코코아 선물 가격이 글로벌 공급 여건 개선 기대감과 규제 유예 가능성에 대한 영향으로 하락 압력을 받았다다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCH26)는 금요일 종가 기준 -123포인트(-2.33%) 하락했고, 12월물 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAZ25) 역시 -97포인트(-2.50%) 하락 마감했다. 특히 런던 코코아 최근월물 기준 가격은 약 1.75년 만의 최저치로 내려앉았다.
2025년 11월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 이번 하락세는 주중(수요일) 유럽연합(EU) 회원국들이 EU 산림벌채규정(EUDR) 시행을 1년 유예하는 방안을 제안했다는 소식이 이어지며 나타난 부정적 분위기 전이의 영향이 컸다. EUDR은 대두, 코코아 등 주요 원자재가 EU로 수입되는 과정에서 공급국의 산림 파괴를 억제하기 위한 규정이다. 당초 12월 말로 예상되던 시행이 지연될 경우, 아프리카·인도네시아·남미 등 일부 산림훼손 지역으로부터의 농산물 수입이 당분간 지속될 수 있어 공급 차질 우려가 완화될 것이라는 관측이 확산했다.
서아프리카의 풍작 기대도 가격 하락 요인을 강화했다. 코트디부아르 현지 농가 보고에 따르면 코코아 나무 생육 상태가 양호하며, 최근의 건조한 날씨가 수확 후 원두 건조에 도움을 준 것으로 전해졌다. 가나에서도 우호적인 기상이 코코아 꼬투리(포드)의 빠른 발육을 돕고 있다는 전언이 이어졌다.
글로벌 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 7% 상회하며, 전년 작황을 “유의미하게 상회“한다고 평가했다. 코트디부아르의 메인 크롭(main crop) 수확이 막 시작된 가운데, 현지 농가의 품질 기대감도 높다는 소식이다.
정책 변수도 가격에 영향을 미쳤다. 미국 트럼프 행정부는 지난 금요일, 미국 내에서 재배되지 않는 원자재(코코아 포함)에 부과했던 10% 상호관세를 철회한다고 발표했다. 이는 미국 수입 측면에서 코코아의 비용 부담을 낮춰 수급 여건 완화로 해석될 수 있는 재료다.
“핼러윈 시즌 초콜릿 판매는 실망스러웠다.” — 허시(Hershey) CEO, 10월 30일
한편, 수요 둔화 신호는 가격의 하방 압력을 뒷받침했다. 10월 30일 허시(Hershey) CEO는 2024년 핼러윈 시즌의 초콜릿 판매가 “실망스러웠다“고 밝혔다. 2024년 기준 핼러윈은 미국 연간 캔디 판매의 약 18%를 차지하는 핵심 시즌으로, 크리스마스 다음으로 큰 비중을 갖는다. 지역별 가공(그라인딩) 지표도 엇갈렸다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일, 3분기 아시아 그라인딩이 전년동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 최저였다고 발표했다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일, 3분기 유럽 그라인딩이 전년동기 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 최저라고 밝혔다. 전미 제과협회(NCA)가 집계한 북미 3분기 그라인딩은 전년동기 대비 +3.2% 증가한 112,784톤으로 나타났으나, 신규 보고 업체 편입이 수치를 왜곡했을 가능성이 있다고 덧붙였다. 시장조사업체 서커나(Circana)의 데이터에 따르면, 9월 7일까지 13주 동안 북미 초콜릿 캔디 판매량은 전년 동기 대비 20%대 초반 이상 감소했다.
수급 균형을 좌우하는 재고·수출 흐름에도 주목할 필요가 있다. 미국 항만에 보관 중인 ICE 모니터드 코코아 재고는 금요일 기준 173만 3,345가방으로 8.25개월 만의 최저를 기록했다. 재고 축소는 통상 가격 지지 요인으로 작용한다.
세계 최대 생산국인 코트디부아르의 수출 둔화 조짐도 강세(지지) 요인으로 평가됐다. 정부 통계에 따르면, 새 마케팅 연도(10월 1일~11월 16일) 동안 농가가 항만으로 출하한 물량은 516,787톤으로 전년 동기 548,494톤 대비 -5.7% 감소했다.
