호하는 물가지표로 식품·에너지를 제외해 기조적 물가흐름을 반영한다. 월간·연간 상승률이 정책 기대와 괴리될 경우 금리 경로 전망에 민감하게 작용한다다.

– ISM 지수: 미국 공급관리협회가 발표하는 경기지표. 50을 기준으로 확장/위축을 가른다. 물가지불지수는 기업의 지급가격 동향을 반영해 물가 압력의 선행신호로 주목된다다.

– 부정적 파급(negative carryover): 한 지역·자산의 악재가 연계시장으로 전이되는 현상. 이번 경우 JGB 수익률 급등이 미 국채에 상방 압력을, 이어 주식 밸류에이션에 역풍을 낳았다다.

전문적 해석: 이번 하락은 해외(BOJ)-국내(ISM) 이슈가 물가/금리 재평가를 유발하며 장기물 금리 상단을 재확인한 국면으로 볼 수 있다. 유가 반등과 가격지표의 상방 서프라이즈는 완화 기대를 일부 희석했고, 가상자산 규제 리스크는 민감 업종에 타격을 줬다. 다만, 에너지·마카오 노출 소비·반도체 관련 소프트웨어(시놉시스) 등 특정 테마의 상대강도는 펀더멘털/이벤트에 연동된 선별적 수급이 유효함을 보여준다다.