국제 설탕 선물 가격 혼조 마감… 뉴욕 #11 5주래 최고, 브라질 헤알 강세가 지지
뉴욕 ICE 원당 #11 3월물(SBH26)은 금요일 +0.07센트(+0.46%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 #5 3월물(SWH26)은 -1.00달러(-0.23%) 하락 마감했다. 장 마감 기준으로 뉴욕 원당은 5주래 고점을 기록했다. 반면 런던 백설탕은 소폭 약세를 보이며 혼조세로 주간 거래를 마무리했다.
2025년 11월 30일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 브라질 헤알화(^USDBRL)가 달러 대비 1주래 고점으로 상승한 점이 설탕 가격에는 우호적으로 작용했다. 헤알 강세는 브라질 설탕 업체들의 달러표시 수출 유인을 약화시켜, 단기 수출 물량을 억제하고 선물 가격의 하방 압력을 완화하는 경향이 있다. 이에 따라 뉴욕 원당 #11 선물은 매수세 유입을 받으며 상대적 강세를 보였다.
공급 전망 변화: 브라질·인도 요인이 가격 결정력 확대
수급 측면에서는 StoneX의 감산 전망이 지지 요인으로 작용했다. StoneX는 수요일 브라질 2026/27 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산 추정치를 4,150만 톤(MMT)으로 하향했다. 이는 9월 전망치 4,210만 톤 대비 60만 톤 축소된 수치다.
인도 측에서는 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상을 인도 식품부가 검토 중이라는 최근 소식이 강세 재료로 해석되었다. 에탄올 가격이 올라가면 인도 설탕공장이 사탕수수 분쇄 물량을 설탕보다는 에탄올 생산으로 더 많이 전환할 유인이 커져, 설탕 공급 감소로 이어질 수 있기 때문이다.
정책 변수: 인도 수출 쿼타 축소가 공급 타이트닝 신호
11월 14일에는 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤까지 허용하겠다고 밝혔는데, 이는 앞서 거론되던 200만 톤보다 적은 물량이다. 인도는 2022/23 시즌부터 후반기 강우로 생산이 줄고 내수 공급이 타이트해지자 수출에 쿼타 제도를 도입한 바 있다. 이번 조치 역시 글로벌 공급 측면에서 가격 지지로 작용했다.
반대 요인: ISO·Czarnikow·USDA의 ‘공급 풍부’ 전망
강세 재료에도 불구하고, 국제설탕기구(ISO)는 지난 월요일 2025-26 시즌 162만5천 톤의 설탕 공급 과잉(흑자)을 전망했다. 이는 2024-25 시즌 291만6천 톤의 공급 부족(적자) 이후의 반전이며, 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 흑자를 이끈다고 밝혔다. ISO는 8월에는 2025-26 마케팅 이어에 대해 23만1천 톤 소폭 적자를 예상했으나, 이번에는 흑자로 전망을 크게 수정했다. 동시에 2025-26 시즌 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
한편, 글로벌 공급 증가 전망은 10월 초 이후 설탕 가격 하락의 주요 배경이었다. 11월 13일에는 런던 설탕이 4.75년래 근월물 최저가(SWZ25)를 기록했고, 11월 6일 뉴욕 설탕(SBH26)도 5년래 근월물 최저가로 밀렸다. 이는 주로 브라질 생산 증가와 글로벌 공급 과잉 전망이 가격을 압박했기 때문이다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 설탕 흑자 전망을 870만 톤으로 상향(9월 750만 톤에서 +120만 톤 상향)하며 약세 논리를 보강했다.
브라질: 사상 최대급 생산 기대가 단기 약세 요인
Conab(브라질 작황 예측기관)은 11월 4일 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 또한 Unica는 10월 하반기 브라질 센터-사우스 설탕 생산이 전년 동기 대비 +16.4% 증가한 206만8천 톤이라고 보고했다. 같은 기간 설탕 배합률(사탕수수 분쇄 물량 중 설탕용 비중)은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 소폭 상승했다. 누적 기준으로는 10월까지 2025-26 센터-사우스 생산이 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5천 톤을 기록했다.
