설탕 선물이 장 초반 약세를 만회하고 소폭 상승 마감했다. 뉴욕 ICE 세계 원당 #11 2025년 3월물(SBH25)은 +0.06센트(+0.27%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 #5 2024년 12월물(SWZ24)은 +0.10달러(+0.02%) 올랐다. 장중 반등의 촉매는 브라질 레알(^USDBRL)의 랠리였다. 레알화가 1주일래 고점으로 뛰자, 숏 포지션을 보유한 참가자들의 숏커버링이 촉발되며 설탕 선물이 지지받았다.
2025년 11월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 시장은 통화 변수와 기상 변수의 엇갈림 속에서 방향성을 모색했다. 초반에는 브라질 중남부 강우 전망에 따른 수급 완화 기대가 압박 요인으로 작용했지만, 환율 효과가 상쇄했다. 특히 수출 대국인 브라질의 통화가 강세를 보이면 달러 기준 설탕 수출 유인이 약화돼 국제 가격에 상방 압력이 가해지는 경향이 있다.
최근까지 설탕은 압박을 받아왔다. 뉴욕 원당은 월요일 2주래 저점을, 런던 백설탕은 당일 1개월 반래 저점을 각각 기록했다. 이는 브라질 중남부(Center-South) 지역의 유익한 강우 예보가 과도한 건조 우려를 누그러뜨렸기 때문이다. 현지 예보기관 클리마템포(Climatempo)는 이번 주 내내 브라질 중남부에 비가 이어질 것으로 내다봤다. 브라질 중남부는 동국의 핵심 설탕 생산지다.
펀드 포지셔닝은 변동성을 키울 잠재 요인으로 지목된다. 지난 금요일 발표된 커미트먼트 오브 트레이더스(COT) 주간 보고서에 따르면, 펀드들은 10월 29일까지 일주일 동안 런던 백설탕의 순매수 규모를 +453계약 늘려 총 42,804계약 순매수를 기록했다. 이는 2011년 통계 개시 이후 최대치다. 순매수 과대는 가격 하락 시 롱 청산을 부추겨 하락 탄력을 키울 수 있다.
수급 측면의 약세 재료도 존재한다. 유니카(Unica)는 10월 25일 보고서에서 브라질 중남부의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 대비 +8% 증가한 244만3천 톤(2.443 MMT)에 달했다고 밝혔다. 또한 2024/25 회계연도 누적(10월 상반월까지) 생산은 전년 대비 +1.9% 증가한 3,559만1천 톤(35.591 MMT)이다. 여기에 인도 설탕제조업협회(ISM)에 따르면, 인도 설탕공장협회가 화요일 정부에 즉시 200만 톤 설탕 수출 허용을 요청해, 글로벌 가격에 추가 하방 압력을 보탰다.
다만, 공급 차질 신호도 뚜렷했다. 최근 가뭄과 고온으로 인해 브라질 최대 설탕 생산주인 상파울루주에서 산불이 발생, 상당한 피해가 보고됐다. 사탕수수 업계단체 오르플라나(Orplana)는 최대 2,000건의 화재가 최대 8만 헥타르의 사탕수수 재배지에 영향을 미쳤다고 전했다. 컨설팅사 그린풀 커머디티 스페셜리스트는 이로 인해 최대 500만 톤(5 MMT)의 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 추산했다. 코나브(Conab)는 8월 22일 2024/25 중남부 설탕 생산 전망을 4,270만 톤에서 4,200만 톤으로 하향했으며, 라보뱅크(Rabobank)도 9월 20일 전망치를 4,030만 톤에서 3,930만 톤으로 낮췄다. 이어 다타그로(Datagro)는 월요일 2024/25 중남부 생산 전망을 3,930만 톤에서 3,870만 톤으로 추가 하향 조정했다. 모두 가뭄과 고온, 그리고 일부 제분소의 가공능력 제약을 이유로 들었다.
인도·태국 변수: 상반된 시그널
인도에서는 평년 이상의 몬순 강수가 풍작 기대를 키우며 가격에는 약세로 작용하고 있다. 인도 기상청(IMD)에 따르면, 9월 30일 기준 현 몬순 시즌 누적 강수량은 934.8mm로 4년래 최다이며, 장기 평균(868.6mm) 대비 +7.6% 많다. 인도의 몬순은 6월~9월에 걸친다.
한편, 인도의 식품부는 8월 30일 2024/25년(11월 시작)에 한해 에탄올 생산 관련 설탕공장 규제를 완화했다. 이는 설탕 수출 제한의 연장으로 이어질 수 있어 국제 가격에는 지지 요인이 된다. 앞서 인도 정부는 지난 12월 설탕 비축 확대를 위해 2023/24 공급연도 동안 사탕수수를 에탄올로 전환하는 행위를 중단하도록 지시했으며, 2023년 10월부터 설탕 수출을 제한해왔다. 인도는 2022/23 시즌(9월 30일 종료)에 610만 톤만 수출을 허용했는데, 이는 전 시즌의 사상 최대 1,110만 톤 대비 크게 줄어든 규모다. 다만 10월 3일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 다음 시즌에 수출 가능한 설탕이 200만 톤에 이를 것이라며 현행 수출 제한의 해제를 촉구했다.
