ICCO, 글로벌 코코아 생산·잉여 전망 하향… 코코아 선물 가격 급등

코코아 가격 급등: ICCO의 생산·잉여 전망 하향 조정이 촉발

국제 코코아 기구(ICCO)가 2024/25 시즌 글로벌 코코아 생산과 잉여(surplus) 전망치를 하향 조정하면서, 코코아 선물 가격이 급반등했다. 금요일 뉴욕 ICE 3월물 코코아(CCH26)는 +411(+8.07%) 급등 마감했고, 런던 ICE 12월물 코코아 #7(CAZ25)도 +164(+4.34%) 상승했다. 이날 급등으로 코코아 가격은 1주 최고치를 기록했다.

2025년 12월 1일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 잉여를 종전 142,000톤에서 49,000톤으로 크게 낮췄다. 동시에 2024/25 글로벌 생산 전망도 484만 톤에서 469만 톤(4.69 MMT)으로 하향해 공급 측 긴장을 재확인했다. 이 조정은 시장 참여자들의 공매도 청산을 촉발하며 단기 랠리를 강화한 것으로 풀이된다.

ICE NY 코코아 선물 차트
ICE 런던 코코아 선물 차트

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달러 약세도 가격 랠리에 힘을 보탰다. 같은 날 달러지수(DXY)가 1.5주 최저로 하락하면서, 달러로 표시되는 원자재의 상대적 매력이 높아져 코코아 선물에서 쇼트커버링이 강화됐다.

현물 측면에서, ICE 모니터링 코코아 재고는 가격을 지지했다. 미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 수요일 기준 1,709,185포대로 8.5개월 최저를 기록했다. 재고 축소는 공급 불안을 부각시키며 선물곡선 전반의 위험 프리미엄을 높이는 경향이 있다.

수급 외 포지셔닝도 상승 변동성을 키우고 있다. 최근 COT(Commitment of Traders) 주간 보고서에 따르면, 런던 코코아 선물에서 펀드의 순공매도 규모는 전주 대비 +3,737계약 늘어난 22,748계약 순숏으로, 4년 넘는 기간 중 최대치다. 펀드의 과도한 순숏은 가격 반등 시 공매도 청산을 통한 기계적 매수를 유발, 상승을 증폭시킬 수 있다.

서아프리카 작황과 정책 변수: 공급 풍부 기대와 규제 지연

한편, 지난주 수요일 코코아 가격은 서아프리카의 풍작 기대로 근월물 기준 1.75년래 최저로 급락한 바 있다. 코트디부아르의 농가 보고에 따르면 코코아 나무 생육은 양호하며, 최근의 건조한 날씨는 수확 빈의 건조에 도움을 주고 있다. 가나의 농가 또한 우호적 기상이 코코아 꼬투리의 빠른 발육을 돕고 있다고 전했다.

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초콜릿 제조사 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 수가 5개년 평균 대비 7% 상회하며, “지난해 대비 materially higher(실질적으로 더 높다)”고 밝혔다. 코트디부아르의 메인 크롭 수확이 막 시작됐으며, 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.

규제 측면에서도 공급 확대 기대가 유지됐다. 유럽의회는 수요일 EUDR(산림벌채 규제)의 1년 시행 연기를 승인했다. 이로써 콩·코코아 등 핵심 원자재에 대한 규제가 유예되어, 아프리카·인도네시아·남미 등 산림벌채가 진행 중인 지역에서의 농산물 수입이 당분간 지속 가능해졌다.

현물 흐름과 수요 지표: 항만 반입 둔화 vs. 초콜릿 소비 약세

코트디부아르 현물 반출은 가격 지지 요인이다. 정부 자료에 따르면, 새 마케팅 연도 기준 10월 1일~11월 23일 기간 코트디부아르 농가의 항만 선적 물량은 618,899톤으로, 전년 동기 642,500톤 대비 -3.7% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.

반면, 글로벌 수요는 약세 신호가 관찰된다. 10월 30일 허쉬(Hershey) CEO는 올해 핼러윈 시즌 초콜릿 매출이 “실망스러웠다(disappointing)”고 밝혔다. 2024년 미국 연간 캔디 매출에서 핼러윈 비중은 약 18%로 크리스마스 다음 두 번째로 큰 시즌이었다.