인도: 생산 상향·에탄올 전환 축소가 수출 여력 확대 시사
인도설탕제조업협회(ISMA)는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산을 기존 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 인도 내 에탄올용으로 전환될 설탕 물량 추정치는 500만 톤(7월 전망)에서 340만 톤으로 하향해, 잠재적 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도의 풍부한 몬순은 이러한 상향 전망을 뒷받침했다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%라고 발표했으며, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 평가했다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 예상했다. 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년래 최저를 기록한 데 따른 기저효과도 작용한다.
태국: 생산 회복 지속, 글로벌 3위 생산국의 귀환
태국설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤을 기록했다고 밝혔다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 생산 회복은 국제 가격에 하방 압력을 더하는 요인으로 작동한다.
USDA 반기 보고서: 생산·소비·재고 모두 신기록 전망
5월 22일 미 농무부(USDA)는 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8천 톤으로, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1천 톤으로 사상 최고치를 각각 경신할 것으로 내다봤다. 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 증가한 4,118만8천 톤으로 예측했다.
USDA 산하 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도 2025/26 생산을 +25% 증가한 3,530만 톤으로 전망했다. 태국 2025/26 생산은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 예상했다.
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용어·지표 해설
#11 원당 선물은 미국 ICE 거래소에서 거래되는 원당(raw sugar) 벤치마크 계약을, #5 백설탕 선물은 런던 ICE 유럽에서 거래되는 정제 설탕(white sugar) 계약을 뜻한다. 근월물 최저는 가장 가까운 만기 선물 가격의 최저 수준을 의미한다. MMT는 백만 미터톤(million metric tons)의 약어다. 센터-사우스는 브라질 사탕수수 핵심 산지로, 국가 생산의 절대 비중을 차지한다. 헤알화 강세는 달러 대비 브라질 통화 가치 상승을 의미하며, 보통 수출업자에게는 환전 이익 축소로 수출 의지 둔화를 유발한다.
또한 설탕 대 에탄올 배분은 브라질·인도에서 가격 신호에 따라 유동적으로 바뀐다. 에탄올 가격이 상대적으로 높거나 정책 인센티브가 강화되면, 제분·제당 공장은 동일한 사탕수수에서 더 많은 비중을 에탄올로 전환해 설탕 공급을 축소하는 경향이 있다. 이는 국제 설탕 가격의 핵심 변동 요인 중 하나다.
시장 해설과 시사점
단기적으로는 브라질 헤알 강세와 인도 수출 쿼타 축소, 그리고 StoneX의 브라질 감산 전망이 뉴욕 #11에 지지력을 제공하고 있다. 반면, ISO·Czarnikow·USDA가 제시한 글로벌 공급 증가 시나리오는 중기 약세 리스크를 상존시킨다. 이로 인해 가격은 상·하방 요인이 팽팽히 맞서는 레인지 장세를 보일 가능성이 높다.
리스크 관리 관점에서, 헤알화의 추가 강세는 브라질 수출 타이밍을 지연시켜 단기 타이트닝을 심화시킬 수 있으나, 브라질·인도·태국의 생산 상향 트렌드가 확인되는 한 중장기적으로는 공급 재고가 누적될 여지가 있다. 따라서 통화(헤알)와 에탄올 가격, 그리고 아시아 몬순과 같은 기상 변수의 실시간 추적이 필수적이다. 가격이 11월 초 만든 근월물 저점 부근에서는 기술적 반등 여지가 있으나, 상단에서는 풍부한 공급 전망이 다시 압력을 가할 수 있다.
거래전략 측면에서는, 수급 뉴스에 민감한 단기 추세 추종과 함께, 에탄올 전환·수출 정책·환율 등 펀더멘털 촉발 요인이 발생할 때만 포지션을 확대하는 사건 중심(Event-driven) 접근이 유효하다. 헤지 수요자는 생산국 통화 강세 국면에서 점진적 매도 헤지를, 원자재 소비자는 단기 급락 시 분할 매수 헤지를 검토할 수 있다. 다만, 모든 판단은 각자의 위험 허용도와 현물·선물 포지션 구조에 따른 것이며, 본 기사에 포함된 수치는 원문 보도에 근거한 정보 요약임을 유의해야 한다.
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