국제 설탕 선물 가격이 브라질 헤알화 강세를 배경으로 초기 약세를 만회하며 소폭 상승세를 보였다. 뉴욕 원당(뉴욕 ICE) 2025년 3월물 #11(SBH25)은 +0.06(+0.27%) 올랐고, 런던 ICE 백설탕 2024년 12월물 #5(SWZ24)은 +0.10(+0.02%) 상승했다. 이는 통화 요인이 촉발한 숏 커버링이 가격을 지지한 결과로 해석된다다.
2025년 11월 29일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 헤알화(^USDBRL)가 1주일 최고치로 랠리하면서 설탕 선물 시장에서 매도 포지션을 급히 청산하는 움직임이 유입됐다. 그 결과, 장 초반 낙폭을 보였던 가격은 반등했고, 현재는 소폭의 플러스권에서 거래되고 있다다.
다만 단기 랠리에도 불구하고, 최근 설탕 가격은 기상 호재에 따른 공급 우려 완화로 압박을 받아왔다. 뉴욕 원당은 월요일 2주래 최저가를, 런던 백설탕은 이날 1개월 반 저점을 각각 기록했다. 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 유익한 강우 전망이 건조 심화 우려를 완화했기 때문이다. 현지 예보사 클리마템포(Climatempo)는 이번 주 내내 같은 지역에 비가 이어질 것으로 내다봤다. 이 지역은 브라질의 주요 설탕 생산지로, 강우 개선은 수확 및 당분 함량(폴) 안정에 긍정적으로 작용한다다.
포지션 요인도 가격 변동성을 키울 수 있다. 특히 런던 백설탕 선물에선 펀드의 과도한 순매수가 차익 실현 및 롱 청산을 촉발할 위험이 지적된다. 지난 10월 29일 기준의 주간 커미트먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서에 따르면, 펀드 순매수는 42,804계약으로 453계약 증가하며 2011년 데이터 공개 이후 최대치를 기록했다. 이는 상승장의 지지 요인이 될 수 있지만, 반대로 하락 전환 시 급격한 롱 청산을 통해 낙폭 확대를 야기할 소지도 있다다.
기초체력(펀더멘털) 측면에서 약세 재료도 적지 않다. 10월 25일 발표된 브라질 설탕산업협회 유니카(Unica) 보고서는 10월 상반월 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +8% 증가한 244.3만 톤(MMT)을 기록했다고 밝혔다. 또한 2024/25 시즌 누적(10월 상반월까지) 생산은 +1.9% 늘어난 3,559.1만 톤으로 집계됐다. 한편 인도 설탕공장협회는 화요일 정부에 즉시 200만 톤(MT) 수출 허용을 요청했다. 국내 공급 과잉을 이유로 제시했으며, 이는 국제 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있다다.
반면 브라질의 가뭄과 폭염이 촉발한 산불 피해는 공급 차질 리스크를 높였다. 브라질 최대 설탕 생산주인 상파울루에서 발생한 화재는 설탕수수 작물에 실질적 손상을 입혔다. 설탕수수 업계단체 오르플라나(Orplana)는 최대 2,000건의 화재가 최대 8만 헥타르의 재배지에 영향을 줬다고 전했다. 그린풀 커머디티 스페셜리스트는 이로 인해 최대 500만 톤의 사탕수수가 손실됐을 수 있다고 평가했다. 브라질 정부 산하 작황예측기관 코나브(Conab)는 8월 22일 2024/25 센터-사우스 설탕 생산 전망을 4,270만 톤 → 4,200만 톤으로 하향했다. 이어 라보뱅크(Rabobank)는 9월 20일 4,030만 톤 → 3,930만 톤으로 낮췄고, 다타그로(Datagro)도 월요일 전망치를 3,930만 톤 → 3,870만 톤으로 추가 삭감했다. 주된 사유는 가뭄과 제당공장 처리 능력 제한이다다.
핵심 수급 포인트
• 브라질: 가뭄·산불 여파 vs 강우 회복 기대
• 인도: 몬순 호조·에탄올 정책·수출 규제 변수
• 태국: 2024/25 생산 +18% 전망(10.35MMT)
• 글로벌: ISO 적자 전망 vs USDA 생산·소비 신기록 전망
인도에서는 평년 이상의 몬순 강수가 풍작 기대를 키우며 가격에 약세로 작용하고 있다. 인도 기상청(IMD)에 따르면, 6~9월 몬순철 동안 934.8mm의 비가 내려 4년 만의 최고치를 기록했으며, 장기평균 868.6mm 대비 +7.6% 많았다. 이는 사탕수수 생육·당도에 긍정적으로 작용해 설탕 생산 증가로 이어질 가능성이 높다다.