가공 지표에서도 약세가 확인된다. 10월 17일 아시아 코코아협회는 3분기 아시아 그라인딩(분쇄·가공)이 183,413톤으로 전년 대비 -17% 감소해 9년 만의 최저를 기록했다고 밝혔다. 10월 16일 유럽 코코아협회는 3분기 유럽 그라인딩이 337,353톤으로 -4.8% 감소해 10년래 3분기 최저라고 전했다.

북미의 경우, 전미제과협회(NCA)는 3분기 북미 그라인딩이 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 발표했지만, 새로운 보고 기업의 편입으로 통계가 왜곡되었을 가능성이 있다고 설명했다. 이에 더해 리서치업체 서커나(Circana)는 9월 7일까지 13주 기준 북미의 초콜릿 캔디 판매량이 전년 대비 -21% 초과 감소했다고 밝혔다.

산지 동향과 ICCO 수급표: 적자에서 소폭 잉여로

나이지리아(세계 5위 코코아 생산국)의 생산 감소 전망은 잠재적 가격 지지 요인이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 -11% 감소한 305,000톤으로, 2024/25 추정치 344,000톤 대비 줄어들 것으로 전망했다. 관련해 9월 나이지리아의 코코아 수출은 14,511톤으로 전년과 동일했다고 보고됐다.

5월 30일 ICCO는 2023/24 글로벌 코코아 수급을 적자 -494,000톤으로 수정했다. 이는 60년 넘는 기간 중 최대 적자 규모다. 같은 시즌 글로벌 생산은 -12.9% 감소한 436.8만 톤(4.368 MMT)으로 집계됐고, 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 최저를 기록했다.

이번 금요일 발표에서 ICCO는 2024/25 글로벌 코코아 잉여를 49,000톤으로 제시해 4년 만의 첫 잉여를 시사했다. 동시에 글로벌 생산은 +7.4% 증가한 469만 톤(4.69 MMT)으로 추정했다. 잉여 폭은 크지 않으며, 재고수준과 실수요 지표의 약세가 상존해 가격 변동성은 이어질 수 있다.

용어 해설 및 맥락

• COT 보고서¹: 미국·유럽 선물시장 참여자별 포지션을 집계한 주간 통계다. 펀드의 순공매도가 크면, 가격 반등 시 쇼트커버링(공매도 청산 매수)이 급격히 늘어 변동성이 커질 수 있다.

• 그라인딩(Grindings)²: 생코코아 빈을 분쇄·가공하는 물량으로, 실수요의 대표 지표로 본다. 아시아·유럽의 감소는 초콜릿 수요의 약세 또는 마진 압박을 시사한다.

• ICE 모니터링 재고³: ICE 선물 인수도 체계 하에 인증된 창고의 재고다. 낮은 재고는 근원월의 타이트함을 반영해 백워데이션 압력을 키울 수 있다.

• EUDR⁴: 유럽연합의 산림벌채 방지 규제다. 1년 유예는 단기적으로 공급 차질 우려를 완화하나, 중장기 규제 리스크는 유효하다.

주¹~⁴: 본문 관련 용어의 일반적 정의를 제공한 것으로, 기사 내 수치 및 사실관계는 원문 보도 내용에 근거함.

기자 해설

이번 급등은 ICCO의 보수적인 공급 전망 재확인, 달러 약세, 펀드의 과도한 순숏이라는 세 가지 모멘텀이 동시에 작용한 결과다. 반면, 서아프리카 풍작 기대, EUDR 1년 유예, 미국 통상 완화는 공급 측 완충 역할을 하고 있으며, 아시아·유럽 그라인딩 감소와 소매 판매 부진은 수요 측 역풍으로 남아 있다. 결과적으로 시장은 타이트한 재고와 약한 수요라는 상충 요인 속에서 뉴스 민감도가 높은 박스권 내 고변동성 국면이 이어질 가능성이 크다. 단기적으로는 포지션 프라임(공매도 청산)의 영향이 잔존할 수 있으나, 향후 가격 방향성은 서아프리카 실수확 데이터와 그라인딩 회복 여부가 좌우할 것이다.

기타 정보 및 고지

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