유럽 운송주가 2026년을 향해 유망한 성장 잠재력을 보이고 있으며, 특히 화물 포워딩과 항공사 업종이 섹터를 주도할 것으로 분석됐다고 JP모건이 최근 보고서에서 밝혔다다. 투자은행은 다양한 시장 환경 속에서도 견조한 성과를 낼 수 있는 핵심 종목을 선별했다고 전했다다.
2025년 12월 1일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 월가 애널리스트들의 추가 종목 아이디어는 InvestingPro 업그레이드를 통해 확인할 수 있다고 안내했다다. 프로모션 안내: “오늘 60% 할인” 링크: https://www.investing.com/pro/pricing?referral=inv_in_article_anchor?referral=inv_in_article_anchor 다.
JP모건은 DSV(/equities/dsv)와 인터내셔널 에어라인즈 그룹(IAG, /equities/intl.-cons.-air-grp)을 유럽 운송 섹터의 최상위 후보로 지목했다다. 두 기업 모두 탄력적인 비즈니스 모델과 전략적 이행을 통해 투자자 가치를 크게 끌어올릴 잠재력이 있다는 판단이다다.
DSV
덴마크의 글로벌 화물 포워딩 대기업인 DSV는 JP모건의 리스트 최상단에 올랐다다. 회사는 Schenker(셴커) 통합을 가속화하고 있으며, 2025년까지 30%, 2026년까지 70%를 완료 목표로 제시했다다. 이는 이전 일정 대비 상당히 앞당겨진 것이라고 평가됐다다.
DSV는 독일에서의 조기 통합에 합의했으며, 시행일은 2026년 1월 1일로 설정됐다다. 이에 따라 당초 예상됐던 2년간의 사회적 제약 기간이 대폭 단축될 전망이다다.
밸류에이션 측면에서 JP모건은 DSV의 목표주가를 DKK 2,130으로 제시했다다. 산출 방식은 DCF(현금흐름할인법)와 EV/EBIT 배수의 혼합 접근법에 기반한다다. JP모건은 DSV 주가가 2027년 예상 P/E 15배 미만에 거래되고 있다고 지적하며, 2025~2028년 순이익(EPS) 연복합성장률(CAGR) 28% 전망을 감안하면 매력적 밸류에이션으로 판단했다다.
또한 DSV의 에셋라이트(asset-light) 모델, 성과 중심 문화, 잉여현금흐름(FCF) 중시 기조는 자사주 매입 프로그램 조기 재개를 가능케 할 요인으로 지목됐다다. JP모건은 이 프로그램이 잠재적으로 2027년에 재개될 수 있다고 내다봤다다.
IAG
IAG는 브리티시 에어웨이즈(BA), 이베리아 등 다수 항공사를 보유한 지주회사로, JP모건이 2026년 톱픽으로 선정한 두 번째 종목이다다. JP모건은 4분기를 앞두고 매출 및 비용 궤적의 개선이 이어질 것으로 전망했다다. 특히 대서양 횡단 시장에서 미국 판매지(point-of-sale) 수요가 강화되며 기초 가격(언더라잉 프라이싱)이 개선되고, 가용좌석킬로미터(ASK)당 유류비 제외 단가(CASK ex-fuel)가 전년 대비 감소하는 흐름이 확인되고 있다고 밝혔다다.
JP모건은 유럽 국적항공사 가운데 IAG의 수급 여건이 상대적으로 우호적이라고 강조했다다. 특히 영국–미국 구간에서의 공급(수용력) 감소가 향후 몇 분기 동안 예상되며, 이는 운임과 수익성에 지지력으로 작용할 수 있다는 설명이다다.
IAG는 섹터 내에서 최고 수준의 마진을 유지하고 있으며, 2025년 영업이익률이 약 15%에 이를 것으로 관측됐다다. 더불어 브리티시 에어웨이즈(BA) 체질 개선 프로그램의 효과로 2026년 추가 상방이 열려 있다는 평가다다.