ISM은 5월 13일 발표에서 인도의 2023/24년(10~4월) 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 3,140만 톤(31.4 MMT)였다고 밝혔다. 또한 9월 26일에는 2024/25년 생산이 전년 대비 -2% 감소한 3,330만 톤(33.3 MMT)이 될 것으로 전망했다. 아울러 인도의 2023/24 비축은 9월 30일 기준 840만 톤으로, 5월 전망치 910만 톤보다 낮을 것으로 내다봤다.
태국의 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 지난주 화요일 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 1,035만 톤에 달할 것으로 예상했다. 태국의 2023/24 시즌 생산은 877만 톤이었다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
글로벌 밸런스 전망: ISO vs USDA
국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25년도 전 세계 설탕 공급 부족을 -358만 톤으로 전망했다. 이는 2023/24년 추정 부족분인 -20만 톤 대비 크게 확대된 수치다. ISO는 2024/25년 세계 설탕 생산을 1억7,930만 톤(전년 대비 -1.1%, 2023/24년 1억8,130만 톤)으로 내다봤다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 1억8,602.4만 톤으로 사상 최고를 기록하고, 인간 소비는 +0.8% 증가한 1억7,878.8만 톤으로 사상 최고를 경신할 것으로 내다봤다. 다만 기말 재고는 -4.7% 감소한 3,833.9만 톤으로 13년래 최저가 될 것으로 전망했다. 기관별 전망치는 상이하며, 이는 가정, 통계 범위, 시점의 차이를 반영한다.
시장 해설: 환율·기상·정책·포지션의 4중주
브라질 레알 강세는 브라질 생산자의 달러 환산 수취 가격을 낮추는 효과가 있어, 수출 속도를 둔화시키고 국제 가격에 지지를 제공하는 경향이 있다. 반대로 강우 확대는 수확·착즙 개선과 가공 가동률 제고를 통해 공급 확대 기대를 키운다. 여기에 인도의 에탄올 정책 조정과 수출 제한 지속 여부, 태국의 생산 회복세는 서로 상충하는 신호를 만든다. 마지막으로 COT 기준 순매수 과대는 가격 하락 시 민첩한 롱 청산을 유발할 수 있고, 환율·날씨 헤드라인에 대한 가격 민감도를 높인다. 이러한 요인들이 동시다발적으로 작동하며 단기 변동성이 확대되는 구간에서는, 레알 환율과 브라질 강우 레이더, 인도 정책 발표, 펀드 포지션 변화의 상호작용을 면밀히 관찰하는 접근이 유효해 보인다.
거래자·수요자 체크리스트실무 팁
– 통화: ^USDBRL의 방향성 변화가 브라질 판매 속도와 FOB 오퍼에 미치는 영향 점검.
– 기상: 클리마템포 등 현지 예보의 중남부 강우 누적 및 착즙 차질 여부 확인.
– 정책: 인도 수출쿼터·에탄올 배분, 태국 수확 개시 속보 모니터링.
– 포지션: COT 순매수·순매도 극단 값 근접 시 변동성 확대 가능성 유의.
용어·지표 가이드
– NY 세계 원당 #11: 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 선물의 대표 계약으로, 국제 설탕 가격의 벤치마크다.
– 런던 ICE 백설탕 #5: 정제 설탕(백설탕) 선물로, 물리적 정제 마진과 지역별 프리미엄을 반영한다.
– COT 보고서: 미국 선물거래위원회(CFTC)가 발표하는 주간 트레이더 포지션 통계로, 펀드의 순매수/순매도 규모를 통해 시장 심리를 가늠한다.
– MMT: Million Metric Tons의 약어로, 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다.
– 브라질 중남부(Center-South): 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 클러스터로, 국가 생산의 대다수를 차지한다.
– 에탄올 전환: 사탕수수 당액을 설탕 대신 연료용 에탄올로 가공하는 것으로, 정부 정책과 유가·곡물 가격에 큰 영향을 받는다.
관련 동향
코코아는 달러 강세로 압박받았고, 커피 역시 달러 급등에 동반 조정했다. 주식시장 측면에서는 특정 비료주(모자이크 등)에 대한 월가 분석과 미 대선 초기 시장 반응이 동시 보도됐다. 이는 달러 지수와 원자재 가격 간 역상관 관계가 연질 상품(softs) 전반에 여전히 유효함을 시사한다.
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