루이스 크라우스코프 기자
뉴욕 (로이터) – 미국의 무역 정책 변화에 따라 월스트리트가 여러 달에 걸쳐 요동쳤지만, 주식 투자자들이 점차 이러한 변화에 더욱 전향적인 자세를 취하고 있으며, 관세로 인한 가장 큰 충격은 이미 지나갔다는 낙관론으로 조심스럽게 돌아서고 있는 징후가 보인다. 2025년 6월 5일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 지난 2주 동안 미국 주식은 상승세를 이어갔으며, 이는 S&P 500 지수가 2월의 사상 최고치에서 3% 이내로 다가오게 했다. 이런 경기 회복은 관세의 경제적 영향에 대한 우려가 어느 정도 완화된 덕분이다.
월요일 세션에서도 주가는 상승세를 기록했는데, 이는 도널드 트럼프 대통령이 철강 관세를 50%로 두 배로 인상하겠다는 발표에도 불구하고 이루어졌다. 트럼프의 이 같은 ‘해방의 날’ 관세 발표는 4월 2일 주가를 급락시켰으며, 코로나19 팬데믹 발발 이후 가장 극단적인 시장 변화를 일으켰다.
이후 변동성 지수는 상당히 안정화되었고 시장의 반등과 함께 주식 시장의 기술적 손상이 치유된 징후가 나타나고 있다. 그러나 중요한 협상 기한이 다가오면서, 시장은 미국과 무역 상대국 간의 협상으로 인한 일일 변동성에 여전히 민감하다. 에드워드 존스의 선임 투자 전략가인 안젤로 쿠르카파스에 따르면, “주식 시장의 거의 전면적 회복은 현재 진행 중인 협상에 달려 있다”라고 한다.
쿠르카파스는 “시장, 소비자 및 기업이 조속한 명확성을 기대하고 있다”며 “이번 여름이 시장의 모멘텀을 시험할 중요한 시기가 될 것”이라고 전망했다. 4월 8일 곰 시장의 문턱에 다다랐던 S&P 500 지수는 거의 20% 상승하며 연초 손실을 모두 만회했다. 2025년 중반에 이른 현재 지수는 1.5% 올라 있다.
트럼프의 관세는 여전히 위험 요소로 남아 있지만, 시장은 이제 관세를 “이례적인 사건”으로 인식하지 않는다고 트루이스트 어드바이저리 서비스의 공동 최고 투자 책임자인 키스 러너는 밝혔다. 러너는 “우리는 한동안 관세만이 시장에서 중요한 시기를 겪었지만, 이제 관세가 중요하지 않은 유일한 요소가 아님을 알게 되는 시점에 있다”라고 말했다.
트루이스트는 주식 시장 전망에 대해 낙관적인 견해를 가진 회사 중 하나로, RBC 캐피털 마켓과 바클레이스도 이번 주에 S&P 500의 연말 목표치를 상향 조정했다. 도이체방크 전략가들은 이번 주 연말 목표치를 현재 수준에서 약 10% 상승한 6,550으로 상향 조정했으며, 관세가 기업 이익에 미칠 예상 충격이 덜 심각할 것으로 보고 있다. 전략가들은 무역 정책의 격화와 완화 주기가 반복될 때마다 급격한 조정이 있을 것이라고 예상하고 있다.
여러 투자자와 전략가들은 월스트리트에서 트럼프의 관세에 대한 “기본 사례”를 제시하고 있는데, 이는 일반적으로 10%, 중국에 대해 30%로, 일부 특정 산업에 부과하는 특정 부과금이 포함된다. 베이커에비뉴 자산 관리의 수석 전략가인 킹 립은 “시장은 이제 이 전체 관세 논의의 최악이 지나갔다고 말하기 시작했다”고 말했다. “미국과 중국은 여전히 해결해야 할 많은 문제가 있지만, 아마도 최악의 상황은 지났을 것이다”라고 덧붙였다.
변동성의 완화
변동성 지수는 무역에 대한 불안이 완화되었다는 신호를 보인다. Cboe 변동성 지수는 4월 초에 52.33에 육박하며 5년 만에 최고치를 기록했으나 현재 17.6 수준까지 안정되었다.
또한 S&P 500의 평균 일일 변동 폭은 10세션 기준으로 약 75포인트로 떨어졌으며, 이는 해방의 날 이후 변동성 급등 당시의 1/3수준에 불과하다.
한편, S&P 500 지수는 약 3주 동안 200일 이동 평균선 이상에서 거래되고 있으며, S&P 500 주식의 60%가 상승 추세에 있다고 LPL 파이낸셜의 수석 기술 전략가인 애담 턴퀴스트가 밝혔다. 턴퀴스트는 “이번 회복이 현실이라는 기술적 증거가 늘고 있다”고 언급했다.
또한 옵션 데이터도 점점 더 낙관적이라는 것을 보여준다. 지난 한 달 동안, S&P 500 콜 옵션은 하루 평균 약 0.84 계약이 매수 권리 매입에 비해 거래되었으며, 이는 지난 4년간 가장 낙관적인 수치를 기록하고 있다. 콜 옵션은 특정 가격과 미래 날짜에 주식을 매수할 수 있는 권리를 부여하는 반면, 풋 옵션은 주식을 매도할 수 있는 권리를 부여한다.
물론, 일부 투자자들은 관세로 인한 혼란의 위협이 쉽게 사라지지 않을 것이며 시장의 안일함에 경계해야 한다고 경고한다. 존 핸콕 투자 관리의 공동 최고 투자 전략가인 매튜 미스킨은 “아직도 너무 많은 불확실성이 남아 있다”고 말했다.
실제로 월스트리트에서는 ‘타코 (TACO)’라는 약어가 퍼지고 있으며, 이는 트럼프가 극단적인 관세 정책을 주장하다가 결국 물러난다는 이유로 시장이 심각한 관세를 두려워하지 않아야 한다는 이유 중 하나다. 그러나 일부 투자자들은 대통령의 강한 반발을 우려하고 있다.
BCA 리서치 전략가들은 “타코 백업에 의지하는 것을 조심스러워 하고 있다”고 밝혔다.
스톡 밸류에이션도 여전히 상승 중이며, S&P 500의 미래 P/E 비율은 21.7로 2월 말 이후 가장 높은 수준이며, 장기 평균인 15.8을 크게 상회하고 있다고 LSEG 데이터 스트림에 따르면 밝혔다. 주식은 “더 취약한 수준”에 있으며,” 시장은 부정적인 뉴스를 더 민감하게 느낄 것”이라고 호라이즌 인베스트먼트 서비스의 CEO인 척 칼슨이 말했다.
