폴란드 중앙은행(NBP)이 2025년 12월 3일 통화정책회의에서 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하해 연 4.0%로 낮출 가능성이 높다고 뱅크오브아메리카(Bank of America, BofA) 이코노미스트들이 평가했다다. 이번 전망은 예상보다 부드럽게 나온 소비자물가지수(CPI)와 임금 상승률 지표가 완화 기조를 뒷받침했다는 판단에 따른 것이다다.
2025년 12월 1일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, BofA는 “최근의 CPI와 임금 데이터가 ‘저울추를 기울였다’”고 밝히며 NBP의 추가 완화 쪽으로 무게가 실렸다고 분석했다다.
“예상보다 약한 물가와 임금 지표가 통화완화 재개에 결정적 신호를 제공했다.”
NBP는 National Bank of Poland의 약칭으로, 폴란드의 기준금리를 설정·운영하는 중앙은행이다다.
이번 25bp 인하가 단행되면, NBP는 최근 7개월 동안 총 175bp의 누적 인하를 기록하게 된다다. 다만 BofA는 아담 글라핀스키(Adam Glapiński) 총재가 이번 회의에서 완화 사이클의 일시 중단 가능성을 시사하되, 향후 조정 옵션은 열어둘 수 있다고 내다봤다다. 이는 현재의 물가 둔화 흐름을 주시하면서도, 향후 데이터에 따라 기조를 재조정할 수 있음을 의미한다다.
정책 금리 바닥 전망: 4.0%
BofA는 폴란드 정책 금리의 최저점(바닥)이 연 4.0%일 것이라는 기존 전망을 유지했다다. 그 근거로, 표면적인 둔화와 별개로 근원적 인플레이션 압력이 여전히 남아 있다고 지적했다다. 특히 서비스 물가 상승과 단위노동비용(unit labor cost)의 확대가 인플레이션을 완만하게 끌어내리는(disinflation) 과정에 마찰로 작용하고 있음을 강조했다다.
보고서는 또한 폴란드의 디스인플레이션(물가 오름세 둔화) 경로에 상방 위험이 존재한다고 밝혔다다. 구체적으로, EU(유럽연합) 재정으로 뒷받침되는 투자가 향후 큰 폭으로 증가할 가능성이 있고, 이미 시행된 대규모 통화완화와 결합될 경우 실질 GDP 성장률이 잠재성장률을 상회할 수 있다는 점을 거론했다다. 이는 수요 측면의 압력이 재강화되며 물가 둔화를 더디게 만들 수 있음을 시사한다다.
핵심 개념 정리 및 용어 설명
• 기준금리와 bp(베이시스 포인트)
기준금리는 중앙은행이 시중금리 전반에 방향성을 제시하는 핵심 정책금리다다. 25bp는 0.25%포인트를 의미한다다. 예컨대 4.25%에서 25bp를 인하하면 4.00%가 된다다.
• CPI(소비자물가지수)
CPI는 일반 가계가 소비하는 재화와 서비스의 가격 변동을 종합한 지표로, 인플레이션의 대표적 바로미터다다. 본 보도에서 언급된 “예상보다 부드럽다”는 표현은 상승률이 낮았다는 뜻으로, 통화정책의 완화 쪽으로 신호를 줄 수 있다다.
• 단위노동비용(Unit Labor Cost)ULC
산출 1단위를 생산하는 데 들어가는 노동비용을 뜻한다다. ULC가 높아지면 기업의 가격 인상 압력이 커지고, 이는 서비스 인플레이션 등으로 이어질 수 있다다.
• 디스인플레이션(Disinflation)
물가 상승률이 낮아지는 현상을 의미한다다. 인플레이션의 하락이지, 물가 자체의 하락(디플레이션)과는 다르다다. 중앙은행은 디스인플레이션 속도가 지속적이면서도 안정적인지 면밀히 관찰한다다.
정책 시사점: ‘인하—점검—옵션 유지’의 조합
BofA의 평가는 NBP가 단기적으로는 추가 인하를 단행하되, 이후에는 데이터 의존적 점검 국면으로 전환할 수 있음을 내포한다다. 이는 “완화의 문은 열어두되, 속도는 조절”하는 전형적 접근으로, 서비스 인플레이션과 단위노동비용 같은 지속성 높은 물가 요인을 주시하면서 정책 유연성을 확보하려는 의도다다.
“금리 인하의 누적 효과(최근 7개월 175bp)가 실물경제와 물가에 어떻게 파급되는지 확인하려면 시간의 경과가 필수적이다.”
또한 EU 재원 투자 확대와 같은 구조적 요소는 성장 촉진 요인으로 작동할 여지가 있다다. 일반적으로 성장률이 잠재수준을 상회하면 수요 압력이 커져 인플레이션의 하방 경로가 완만해질 수 있다. 이에 따라 중앙은행은 과도한 완화를 경계하면서도, 경기 하강 리스크에 대비해 옵션을 남겨두는 전략을 병행한다다.
시장 일반론: 금리 인하가 시사하는 것
통상적으로 정책 금리 인하는 대출금리와 채권수익률에 하방압력을 주며, 환율·자산가격에도 파급된다다. 다만 이러한 반응은 물가 전망, 성장 경로, 대외 여건 등 복합 요인에 의해 달라질 수 있어, NBP의 커뮤니케이션(특히 “일시 중단” 또는 “옵션 개방” 신호)의 뉘앙스가 중요하다다. 이번 BofA 전망은 정책 경로의 하단을 4.0%로 설정함으로써, 향후 방향성에 대한 시장의 기대를 점진적·데이터 의존적으로 정렬하는 효과를 낳는다다.
기사의 핵심 포인트 요약
– NBP, 12월 3일 회의에서 25bp 인하로 4.0% 가능성 높음.
– 최근의 부드러운 CPI·임금 데이터가 완화 재개에 ‘결정타’.
– 최근 7개월 누적 175bp 인하 달성 전망, 이후 일시 중단 시사 가능.
– 서비스 인플레이션·단위노동비용 등 근원 압력 지속으로 정책 바닥 4.0% 유지.
– EU 재원 투자 확대와 대규모 완화의 결합이 디스인플레이션 상방 위험 요인.
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