핵심 포인트
– 카메코 주가는 지난 4년간 가파르게 상승했으며, 2025년 들어서만 55% 이상 급등했다다.
– 우라늄 가격 반등이 기업을 다시 강력한 성장주로 전환시켰다다.
– 구조적(세큘러) 순풍이 향후 수년간 주가를 더 끌어올릴 수 있다다.
– 참고: 카메코보다 더 선호되는 10개 종목에 대한 안내가 원문에 포함돼 있다다.
2025년 11월 27일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 세계 2위 우라늄 생산업체 Cameco(뉴욕증권거래소: CCJ)는 한동안 투자자에게 실망을 안겼던 종목이었다다. 2011년부터 2021년까지 매출은 24억 달러에서 12억 달러로 감소했으며, 그 기간 동안 연간 성장세를 보인 해가 단 한 번도 없었다다. 이러한 추락은 2011년 후쿠시마 원전 사고 이후 다수 국가가 원자력 확대 계획을 억제한 점, 코로나19로 인해 다수 광산의 가동이 중단된 점, 그리고 캐나다 달러 약세 등이 복합적으로 작용한 결과였다다.
그러나 2024년에 들어 카메코의 연간 매출은 23억 달러로 사실상 거의 두 배 수준으로 회복됐다다. 우라늄 연말 현물가격은 2011년 62.25달러에서 2020년 35.00달러로 하락했다가 2024년에는 72.63달러로 뛰었다다. 이 반등은 저탄소 전환 이니셔티브, 전력 소모가 큰 클라우드와 AI 시장의 급팽창, 그리고 우라늄 산지의 지정학적 불안이 겹치며 촉발됐다다. 과거 여러 우라늄 광산 및 제련 시설의 가동 중단은 공급 부족을 더욱 악화시켜 가격 상승을 가속했다다.
어디에 지금 1,000달러를 투자할 것인가?라는 질문에 대해, 한 애널리스트 팀은 현재 매수하기 좋은 10개 종목을 선정했다고 밝혔다다. 원문은 관련 목록을 참고하도록 유도하고 있다다.
이미지 출처: 게티이미지다.
카메코 주가는 10월 28일 종가 기준 $106.91로 사상 최고치를 기록했다다. 이는 직전 4년 대비 320% 상승에 해당한다다. 이후 주가는 $79 수준으로 조정됐지만, 연초 대비로는 여전히 55% 상승한 상태다다. 투자자들의 관심사는 향후 수년간의 추가 랠리 가능성이다다.
사업 모델의 진화: 채굴에서 농축·설계까지
캐나다에 본사를 둔 카메코는 캐나다, 미국, 카자흐스탄에 걸쳐 우라늄 광산을 운영한다다. 2024년 카메코는 전 세계 우라늄의 약 17%를 채굴해 카자흐스탄 국영 원자력 기업 카자톰프로므에 이어 글로벌 2위 지위를 굳혔다다.
카메코는 2021년 글로벌 레이저 엔리치먼트(GLE) 지분을 24%에서 49%로 확대했다다. GLE는 Silex(미국장 OTC: SILXY)와의 우라늄 레이저 농축 합작법인으로, 카메코는 광산(Mining)과 전환(Conversion)에 더해 농축(Enrichment) 역량을 결합하며 원자력 연료 밸류체인 일원화에 속도를 내고 있다다. 2022년에는 맥아더 리버(McArthur River)와 키 레이크(Key Lake) 광산 가동을 재개하며 현물 가격 반등의 수혜를 흡수하기 시작했다다.
2023년에는 브루크필드 애셋 매니지먼트(NYSE: BAM)와 공동으로 웨스팅하우스 일렉트릭 인수에 나서 49% 지분을 확보했다다. 채굴 중심의 단일 사업 구조에서 벗어나 원전 설계·건설까지 포괄하는 다각화된 원자력 에너지 기업으로 변모하려는 전략이다다. 이는 채굴 단가와 금속 가격에 좌우되는 변동성을 웨스팅하우스의 서비스 및 기술 수익으로 상쇄하려는 포석이기도 하다다. 국제원자력기구(IAEA)는 2024년부터 2050년 사이 전 세계 원전 설비용량이 최대 2.5배까지 확대될 수 있다고 전망한다다.
단기 촉매: 감산과 가격, 그리고 2025년 가이던스
카메코는 최근 맥아더 리버 광산의 연간 생산 가이던스를 하향 조정했다다. 지반 동결(ground-freezing) 관련 이슈와 그 밖의 운영상의 난관이 이유로 제시됐다다. 단기적으로는 역풍이 될 수 있으나, 이는 카자톰프로므 등 경쟁 생산자들의 동시다발적 생산 축소 흐름과도 맞물린다다.
결과적으로 공급 감소는 우라늄 현물가격의 추가 상승 압력으로 이어질 수 있으며, 이는 카메코의 매출과 수익성 개선에 우호적이다다. 회사는 2025년에 우라늄 매출이 약 8% 증가할 것으로 내다본다다. 또한 우라늄 3,100만~3,400만 파운드를 파운드당 약 $87의 평균 실현단가로 인도할 계획이라고 밝혔다다. 이는 현재 현물가격 약 $80 수준보다 높은 가격으로, 선제적 계약 포지셔닝을 보여준다다.