다만 정책 변수는 상반된 신호를 보낸다. 인도 식량부는 8월 30일 2024/25년(11월 시작)분 설탕공장의 에탄올 생산 규제를 해제했다. 이는 설탕 수출 규제의 연장으로 이어질 수 있는 조치로, 설탕수수가 연료용 에탄올로 더 많이 전용될 가능성을 시사한다. 앞서 2023년 12월 인도는 2023/24 공급연도에 설탕수수의 에탄올 전환을 중단시켜 국내 설탕 비축을 늘린 바 있다. 인도는 2023년 10월부터 설탕 수출 제한을 시행 중이며, 2022/23 시즌에는 610만 톤만 수출을 허용했다(이전 시즌엔 사상 최대 1,110만 톤 수출 허용). 그럼에도 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISM)는 10월 3일 차기 시즌 200만 톤의 수출 여력이 있다며 정부에 현행 수출 제한 해제를 촉구했다다.
생산 동향을 보면, ISM은 5월 13일 인도 2023/24년 10~4월 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 3,140만 톤이라고 밝혔다. 또한 9월 26일에는 2024/25년 생산이 -2% 감소한 3,330만 톤이 될 것으로 전망했다. 아울러 2023/24 마감 재고는 9월 30일 기준 840만 톤으로, 5월 전망치 910만 톤 대비 축소될 것으로 내다봤다다.
태국은 공급 확대 요인으로 부각된다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 지난주 화요일 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +18% 증가한 1,035만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 태국의 2023/24 시즌 생산은 877만 톤이었다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 생산 증가 시 국제 가격의 상단을 제어할 수 있다다.
글로벌 수급 밸런스에 대한 전망은 기관별로 온도차가 존재한다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 30일 2024/25 글로벌 설탕 수급이 -358만 톤 적자에 이를 것으로 예상했다. 이는 2023/24년의 -20만 톤 적자 추정치보다 훨씬 크다. ISO는 2024/25 글로벌 생산을 1억7,930만 톤으로, 전년(1억8,130만 톤) 대비 -1.1% 감소할 것으로 내다봤다다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 23일 반기 보고서에서 2024/25 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최대 1억8,602.4만 톤에 달할 것으로 전망했다. 인간 소비도 +0.8% 늘어난 1억7,878.8만 톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 봤다. 다만 기말재고는 -4.7% 줄어 13년래 최저인 3,833.9만 톤으로 감소할 것으로 예상했다. 이는 생산이 늘더라도 수요 증가와 재고 축소가 가격 하방 경직성을 높일 수 있음을 시사한다다.
시장 해설·전문가 시각해설
• 통화 요인: 브라질 헤알화 강세는 달러 표시 원자재인 설탕의 수입국 부담을 완화하고, 브라질 생산자의 달러 환산 수익을 끌어올려 단기적으로 가격 지지로 작용하는 경향이 있다. 동시에 환율 급변은 헤지·차익거래 포지션을 재조정하게 만들어 숏 커버링 유입을 자극한다.
• 기상 변수: 센터-사우스 강우 회복은 브라질 공급 우려를 누그러뜨리지만, 가뭄·산불 잔존 피해와 공장 처리능력 제한은 생산 상향을 제약한다. 이 상반된 요인이 등락을 키우는 변동성을 만든다.
• 정책·포지션: 인도의 에탄올 정책 완화와 수출 규제는 단기 내수 우선 기조를 암시하며 가격을 지지할 수 있다. 반면, 펀드 순매수 과열은 하락 전환 시 롱 청산을 통한 급락 리스크를 내포한다.
• 기관 전망 차이: ISO(적자) vs USDA(생산·소비 신기록)의 견해차는 추정 기준과 시점, 국가별 작황 가정의 차이에서 비롯될 수 있다. 투자자는 실물 출하·선적 지표와 현물-선물 스프레드를 병행 점검할 필요가 있다다.
용어와 지표 해설초보자용
• NY 원당 #11: 원당(Raw Sugar) 국제 벤치마크 선물(주로 파운드/센트 단위).
• London 백설탕 #5: 정제(화이트) 설탕 선물 가격 지표.
• COT 보고서: 미국 선물거래위원회가 매주 발표하는 포지션 공시로, 펀드·상업·개인 투자자의 순매수/순매도 규모를 보여준다.
• MMT: Million Metric Tons, 백만 톤 단위.
• 센터-사우스: 브라질 남중부 주산지. 사탕수수 수확과 당분 함량이 강우·기온에 민감하다.
• 숏 커버링: 공매도 포지션을 되갚기 위해 매수하는 행위로, 단기 급등을 촉발할 수 있다다.
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공시: 기사 게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떠한 증권에도 직·간접적인 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 내용은 바차트 공시 정책을 참조할 수 있다다.
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