Chargeurs Invest의 주가가 4.5% 상승했다. 회사가 미국 사모펀드 KPS Capital Partners와 자회사 Novacel의 지배지분 매각을 위한 독점 협상에 들어갔다고 발표한 데 따른 반응이다. 이번 소식은 그룹 포트폴리오 재편과 재무구조 개선 기대를 동시에 자극하며 투자심리를 지지한 것으로 해석된다.
2025년 11월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 회사는 전액 현금으로 진행되는 잠정적 거래 구조 하에서 Novacel의 지배지분을 매각하되, 25%의 소수지분은 유지할 계획이라고 밝혔다. Novacel은 그룹의 2024년 매출과 EBITDA의 약 40%를 차지하는 핵심 사업부다. 거래 종결(클로징) 시점은 2026년 상반기로 예상되며, 이는 실사Due Diligence 및 기타 선행 조건 이행을 전제로 한다.
Chargeurs는 이번 매각대금이 회사의 재무부채 감축에 사용될 것이라고 밝혔다. 또한 조건이 충족될 경우, 주주에게 특별배당을 실시할 가능성도 시사했다. 다만 거래가 아직 완료되지 않았기 때문에 세부 재무 조건은 공개되지 않았다. 회사는 거래가 최종 확정되기 전까지는 추가 정보를 제한적으로 제공하겠다는 입장을 유지하고 있다.
KPS Capital Partners는 약 190억 달러($19 billion) 규모의 자산을 운용하는 사모펀드다. 동일 펀드의 전문 영역은 산업재·제조업 기업의 인수 및 구조 혁신이며, 재무공학 중심 접근보다 운영 효율화와 현장 중심의 가치 개선에 초점을 맞추는 것으로 알려져 있다. 이러한 전략적 성향은 제조 프로세스 고도화, 비용 구조 개선, 생산성 향상 등 본질적 경쟁력 강화를 통해 기업가치를 끌어올리는 접근과 맞닿아 있다.
“Novacel의 처분은 그룹 내 Novacel의 비중(2024년 매출·EBITDA 약 40%)을 고려할 때 변곡점이 될 조치다. 우리의 SOTPSum-of-the-Parts, 부분합산가치법 평가에서는 Novacel 100% 가치를 거래 프리미엄 이전 기준으로 약 2억 유로(EUR200m)로 본다. 이는 75% 지분에 대해 1억 5천만 유로(EUR150m)에 해당한다.”라고 Kepler 애널리스트들은 평가했다.
이번 잠재적 사업부 매각은 Chargeurs의 전략에 의미 있는 방향 전환을 예고한다. 회사는 포트폴리오를 재정비하면서도, 소수지분 25%를 통해 Novacel의 향후 실적에 대한 부분적 익스포저를 유지한다. 이는 핵심 자산의 통제권을 이양하는 동시에, 성장성과 현금흐름의 일부를 계속 공유하려는 절충적 접근으로 볼 수 있다.
핵심 개념 해설
– 지배지분(Controlling stake): 의사결정에 영향력을 행사할 수 있는 지분. 통상 50%+α이거나, 의결권 구조·주주협약에 따라 실질적 통제권을 부여하는 지분을 의미한다.
– 소수지분(Minority stake) 25%: 통제권은 없지만 배당, 일부 주주권, 향후 매각차익 등에 대한 권리를 보유하는 지분을 뜻한다.
– 전액 현금 거래(All-cash): 주식이나 전환증권이 아닌 현금으로 대금을 지급하는 구조다. 거래 확실성과 자금 조달 신뢰도를 시장이 중시할 때 긍정적으로 받아들여질 수 있다.
– 실사(Due Diligence)법무·재무·세무·환경 등: 인수 전에 목표회사의 리스크와 재무상태를 확인하는 절차로, 실사 결과에 따라 가격 조정, 조건 변경, 거래 철회가 발생할 수 있다.
