달러 지수(DXY)가 금요일 장중 5.5개월 만의 최고치를 기록한 뒤 상승폭 대부분을 반납하고 0.03% 상승으로 마감했다. 장 초반에는 보스턴 연은의 수전 콜린스 총재와 댈러스 연은의 로리 로건 총재가 금리 동결 유지 선호를 밝힌 매파적 발언이 달러를 지지했다. 여기에 미시간대 11월 소비자심리지수 상향 수정이 겹치며 달러에 우호적인 재료로 작용했다다.
2025년 11월 22일, 나스닥닷컴에 게재된 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 달러는 장 초반 주식시장 약세에도 지지를 받았으나, 주가가 반등하면서 그 지지가 약화됐다다. 아울러 뉴욕 연은의 존 윌리엄스 총재가 가까운 시기(near term) 연준의 추가 완화 가능성을 시사하는 비둘기파적 코멘트를 내놓으면서 달러에는 부담으로 작용했다다.
정오 바차트 브리프(Barchart Brief) 뉴스레터와 관련해, 매일 수천 명이 필독하는 이유를 소개하는 안내가 함께 공지됐다다. 바차트 측 설명에 따르면 20만 명 이상이 구독 중이라고 전했다다.
미국 경제지표에서는 11월 S&P 제조업 PMI가 전월 대비 0.6포인트 하락한 51.9를 기록해 시장 예상치(52.0)에 근접했다다. 미시간대 11월 소비자심리지수는 51.0으로 +0.7포인트 상향 수정돼 예상치(50.6)를 상회했다다. 이와 함께 1년 기대 인플레이션은 4.5%로 기발표 4.7%에서 예상 밖의 하향 수정이 이뤄졌고, 5~10년 기대 인플레이션도 3.4%로 기발표 3.6% 대비 하향됐다다.
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 ‘정책 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 만들기 위해 연방기금금리 목표범위를 가까운 시기에 추가 조정할 여지가 여전히 있다’고 말했다다. 그는 고용의 하방 위험이 커지는 한편, 인플레이션의 상방 위험은 완화됐다고 진단했다다.
수전 콜린스 보스턴 연은 총재는 인플레이션이 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 있는 만큼, 현재로서는 금리를 동결하는 것이 적절하다고 밝혔다다. 로리 로건 댈러스 연은 총재는 ‘이미 두 차례의 금리 인하가 시행된 만큼, 12월 추가 인하는 인플레이션이 예상보다 더 빨리 하락하거나 노동시장이 더 빠르게 냉각된다는 명확한 증거가 없는 한 어렵다’고 언급했다다. 금리선물 시장에서는 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 인하가 이뤄질 확률을 66%로 반영하고 있다다.
유로화(EUR/USD)는 금요일 0.15% 하락해 2주래 최저를 경신했다다. 유로존 11월 S&P 제조업 PMI가 5개월 만의 최저로 예상 밖 위축세를 보인 것이 유로에 약세 요인으로 작용했다다. 아울러 우크라이나 및 유럽 동맹국이 미·러 전쟁 종식 계획의 핵심 조항을 거부했다는 소식 이후 유로는 장중 저점을 새로 썼다다.
다만, 루이스 데 긴도스 ECB 부총재가 ‘유로존 경제가 몇 달 전 예상보다 양호하며, 현재의 금리 수준은 ‘적절’하다’고 언급하자 유로의 낙폭은 제한됐다다. 유로존 11월 제조업 PMI는 49.7(전월 대비 -0.3포인트)로, 상승(50.1)을 예상했던 시장 컨센서스를 하회했다다. 복합 PMI는 52.4로 전월(52.5)과 동일할 것이란 예상과 달리 소폭 하락했다다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 가능성을 2%로 반영 중이다다.
엔화(USD/JPY)는 금요일 0.67% 상승(달러 대비 엔 강세)했다다. 가타야마 일본 재무상이 최근 엔화 변동성에 대해 강한 경고를 내놓고, 개입 가능성을 시사한 발언이 엔화 반등을 이끌었다다. 여기에 일본의 10월 무역 및 제조업 지표가 예상보다 견조했고, 미국 국채(T-note) 수익률 하락도 엔화에 우호적으로 작용했다다.
전일(목요일)에는 일본 정부가 17.7조엔(약 1,120억 달러) 규모의 경기부양책을 승인하자, 재정 부담 확대 우려로 엔화가 달러 대비 10개월래 최저까지 급락한 바 있다다. 이는 전임 이시바 총리가 지난해 내놓은 13.9조엔 패키지보다 큰 규모다다. 10월 수출은 전년동월 대비 +3.6%(예상 +1.1%), 10월 수입은 +0.7%(예상 -1.0%)로 모두 예상치를 상회했다다. 10월 전국 CPI는 +3.0%, 신선식품·에너지 제외 CPI는 +3.1%로 각각 예상과 부합했다다. 또한 11월 S&P 제조업 PMI는 48.8(+0.6), 서비스 PMI는 53.1로 전월과 동일했다다.
