미 증시가 주 후반 변동성 장세를 딛고 상승 마감했다. S&P 500 지수(SPY)는 +0.98% 올랐고, 다우존스 산업평균지수(DIA)는 +1.08%, 나스닥 100(QQQ)은 +0.77% 상승했 다. 선물시장에서도 12월 E-미니 S&P(ESZ25)가 +1.00%, 12월 E-미니 나스닥(NQZ25)이 +0.78% 오르며 강세를 이어갔 다. 장 초반 약세에도 반도체주 랠리가 지수 전반을 견인했 다.
2025년 11월 22일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면 이 날 랠리는 연준(Fed)의 조기 완화 기대감이 촉발했다. 뉴욕 연은 존 윌리엄스 총재가 “가까운 시일(near term)에 연방기금금리 목표범위를 중립에 더 가깝게 조정할 여지가 있다”고 언급하자 미 국채 10년물 금리는 3주래 최저인 4.03%까지 하락했고, 다음 달 FOMC에서 25bp 추가 인하 가능성은 목요일 35%에서 63%로 급등했 다. 여기에 미시간대 11월 소비자심리지수가 상향 수정된 점도 주가에 일정 부분 지지를 제공했 다.
다만 장 초반 S&P 500과 나스닥 100은 2.25개월래 저점까지 밀리며 약세로 출발했 다. 최근 3주간 고평가 우려와 생성형 AI 투자 회수 의구심이 부각되며 반도체 및 AI 인프라 관련주에 매물이 쏟아졌고, S&P 500·다우·나스닥 100은 사상 최고치 이후 이어진 조정 국면을 확대했 다. 그러나 윌리엄스의 비둘기파적 발언 이후 기술주 전반이 회복하며 낙폭을 만회했다.
미국 11월 S&P 제조업 PMI는 전월 대비 -0.6 하락한 51.9로 집계돼 시장 예상치(52.0)와 거의 부합했다. 같은 달 미시간대 소비자심리지수는 +0.7 상향된 51.0으로 확정돼 예상(50.6)을 상회했다. 1년 기대 인플레이션은 4.7% → 4.5%, 5~10년 기대 인플레이션은 3.6% → 3.4%로 각각 하향 수정됐다.
연준 발언은 상반된 톤이 공존했 다. 뉴욕 연은 윌리엄스 총재는 고용의 하방 리스크 증대와 인플레이션 상방 리스크 완화를 언급하며 “정책 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 가져가기 위한 추가 조정의 여지를 여전히 본다”고 발언했다. 반면 보스턴 연은 수전 콜린스 총재는 “현 시점에서는 금리를 동결하는 것이 적절하다”며 인플레이션의 고착 가능성을 지적했고, 댈러스 연은 로리 로건 총재는 “이미 두 차례 인하가 단행된 만큼, 12월 추가 인하를 단행하려면 인플레이션 급락이나 노동시장 급랭의 뚜렷한 증거가 필요하다”고 말했다.
비트코인은 투자심리 악화 속에 -2% 이상 하락, 7.25개월래 최저로 밀렸다. 최근 6주간 가파른 하락 추세가 이어지며 지난달 기록한 사상 최고가 대비 35% 이상 낙폭을 보였다.
미국 통계 지연도 변수로 떠올랐다. 미 노동통계국(BLS)은 10월 소비자물가지수(CPI) 공표를 취소했고, 11월 CPI는 12월 18일 발표한다고 밝혔다. 또한 수요일에는 10월 고용보고서 미발표를 예고하며 해당 수치를 11월 보고서에 반영하겠다고 공지했 다. 11월 고용보고서는 12월 16일에 발표될 예정이며, 기타 지연된 지표도 향후 수일 내 공개될 전망이나 구체 일정은 확정되지 않았다.
파생상품시장은 12월 9~10일 예정된 차기 FOMC에서 25bp 추가 인하 확률을 63%로 반영하고 있 다.
