설탕 가격이 장중 약세를 되돌리고 소폭 상승 마감했다. 3월물 뉴욕 원당 #11(SBH25)은 +0.06(+0.27%) 올랐고, 12월물 런던 ICE 정백당 #5(SWZ24)는 +0.10(+0.02%) 상승했다. 종목·계약별 세부 정보는 각 거래소 개요 페이지에서 확인 가능하다.
2025년 11월 29일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 브라질 헤알화(지수: ^USDBRL)가 1주일래 고점으로 랠리하자 설탕 선물 시장에서 숏 커버링이 촉발되며 초반 하락을 만회했다. 통화 강세는 브라질의 달러표시 원당 수출 유인을 약화시켜 단기적으로 세계 현물 공급의 시장 유입 속도를 늦출 수 있고, 이는 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
다만 최근 추세는 약세 압력이 우세했다. 뉴욕 원당은 이번 주 초 2주래 최저치를 기록했고, 런던 정백당은 이날 1개월 반 최저까지 밀렸다. 이는 브라질 중남부(Center-South) 지역에 유익한 비가 예보되어 가뭄 심화 우려가 완화됐기 때문이다. 현지 기상사 클리마템포(Climatempo)는 “이번 주 내내 브라질 중남부에는 비가 이어질 것”이라고 밝혔다. 중남부는 브라질의 최대 설탕 생산 벨트다.
포지션·수급 동향
런던 설탕 선물에서 펀드의 순매수 규모가 과도한 점도 하락 국면에서 롱 청산을 부추길 수 있다. 지난 금요일 발표된 COT(Commitment of Traders) 주간 보고서에 따르면, 10월 29일까지 1주 동안 펀드는 런던 설탕 순매수 포지션을 +453계약 늘린 42,804계약으로 집계됐다. 이는 2011년 집계 시작 이후 최대 규모다.
현물·가공 수급 측면에서는 약세 요인이 더해졌다. 유니카(Unica)는 10월 25일 보고서에서 브라질 중남부의 10월 상반월 설탕 생산이 전년 대비 +8% 증가한 244만3천 톤(2.443 MMT)이라고 밝혔다. 2024/25 시즌 누적(10월 상반월까지) 생산도 +1.9% 늘어난 3,559만1천 톤(35.591 MMT)을 기록했다. 한편 인도에서는 설탕제조협회가 화요일 정부에 설탕 200만 톤의 즉각적인 수출 허용을 요청했다고 전했다. 국내 공급이 충분해 잉여가 발생했다는 이유에서다.
브라질 작황·기상 변수
최근의 가뭄과 폭염은 브라질 최대 산지인 상파울루 주에서 화재를 유발해 사탕수수 포장을 훼손했다. 사탕수수 업계 단체 오르플라나(Orplana)는 최대 2,000건의 화재가 발생해 8만 헥타르의 재배지에 영향을 미쳤다고 밝혔다. 그린풀 커모디티 스페셜리스트는 이로 인해 최대 500만 톤의 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 추정했다. 이러한 영향 속에 브라질 국영 작황 예측기관 코나브(Conab)는 8월 22일 2024/25 중남부 설탕 생산 전망을 4,270만 톤에서 4,200만 톤으로 하향했다. 이어 9월 20일 라보뱅크(Rabobank)도 4,030만 톤에서 3,930만 톤으로, 또 다타그로(Datagro)는 이번 주 월요일 3,930만 톤에서 3,870만 톤으로 각각 낮췄다. 하향 사유는 공통적으로 가뭄·제분소 처리능력 제한이었다.
인도·태국 변수: 아시아의 공급 탄력
인도에서는 평년 이상 몬순에 따른 대풍 가능성이 가격의 하방 압력으로 작용한다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 금년 몬순(6~9월) 강수량이 934.8mm로, 4년 만의 최고이자 장기평균(868.6mm) 대비 +7.6% 많았다고 밝혔다.
한편 인도 식품부는 8월 30일, 11월 시작의 2024/25 시즌에 대해 설탕 공장의 에탄올 생산 제한을 해제했다. 이는 설탕 수출 규제의 장기화로 이어질 수 있어 가격에 지지 요인이 된다. 인도는 2023년 12월 설탕 비축 확대를 위해 2023/24 시즌에 사탕수수를 에탄올로 전환하는 행위를 중단하도록 명령했고, 2023년 10월부터 설탕 수출을 제한하고 있다. 2022/23 시즌(9월 30일 종료)에는 610만 톤만 수출을 허용했으며, 그 이전 시즌에는 사상 최대인 1,110만 톤을 허용했었다. 다만 10월 3일 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 내년 시즌 200만 톤의 수출 여력이 있다며 현행 수출 제한 해제를 정부에 촉구했다.