나이지리아의 생산 감소 전망 역시 공급 타이트화를 시사한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 내다봤다(2024/25년 전망치 344,000톤 대비). 관련해, 9월 코코아 수출은 14,511톤으로 전년 동기와 동일했다고 전했다.
글로벌 수급 지표: 적자에서 흑자로? 국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일, 2023/24년 세계 코코아 수급이 -494,000톤 적자를 기록할 것으로 수정 발표했다. 이는 60여 년 만의 최대 적자 규모다. 같은 기간 세계 생산은 전년 대비 -13.1% 감소한 438만 톤(4.380 MMT)으로 집계됐다. 이에 따라 세계 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저로 하락했다. 다만, 2024/25년에는 142,000톤의 흑자가 발생할 것으로 추정되어 4년 만의 첫 흑자 전환 가능성이 제시됐다. ICCO는 2024/25년 세계 생산이 전년 대비 +7.8% 증가한 484만 톤(4.84 MMT)으로 늘어날 것이라고 밝혔다.
시장 맥락과 용어 해설투자자 참고
– EUDR(유럽연합 산림벌채규정): EU 역내로 수입되는 특정 원자재가 생산 과정에서 산림 파괴에 기여하지 않았음을 증빙하도록 하는 규정이다. 시행 유예는 단기적으로 수입 차질 우려를 완화해 공급 측 압박을 낮추는 방향으로 작용할 수 있다.
– ICE 선물: 인터콘티넨털거래소(ICE)에서 거래되는 선물 계약이다. 코코아는 뉴욕과 런던에서 각각 달러·파운드 기준으로 거래되며, 최근월물은 가장 가까운 만기의 선물을 가리킨다.
– 그라인딩(Grinding): 코코아 원두를 가공해 버터와 파우더 등으로 분리하는 공정을 뜻한다. 지역별 그라인딩 수치는 실수요 및 가공 가동률의 지표로 널리 활용된다.
– 상호관세 철회: 미국 내 미재배 원자재에 대한 10% 관세 철회는 수입단가 하락으로 이어질 수 있어, 단기적으로는 원자재 가격의 하방 요인이 될 수 있다.
종합 분석과 시사점
단기로는 EUDR 시행 1년 유예 제안, 서아프리카의 풍작 기대, 그리고 미국 상호관세 철회라는 세 가지 공급·정책 요인이 가격의 하방 압력을 강화하고 있다. 여기에 아시아·유럽의 그라인딩 감소와 북미의 소비 위축 신호는 수요 측 약세를 보여주며 약세 논리를 보강한다. 반면, ICE 모니터드 재고의 다개월 저점, 코트디부아르 출하 감소, 나이지리아 생산 둔화는 공급 타이트화를 시사하는 상방 요인으로 남아 있어, 가격의 단기 바닥 형성 가능성도 동시에 열어둔다.
중기적으로는 ICCO가 제시한 2024/25년 글로벌 흑자 전환(142,000톤)과 생산 증가(+7.8%) 전망이 현실화될 경우, 구조적 공급 회복이 가격의 변동성 축소로 이어질 수 있다. 다만, 실제 작황은 기상 여건과 병해충, 물류 리스크에 크게 좌우되고, EUDR 최종 시행 일정과 세부 이행 규칙은 무역 흐름과 프리미엄 구조를 재편할 잠재력이 있다. 따라서 투자자와 수요·공급자 모두, 그라인딩 통계, 항만 출하, 공식 재고, 정책 이슈를 복합적으로 모니터링하는 것이 합리적이다.
원문 출처 및 고지
본 기사에 따르면, 2023/24년 세계 코코아 수급 적자(발표일: 5월 30일), 허시·몬델리즈 등 기업 발언·지표, 아시아·유럽·북미 지역 그라인딩 데이터, ICE 재고 및 주요 생산국 동향 등은 원문 기사에 기반한다. 기사 말미에 따르면, 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 기사 게재 시점에 기사 내 유가증권에 대한 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사 정보는 정보 제공 목적이며, 관련 Barchart Disclosure Policy가 별도로 존재한다. 또한 기사에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 것으로, Nasdaq, Inc.의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
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