어닝시즌은 막바지에 접어들었다. S&P 500 구성 500개 기업 중 466개가 3분기 실적을 발표했고, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 컨센서스를 상회했다. 3분기 이익은 전년 대비 +14.6% 증가해 당초 예상치였던 +7.2%를 두 배 이상 웃돌았다. 2021년 이후 가장 견조한 분기로 기록되고 있다.
해외 증시는 약세로 마감했다. 유로스톡스 50은 -0.98% 하락, 1.75개월래 최저로 마감했고, 중국 상하이종합은 -2.45%, 일본 닛케이 225는 -2.40% 각각 하락했다.
금리·채권 시장에서는 12월 만기 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)이 +12틱 상승 마감했고, 10년 금리는 -2.4bp 하락한 4.061%를 기록했다. 장중 한때 3주래 최저인 4.034%까지 밀리기도 했다. 윌리엄스의 비둘기파 신호와 함께 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐)이 2.239%로 6.5개월래 최저를 기록한 점도 채권 강세를 거들었다. 다만 콜린스와 로건의 발언 이후 강세 폭은 일부 축소됐다.
유럽 국채도 상승했다. 독일 10년물 분트 금리는 장중 2.671%(1주래 최저)까지 하락 후 -1.3bp 내린 2.703%로 마감했고, 영국 10년물 길트 금리는 4.546%로 -4.0bp 하락했다.
유로존의 11월 S&P 제조업 PMI는 -0.3 하락한 49.7로 예상(50.1 상승)과 달리 5개월래 가장 가파른 위축을 보였다. 11월 복합 PMI도 -0.1 낮아진 52.4로 발표돼 예상(52.5)보다 약했다. 영국 10월 자동차 연료 제외 소매판매는 전월 대비 -1.0% 감소해 예상치(-0.5%)를 하회, 5개월래 최대 감소를 기록했다. ECB 루이스 데 긴도스 부총재는 “유로존 경제는 3~4개월 전 예상보다 더 잘 버티고 있다”면서도 현재의 금리 수준이 “적절하다”고 평가했다. 스와프시장은 12월 18일 차기 회의에서 ECB의 25bp 인하 가능성을 3%로 반영 중이다.
종목별 동향(미 증시)
금리 하락에 따른 주택 수요 민감도가 부각되며 주택·건자재가 강세를 보였다. 빌더스 퍼스트소스(BLDR) +7% 이상, DR 호턴(DHI)·모호크 인더스트리스(MHK) +6% 이상 상승했다. 펄티그룹(PHM)·레나(LEN)는 +5% 이상, 톨 브라더스(TOL)는 +4% 이상 올랐다.
반도체주는 장 초반 약세를 지운 뒤 급반등하며 지수를 견인했다. 글로벌파운드리(GFS) +5% 이상, 온세미콘덕터(ON) +4% 이상, 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)·NXP(NXPI)·아날로그디바이시스(ADI)·텍사스 인스트루먼츠(TXN)가 +3% 이상 상승했다. 또한 마이크론(MU)·인텔(INTC)·램리서치(LRCX)·퀄컴(QCOM)이 +2% 이상 올랐다.
방산주는 미·러가 초안을 마련한 우크라이나 전쟁 종식 평화 계획 소식에 약세를 보였다. L3해리스 테크놀로지스(LHX) -2% 이상 하락했고, RTX(RTX)와 록히드 마틴(LMT)은 각각 -1% 이상 내렸다.
엔비리(Enviri)(NVRI)는 프랑스 베올리아가 엔비리의 미국 유해폐기물 업체 클린 어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의했다는 소식에 +28% 급등했다.
아젠타(Azenta)(AZTA)는 4분기 계속사업 기준 매출이 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회해 +16% 급등했다.