생산·재고 측면에서도 ISM은 5월 13일, 인도의 2023/24년 10~4월 설탕 생산이 -1.6% 감소한 3,140만 톤(31.4 MMT)이라고 밝혔다. 9월 26일에는 2024/25년 생산이 전년 대비 -2% 감소한 3,330만 톤(33.3 MMT)이 될 것으로 전망했다. 또한 9월 30일 기준 2023/24 시즌 말 설탕 재고는 840만 톤으로, 5월 전망치 910만 톤보다 낮을 것으로 내다봤다.
태국의 공급 증가는 명확한 약세 요인이다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 지난주 화요일 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +18% 급증한 1,035만 톤에 이를 것으로 전망했다. 2023/24 시즌(4월 종료) 생산은 877만 톤이었다. 태국은 세계 3위 생산국, 2위 수출국이다.
글로벌 수급 전망: ISO vs. USDA
국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25년 세계 설탕 수급이 적자 -358만 톤을 기록할 것으로 내다봤다. 이는 2023/24년 추정 적자 -20만 톤보다 훨씬 크다. ISO는 2024/25년 세계 생산을 1억7,930만 톤으로 전망해 2023/24년 1억8,130만 톤 대비 -1.1% 감소할 것으로 보았다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산이 +1.4% 증가한 사상 최대 1억8,602.4만 톤에 달할 것으로 예상했다. 같은 해 세계 인간 소비는 +0.8% 늘어난 1억7,878.8만 톤으로, 기말 재고는 -4.7% 감소한 3,833.9만 톤으로 13년 만의 최저를 기록할 것으로 내다봤다.
핵심 포인트: 브라질 통화의 강세, 브라질 중남부의 강우 전환, 인도의 정책·작황, 태국의 증산, 그리고 국제기구 간 상반된 글로벌 수급 전망이 설탕 가격의 단기 변동성을 키우고 있다.
용어 풀이 및 맥락
• 뉴욕 원당 #11: 원당(Raw Sugar) 선물의 글로벌 벤치마크 계약으로, 보통 파운드당 센트 단위로 거래된다.
• 런던 정백당 #5: 정제 설탕(White Sugar) 선물로, 보통 톤당 달러로 호가된다.
• 중남부(Center-South): 브라질 사탕수수의 핵심 재배·분쇄 지역을 의미하며, 국가 생산의 대부분을 차지한다.
• COT 보고서: 선물시장 참여자의 포지션을 집계한 주간 보고서로, 펀드의 순매수·순매도 규모를 통해 군중 포지션 리스크를 가늠할 수 있다.
• MMT: Million Metric Tons의 약자로, 백만 톤을 뜻한다.
• 숏 커버링: 공매도한 포지션을 환매수해 청산하는 행위로, 가격 상승 압력을 단기적으로 증폭시킬 수 있다.
기자 해설: 통화·기상·정책의 3중주
첫째, 통화: 브라질 헤알 강세는 브라질 수출업체의 달러 매출을 환산한 헤알 수익을 낮춰 수출 지연을 유도할 수 있다. 이는 단기적으로 국제 시장의 가용 물량을 조일 수 있어 가격을 지지한다. 둘째, 기상: 중남부의 강우 회복은 작황 안정으로 이어져 중기적으론 공급 확대 기대를 낳는다. 셋째, 정책: 인도의 에탄올 정책 완화는 설탕 수출 규제의 연장을 시사하지만, 동시에 ISM의 200만 톤 수출 가능 주장처럼 정책 반전 가능성도 열려 있다. 이처럼 상충하는 신호는 변동성을 키우며, 포지션이 과열된 런던 시장에서는 작은 뉴스에도 롱 청산이 증폭될 수 있다.
브라질 화재·가뭄 이슈와 기관들의 잇단 생산 전망 하향은 중장기 타이트함을 시사하지만, 태국의 +18% 증산 전망과 인도의 풍부한 몬순은 이를 일부 상쇄한다. 국제기구 간 전망치(ISO의 적자 확대 vs. USDA의 생산·소비 신기록)가 엇갈리는 만큼, 투자자는 지역별 편차와 정책 타이밍을 병행해 모니터링할 필요가 있다.
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