가타야마 재무상은 ‘정부는 투기적 움직임을 포함한 무질서한 외환 변동에 대해 필요시 적절한 조치를 취할 것이며, 외환시장 개입은 당연히 고려 가능한 옵션’이라고 말했다다.
시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 22%로 반영하고 있다다.
귀금속 시장에서는 12월물 COMEX 금(GCZ2)이 +19.50달러(+0.48%) 상승 마감했고, 12월물 COMEX 은(SIZ2)는 -0.388달러(-0.77%) 하락 마감했다다. 은 가격은 장중 2주래 최저를 기록했다다. 이번 주 주식시장 조정은 안전자산 선호를 자극해 금에 수요를 유입시켰고, 존 윌리엄스 총재의 완화적 코멘트로 가까운 시기 금리 인하 가능성이 부각되면서 가치 저장 수단으로서 귀금속 수요가 추가로 확대됐다다. 실제로 윌리엄스 발언 이후 12월 FOMC 인하 확률은 35%에서 66%로 급등했다다. 동시에 미국 관세 불확실성, 지정학적 리스크, 각국 중앙은행의 금 매입, 연준 독립성에 대한 정치적 압박 등은 안전자산 수요를 뒷받침하는 요인으로 남아 있다다.
다만, 금요일 달러지수의 5.5개월래 고점은 금·은에 역풍으로 작용했다다. 또 수전 콜린스·로리 로건·루이스 데 긴도스 등 중앙은행 인사들의 매파적 코멘트가 귀금속 가격을 눌렀다다. 물가 헤지 수요 역시 둔화됐는데, 10년 기대 인플레이션(브레이크이븐)이 금요일 6.5개월 최저인 2.239%로 떨어졌기 때문이다다. 한편 은 가격은 미국 11월 S&P 제조업 PMI 하락과 유로존 제조업의 예상 밖 위축으로 산업용 수요 둔화 우려가 커지며 동반 약세를 보였다다.
중앙은행 수요는 금 가격의 하방을 지지했다다. 최근 자료에 따르면 중국 PBOC의 금 보유고는 10월 7409만 트로이온스로 늘며 12개월 연속 증가세를 이어갔다다. 또한 월드골드카운슬(WGC)은 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입 규모가 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 보고했다다.
다만, 10월 중순 사상 최고가 이후 이익 실현(롱 청산) 압력이 귀금속 전반을 짓눌렀으며, 10월 21일 3년 최고를 기록했던 금·은 ETF 보유량은 최근 들어 감소세로 돌아섰다다.
용어 설명 및 해설
– DXY(달러지수): 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 바스켓 대비 달러의 가치를 나타내는 지수다다. 지수가 오르면 달러 강세, 내리면 달러 약세를 뜻한다다.
– PMI(구매관리자지수): 제조·서비스 부문의 경기 동향을 선행적으로 보여주는 지표로, 50을 기준으로 50 초과는 확장, 50 미만은 위축을 뜻한다다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 명목 국채수익률 – 물가연동채(TIPS) 수익률로 계산하는 시장 기반의 기대 인플레이션 지표다다. 하락은 중장기 인플레 기대의 진정으로 해석된다다.
– bp(베이시스 포인트): 1bp=0.01%p다다. 25bp는 0.25%p를 의미한다다.
– 정책의 중립 범위: 경제를 과열시키지도, 둔화시키지도 않는 균형적 금리 수준을 말한다다.
– 스왑·선물시장의 확률: 금리파생상품 가격에 내재된 기대를 바탕으로 산출한 이벤트 발생 확률의 시장 추정치다다.
전문적 해설
핵심 포인트는 혼조된 정책 시그널과 지표 개선의 온도다다. 윌리엄스의 ‘가까운 시기 추가 조정’은 인하 베팅을 강화시키며 위험자산과 금 가격에 우호적이지만, 콜린스·로건의 ‘동결 유지 적절’ 메시지는 인플레이션 재가열을 경계하는 연준 내부의 경계심을 드러낸다다. 결과적으로 12월 FOMC 25bp 인하 가능성 66%라는 확률적 균형이 형성됐고, 이는 달러 강세의 속도를 제어하면서도 유로·엔·금속에 차별적 영향을 준 것으로 해석된다다. 유로존의 제조업 위축 재확인은 유로 약세를 지지했고, 일본의 개입 경계와 탄탄한 실물지표는 엔 강세의 트리거가 됐다다. 귀금속은 달러 강세와 기대 인플레 하락이라는 역풍 속에서도, 연내 완화 가능성과 중앙은행의 매수 수요라는 순풍 사이에서 균형을 모색하는 양상이다다.
공시: 기사 게재일 기준으로, 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 종목에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 세부 사항은 바차트 공시 정책을 참조할 수 있다다.
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