국제 설탕 선물이 주말 혼조로 마감했다. 뉴욕 원당(월드 슈거) #11 3월물(SBH26)은 +0.07센트(+0.46%) 상승해 장을 마쳤고, 런던 ICE 백설탕 #5 3월물(SWH26)은 -1.00달러(-0.23%) 하락했다. 시장에서는 특히 브라질 헤알화 강세가 수출 유인을 약화시키며 가격을 지지한 점이 부각됐다다.
2025년 11월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕 원당 가격은 5주래 최고치를 기록했다. 브라질 헤알/달러 환율(^USDBRL)이 달러 대비 1주래 고점으로 상승하면서 브라질 설탕 업체들의 달러 기준 수출 매력이 낮아졌고, 이는 현물·선물 가격 모두에 상승 요인으로 작용했다다.
보도에 따르면 브라질 통화 강세는 통상적으로 수출 둔화를 통해 세계 시장으로 유입되는 공급을 제한하는 방향으로 기능한다. 이날도 같은 맥락에서 헤알 강세가 설탕 선물에 완만한 매수 우위를 형성했다. 외환 변동은 상품 가격의 단기 흐름을 좌우하는 대표 변수로, 브라질은 세계 최대 설탕 수출국인 만큼 환율 민감도가 높다다.
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수급 측면의 추가 지지 요인도 확인됐다. 스톤엑스(StoneX)는 수요일(현지시간) 브라질 2026/27년 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산 전망을 기존 4,210만 톤에서 4,150만 톤으로 하향했다. 브라질의 센터-사우스는 사탕수수의 주산지로, 이 지역 생산 전망 변화가 국제 설탕 가격에 직접적인 영향을 미친다다.
또한 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 검토 중이라는 최근 소식은 설탕에 호재로 해석됐다. 에탄올 가격이 올라가면 인도 설탕 제분소들이 사탕수수 압착 물량을 설탕보다 에탄올로 더 많이 전환할 유인이 커져, 설탕 공급 축소로 이어질 수 있기 때문이다다.
이와 별개로 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤까지 허용하겠다고 밝혔는데, 이는 앞서 시장이 기대했던 200만 톤보다 적은 규모다. 인도는 2022/23 시즌 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다다.
반면, 국제설탕기구(ISO)는 지난 월요일(현지시간) 2025/26 시즌에 162만5천 톤의 설탕 공급 과잉(흑자)을 예상했다. 이는 2024/25 시즌 291만6천 톤 부족 전망 이후의 극적인 반전이다. ISO는 이번 흑자 전망의 배경으로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 들었다다.
ISO는 8월에는 2025/26년 23만1천 톤 부족을 제시했으나, 최신 전망에서는 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤에 이를 것으로 상향했다. 글로벌 공급 확대 전망은 구조적으로 가격 하방 압력을 강화하는 요인으로 평가된다다.
실제로 10월 초 이후 이어진 공급 풍부 전망은 설탕 가격을 짓눌렀다. 11월 13일 런던 설탕(근월물 기준) 가격은 4.75년래 최저(SWZ25)를 기록했고, 11월 6일 뉴욕 원당(근월물) 역시 5년래 최저(SBH26)로 급락했다. 이는 주로 브라질의 높은 생산과 글로벌 흑자 논의 확산에 기인한다다.
설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 전망을 870만 톤으로 상향했다. 이는 9월의 750만 톤 대비 +120만 톤 늘어난 수치로, 수급 완화 인식에 힘을 보탰다다.
브라질의 레코드급 생산 전망은 가격에 약세 요인으로 작용하고 있다. 브라질 작황 예측 기관 코나브(Conab)는 11월 4일 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(기존 4,450만 톤)했다다.
업계 단체 유니카(Unica)는 10월 하반월 브라질 센터-사우스 설탕 생산이 전년 동기 대비 +16.4% 증가한 206만8천 톤(2.068 MT)이었다고 밝혔다. 같은 기간 설탕 배분 비중도 46.02%로 전년 동일 시점의 45.91%에서 소폭 확대됐다. 누적(10월까지) 2025/26년 센터-사우스 생산은 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5천 톤으로 집계됐다다.
한편 인도의 증가하는 생산 신호도 가격을 압박하고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 11월 11일 2025/26년 설탕 생산 전망을 3,100만 톤으로 상향(기존 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다다.
ISMA는 또 인도의 에탄올용 설탕 전용 물량 추정을 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 결과적으로 인도의 설탕 수출 여력이 늘어날 가능성을 시사했다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 우기 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록해 5년래 가장 강한 몬순이었다고 발표했다다.
인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 6월 2일 2025/26년 인도 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 전망했다. 이는 ISMA에 따르면 2024/25년 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 5년래 최저인 2,610만 톤에 그쳤던 것의 기저 효과도 반영한다다.
태국도 생산 회복세가 확인된다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 늘어난 1,050만 톤에 달할 것으로 내다봤다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25년 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국, 2위 수출국으로서 가격 형성에 영향력이 크다다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8천 톤으로 사상 최대를 기록하고, 인류 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤으로, 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만8천 톤이 될 것으로 예상했다다.
USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도는 +25% 늘어난 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다. 이는 주요 3개국의 동시 생산 확대가 글로벌 수급 균형을 흑자 방향으로 이동시킬 수 있음을 시사한다다.
용어 설명과 맥락
원당 #11은 ICE에서 거래되는 원당(raw sugar) 국제 벤치마크 선물로, 뉴욕 중심 가격지표다. 백설탕 #5는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕(white sugar) 선물이다. MMT는 million metric tons의 약어로 백만 톤을 뜻하며, 기사 내 MT 표기는 문맥상 톤 단위를 의미한다백만 표기 여부는 문맥으로 구분. 센터-사우스(Center-South)는 브라질 최대 사탕수수 재배·가공 벨트로, 세계 설탕 수급을 좌우한다. 캐리오버 지지(carryover support)는 직전 발표나 뉴스의 영향이 다음 거래일까지 이어지는 현상을 말한다다.
전문적 시각: 무엇이 가격을 주도하나
단기적으로는 브라질 헤알 강세와 인도 에탄올 정책이 가격 하방을 완충하고 있다. 그러나 중기적으로는 ISO·USDA·민간 하우스(차르니코우) 모두가 2025/26 시즌 흑자에 무게를 두고 있어, 반등은 제한적일 수 있다. 가격은 환율·정책·작황 모멘텀에 민감하게 반응하므로, 투자·헤지 주체는 브라질 수확 진행률, 인도 수출 정책, 태국 강수를 고정 체크포인트로 설정할 필요가 있다다.
실무 팁
수입·가공업체는 환헤지와 원료헤지의 분리 운영이 유효하다. 헤알 강세 국면에서는 수출 속도가 둔화되어 스팟 타이트닝이 발생할 수 있어, 근월-원월 스프레드 변동성에 유의할 필요가 있다. 정책 리스크(인도의 에탄올·수출 쿼터)는 공시 시점에 갭 리스크를 유발하므로, 이벤트 달력 기반의 옵션 보호 검토가 바람직하다다.
공시 및 고지
게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떠한 증권에도(직·간접 포함) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다. 관련 세부 고지는 Barchart Disclosure Policy에 따른다고 전했다.
본 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