애널리스트 컨센서스에 따르면 2024~2027년 카메코의 매출과 주당순이익(EPS)은 각각 연평균성장률(CAGR) 8%과 90%에 이를 것으로 예상된다다. 성장 동력으로는 클라우드·AI 수요 확대, 원자력 재조명, GLE 레이저 농축 사업의 확장, 그리고 웨스팅하우스 지분 효과가 꼽힌다다. 아울러 소형모듈원전(SMR)과 마이크로 원자로 같은 차세대 기술은 원전의 분산형 보급을 통해 원자력 연료 수요를 더 끌어올릴 수 있다다.
카메코 주식의 밸류에이션은 내년 예상 이익 기준 PER 52배로 저렴하지 않다다. 다만 또 다른 대형 원전 사고나 팬데믹 같은 돌발 변수가 나타나지 않는다면, 구조적 순풍 속에서 추가 상승 여력은 남아 있다다.
이 종목은 경기순환주적 성격을 지니지만, 현재 사이클의 초기 국면에 있다는 평가가 가능하다다. 변동성은 이어질 수 있으나, 장기 투자자에게 의미 있는 초과수익을 제공할 잠재력도 존재한다다.
1,000달러 투자, 지금 카메코일까?
카메코 매수에 앞서, 모틀리풀(Stock Advisor) 애널리스트 팀은 지금 사야 할 최고의 10개 종목을 별도로 선정했으며, 그 목록에는 카메코가 포함되지 않았다고 밝혔다다. 과거 넷플릭스가 2004년 12월 17일 해당 리스트에 올랐을 때 1,000달러를 투자했다면 $563,022가 되었고, 엔비디아가 2005년 4월 15일 리스트에 올랐을 때 1,000달러를 투자했다면 $1,090,012가 되었을 것이라는 과거 성과의 예시가 제시됐다다.
2025년 11월 24일 기준으로, Stock Advisor의 총 평균 수익률은 991%이며, 이는 S&P 500의 192%를 크게 상회한다고 설명한다다. 최신 톱10 리스트는 가입 시 확인 가능하다는 안내가 이어진다다.
해설: 밸류체인 통합과 사이클, 그리고 리스크 관리
전문가 시각에서 카메코의 핵심 경쟁력은 밸류체인 통합에 있다다. 광산-전환-농축-원전 설계/서비스로 이어지는 연료·기술 체인을 일부 내재화하면, 우라늄 현물가격 변동성이 실적 전반에 미치는 충격을 완화할 여지가 생긴다다. 특히 평균 실현단가 $87/lb 가이던스는 장기 공급계약과 가격 방어력을 시사해, 단기적인 생산 차질 이슈에도 현금흐름 가시성을 일정 부분 유지할 수 있음을 의미한다다.
다만 밸류에이션(내년 PER 52배)은 자원·원전 사이클 종목으로서는 높은 편이다다. 이는 규제 변화, 사고 리스크, 정치·지정학 변수 등 외생 변수에 대한 프리미엄이 축적되어 있다는 뜻이기도 하다다. 투자자는 생산 가이던스 변화, 경쟁사의 감산·증산 계획, 장기 연료 조달 계약 추이, 그리고 SMR·마이크로 원자로 상용화 진행 속도 등을 체크 포인트로 삼을 필요가 있다다. 에너지 전환 과정에서 CO2 감축을 추구하는 정책과 기업 수요가 지속될 경우, 구조적 수요는 카메코의 평가배수 방어에 기여할 수 있다다.
용어 풀이
– EPS(주당순이익): 기업의 순이익을 발행주식수로 나눈 값으로, 이익창출력을 주당 기준으로 본 지표다다.
– CAGR(연평균성장률): 특정 기간 동안 연평균으로 얼마나 성장했는지를 나타내는 지표다다.
– 현물가격(Spot): 즉시 인도 조건의 시장 가격을 의미한다다.
– 우라늄 전환/농축: 채굴한 우라늄을 연료로 사용 가능한 형태로 가공(전환)하고, 핵분열을 위한 동위원소 비율을 높이는 공정(농축)을 뜻한다다.
– GLE 레이저 농축: 레이저 기술을 이용해 특정 동위원소를 선택적으로 분리·농축하는 방법으로, 효율적 공정이 기대되는 분야다다.
– SMR/마이크로 원자로: 소형모듈원전과 초소형 원자로로, 공장제작과 모듈화로 비용·기간을 줄이고 원전 보급의 유연성을 높이는 기술이다다.
공시 및 고지 사항
Leo Sun은 본 기사에 언급된 어떤 종목에도 보유 지분이 없다다. The Motley Fool은 Brookfield Asset Management에 보유 지분이 있으며 이를 추천한다다. The Motley Fool은 Cameco를 추천한다다. The Motley Fool은 별도의 공시 정책을 운영한다다.
여기 담긴 견해와 의견은 집필자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다다.