– EBITDA이자·세금·감가상각·무형자산상각 전 이익: 영업활동의 현금창출력을 가늠하는 대표적 지표다. Novacel이 그룹 EBITDA의 약 40%를 차지한다는 점은 그만큼 핵심 캐시엔진임을 시사한다.
– SOTP 평가법Sum of the Parts: 사업부별 가치를 각각 산출한 뒤 합산하는 방식이다. Kepler는 거래 프리미엄을 배제한 기준으로 Novacel 100% 가치를 약 2억 유로로 제시했다.
– 거래 프리미엄(Transaction premium): 경쟁입찰, 시너지, 희소성 등으로 인해 장부가나 이론가 대비 더 얹어주는 가격을 의미한다. 본건의 구체적 프리미엄과 밸류에이션 멀티플은 현재 비공개다.
– 특별배당(Special dividend): 일회성 유입 자금으로 주주에게 추가 분배하는 배당이다. 회사는 가능성만 언급했을 뿐, 규모·시기는 밝히지 않았다.
시장 반응과 전략적 함의
주가 4.5% 급등은 투자자들이 부채 축소와 자본 효율성 개선 가능성에 주목하고 있음을 시사한다. Novacel 비중이 매출·EBITDA 40%에 달한다는 점을 감안할 때, 지배지분 매각은 단순 자금 조달을 넘어 포트폴리오 구조조정의 본격화를 의미한다. 그럼에도 25% 소수지분을 보유함으로써 성장 스토리로의 연결고리를 유지하는 전략은, 밸류에이션 변동성을 일정 부분 완충하는 장치가 될 수 있다.
또한 KPS Capital Partners의 운영 개선 중심 투자 철학은 Novacel의 생산성 제고·원가 효율화·공정 최적화 등 실체적 개선책과 결합될 여지를 시사한다. 이는 전액 현금이라는 거래 구조와 더불어, 거래 종결 이후의 지속 가능한 현금흐름 창출에 대한 기대를 형성할 수 있다. 다만, 2026년 상반기라는 비교적 긴 종결 일정은 실사 및 기타 선행 조건 이행 과정에서 시간 리스크가 내재함을 동시에 드러낸다.
밸류에이션 관점에서 보면, Kepler의 SOTP 기준 제시는 시장 참여자에게 비공개 가격의 가늠자 역할을 한다. “100% 기준 약 2억 유로, 75% 기준 1억5천만 유로”라는 수치는 거래 프리미엄 제외라는 전제를 달고 있어, 실제 체결 시점의 가격은 경쟁 구도·실사 결과·시장 컨디션에 따라 조정될 수 있다. 이들 요소는 종결 시점의 세부 조건과 함께 최종 가치에 큰 영향을 미칠 것이다.
리스크와 체크포인트
– 종결 불확실성: 거래는 아직 미완료 단계이며, 실사 및 기타 조건 충족이 필요하다.
– 재무정책 변화: 매각대금의 우선순위가 부채감축으로 제시된 만큼, 레버리지 완화가 기대되나, 특별배당 시행 여부·규모는 불확실하다.
– 사업 포트폴리오 재편: 핵심 사업부 비중 축소에 따른 수익구조 변화와 남은 사업 포지셔닝이 추후 주가 재평가에 영향을 미칠 수 있다.
요약하면, 이번 Novacel 지배지분 매각을 위한 독점 협상은 Chargeurs Invest의 부채 축소와 자본 재배치 의지를 보여주는 사건이다. 동시에 25% 소수지분 유지는 성장 모멘텀과 상향 잠재력을 일부 공유하려는 전략적 선택으로 해석된다. 시장은 향후 수개월간 실사 결과, 세부 조건 확정, 가격 및 프리미엄, 대금 사용 계획을 촘촘히 점검할 것으로 보인다.
참고: 본문 인용구와 수치는 기사 원문에 기초하며, 회사가 밝힌 범위를 벗어나는 세부 조건·가격 정보는 현재 공개되지 않았다.
본 기사는 AI의 지원을 받아 작성되었으며, 에디터의 검수를 거쳤다. 자세한 내용은 해당 매체의 T&C를 참조하라.