재무구조도 건전하다는 분석이다다. JP모건은 2025년 순부채/EBITDA 비율을 1배로 추정했다다. 이에 따라 2026년 초 발표될 2025 회계연도 실적에서 신규 자사주 매입 공지가 나올 가능성을 제시했으며, 그 규모 잠재치를 15억 유로 또는 시가총액의 8%로 추정했다다.
JP모건은 2027년 12월 기준 IAG 목표주가를 6유로로 제시했으며, 이는 목표 배수를 2028년 실적 전망에 적용해 산출했다는 설명이다다.
리스크와 완충 요인
JP모건은 두 회사가 섹터 고유의 도전에 직면해 있다고 지적했다다. 여기에는 시장 변동성과 경쟁 압력이 포함된다다. 다만 전략적 포지셔닝과 셀프헬프(내부 개선) 이니셔티브가 산업 역풍에 대한 완충 장치 역할을 할 수 있다고 평가했다다.
핵심 용어 해설용어 이해를 돕기 위한 일반적 설명
화물 포워딩: 선사·항공사 등 운송수단을 직접 보유하기보다, 고객 화물을 조달·통관·운송 네트워크로 연결해 최적의 운송 솔루션을 제공하는 사업모델을 말한다다. 에셋라이트(asset-light): 자산 보유를 최소화하고 외부 운송 인프라를 활용해 자본 효율과 유연성을 높이는 전략이다다.
DCF와 EV/EBIT: DCF는 미래 현금흐름을 현재가치로 할인해 기업가치를 추정하는 방식이며, EV/EBIT는 기업가치(EV)를 영업이익(EBIT)으로 나눈 배수로 상대가치를 평가할 때 활용된다다.
P/E와 EPS CAGR: P/E는 주가수익비율로 기업의 이익 대비 주가 수준을, EPS CAGR은 특정 기간의 주당순이익의 연복합성장률을 뜻한다다. 기사에서 언급된 2027E P/E 15배 미만과 2025~2028년 EPS CAGR 28%은 밸류에이션 매력과 성장성을 동시에 시사한다다.
ex-fuel CASK: 가용좌석킬로미터(ASK)당 비용에서 유류비를 제외한 지표다다. 항공사의 비유류 원가 효율을 가늠하는 핵심 지표로, 전년 대비 감소는 체질 개선을 의미한다다. Point-of-sale는 항공권 구매지를 뜻하며, 미국 POS 강화는 미국 출발·판매 수요의 호조를 반영한다다.
해석과 시사점분석적 관찰
DSV의 통합 가속은 시너지 창출의 전진 배치를 뜻하며, 사회적 제약 기간 단축은 실행 리스크의 가시화를 낮춰 현금흐름 가시성을 높이는 효과가 있다다. 에셋라이트 구조와 FCF 중시는 변동성이 높은 운송 사이클에서 다운사이드 보호를 강화하는 특성으로, 자사주 매입 재개 가능성을 높여 주주환원 스토리를 공고히 할 수 있다다.
IAG의 경우, 수요 탄력성이 큰 대서양 노선에서의 공급 축소는 요금·혼잡 프리미엄을 지지할 여지가 있다다. ex-fuel CASK 하락과 BA 변신 프로그램이 맞물리면 마진 체력이 개선되고, 순부채/EBITDA 1배 수준의 건전한 레버리지는 자사주 매입 여력을 뒷받침한다다. 이러한 요소는 목표주가 6유로 제시의 전제 논리로 읽힌다다.
결국 JP모건의 톱픽은 성장성(DSV)과 수익성·환원(IAG)이라는 서로 다른 질적 베타를 조합하여 경기 및 사이클 분산을 도모하는 접근으로 해석된다다. 다만 유가 변동, 노선별 수요 충격, 경쟁 심화 등의 외생 변수는 상존하므로, 실적 모멘텀과 현금흐름 추세의 분기별 점검이 관건이다다.
본 기사는 AI의 지원을 받아 작성되었으며, 에디터의 검수를 거쳤다다. 자세한 내용은 해당 서비스의 약관(T&C)을 참고하라고 밝혔다다.