로스 스토어스(ROST)는 S&P 500과 나스닥 100 중 상승률 1위로 +8% 급등했다. 3분기 매출은 56억 달러로 예상(54.1억 달러)을 상회했고, 4분기 비교매출 성장률 가이던스를 +3%~+4%로 제시해 컨센서스(+2.61%)를 웃돌았다.
갭(GAP)은 3분기 총 비교매출이 +5% 증가해 예상(+3.11%)을 상회, 주가가 +8% 상승했다.
팩카(Paccar)(PCAR)는 헤지아이(Hedgeye)가 종목을 ‘베스트 아이디어 롱’ 리스트에 편입했다는 소식에 +5% 이상 상승했다.
인튜이트(INTU)는 3분기 순매출이 38.9억 달러로 컨센서스(37.6억 달러)를 상회해 +3% 이상 상승했다.
비바 시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진이 77.6%로 컨센서스(77.8%)를 소폭 하회하며 -9% 급락했다.
배스앤바디웍스(BBWI)는 모건스탠리가 투자의견을 비중확대에서 비중유지로 하향 조정하며 -6% 하락했다.
코파트(CPRT)는 1분기 매출이 11.6억 달러로 컨센서스(11.8억 달러)를 하회해 -3% 이상 밀렸다.
팔로알토 네트웍스(PANW)는 HSBC가 투자의견을 보유에서 축소로 하향하고 목표주가를 157달러로 제시하면서 -1% 이상 하락했다.
실적 발표 일정(11/24/2025): 애질런트 테크놀로지스(A), 아멘텀 홀딩스(AMTM), 키사이트 테크놀로지스(KEYS), 우드워드(WWD), 줌 커뮤니케이션즈(ZM).
참고 및 고지
발행일 기준으로 리치 애스플런드는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직간접적으로) 포지션을 보유하지 않았 다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 바차트 공개정책(Disclosure Policy)을 참조할 수 있다.
바차트 더 읽을거리
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본 문서에 나타난 견해와 의견은 필자 개인의 견해로, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장과는 일치하지 않을 수 있다.
용어 풀이 및 맥락
• E-미니 선물: S&P 500·나스닥 100 지수를 기초자산으로 하는 소형 파생상품으로, 유동성이 높고 장중 방향성을 가늠하는 데 자주 활용된다. • 브레이크이븐 인플레이션: 명목국채와 물가연동국채(TIPS)의 금리 차이로 추정한 시장 기대 인플레이션이다. • 비둘기파/매파: 완화(인하)에 우호적인 발언을 비둘기파적, 긴축(인상) 또는 동결을 선호하는 발언을 매파적이라 부른다. • 틱(tick): 채권선물 등 파생상품의 최소 호가단위를 의미한다. • 스와프 확률: 금리선물·OIS 시장에서 차기 회의 금리 결과에 대한 암묵 확률을 의미하며, 정책 방향에 대한 투자자 기대를 반영한다.
해설·인사이트
이번 랠리는 금리 민감 섹터에 특히 우호적이었다. 10년물 금리가 3주래 저점권으로 내려오며 주택·건자재주가 동반 급등했고, 성장주의 할인율이 낮아지면서 반도체주에도 매수세가 돌아왔다. 동시에 기대 인플레이션 하향과 윌리엄스의 발언은 완화 전환에 대한 시장의 신뢰를 높였 다. 다만 콜린스·로건 등 일부 위원의 경계적 메시지는 조기 인하 베팅이 과열될 경우 되돌림이 커질 수 있음을 시사한다. 반도체 섹터에서는 최근 AI 투자 회수 불확실성으로 밸류에이션 눈높이가 낮아진 만큼, 금리 탄력과 개별 기업의 수익성·현금흐름 확인이 단기 주가 방향을 좌우할 가능성이 크다. BLS의 지표 지연은 단일 이벤트 리스크를 키워 변동성을 확대할 수 있으므로, 12월 16~18일 집중 발표 구간과 12월 FOMC의 커뮤니케이션 변화를 주의 깊게 볼 필요가 있다.
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