미국 증시가 S&P 500, 다우존스 산업평균, 나스닥 100 지수 모두 상승하며 주간 마지막 거래일을 마쳤다. 금요일(현지시각) S&P 500 지수($SPX)는 +0.98%, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +1.08%, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.77% 상승 마감했다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +1.00%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.78% 올랐다. 이날 장 초반 변동성은 컸지만, 반도체주 급반등과 연준의 조기 금리 인하 기대가 지수 전반을 끌어올렸다는 평가다.
2025년 11월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 뉴욕 연은의 존 윌리엄스(John Williams) 총재가 “단기(near term)에 연방기금금리 목표 범위를 중립에 더 가깝게 조정할 여지가 있다”고 언급한 뒤 미 국채 10년물 수익률이 3주 만의 저점인 4.03%까지 하락했고, 다음달 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성에 대한 시장의 베팅은 35%→63%로 급등했다. 여기에 미시간대 11월 소비심리지수가 상향 수정되며 위험자산 심리를 지지했다.
개장 직후에는 S&P 500과 나스닥 100이 각각 2.25개월래 최저로 밀리며 압박을 받았다. 최근 3주간 고평가 논란과 AI(인공지능) 인프라 투자 회수 가능성에 대한 의구심이 커지며 반도체·AI 인프라주 중심으로 조정 폭이 확대된 여파가 지속된 탓이다. 그러나 장 중반부터 채권 금리 하락과 함께 반도체주가 일제히 반등하면서 지수는 저점 대비 낙폭을 빠르게 만회했다.
거시 지표와 기대 인플레이션
미국의 11월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 -0.6p 하락했고, 시장 예상치(52.0)에 근접했다. 미시간대 11월 소비심리지수 최종치는 51.0으로 속보치 대비 +0.7p 상향되었고(예상 50.6), 1년 기대 인플레이션은 4.7%→4.5%로, 5~10년 기대 인플레이션은 3.6%→3.4%로 각각 예상 밖으로 하향 수정되었다.
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재: “정책의 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 이동시키기 위해 단기적으로 추가 조정의 여지가 여전히 존재한다.”
반면, 보스턴 연은 수전 콜린스 총재는 물가가 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 있어 현 수준의 금리 동결이 ‘현재로서는 적절’하다고 밝혔고, 댈러스 연은 로리 로건 총재는 “이미 두 차례의 인하가 이뤄진 만큼, 12월 추가 인하는 물가 둔화 또는 노동시장 냉각이 예상보다 명확히 빠르다는 증거가 없다면 어렵다”고 말했다.
암호화폐·통계 발표 지연·연준 베팅
비트코인(^BTCUSD)은 금요일 -2% 이상 하락해 7.25개월 저점을 기록했다. 지난달 기록한 사상 최고치 대비 35% 초과 하락해 6주간의 급락세가 지속 중이다.
미 노동통계국(BLS)은 10월 소비자물가(CPI) 보고서를 취소하고 11월 CPI를 12월 18일 발표한다고 밝혔다. 앞서 BLS는 10월 고용보고서도 발간하지 않으며 해당 데이터를 11월 보고서(12월 16일 발표 예정)에 반영하겠다고 예고했다. 다른 지표 역시 지연되어 순차 공개될 전망이나 정확한 일정은 미정이다.
파생시장(스왑·선물)은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 확률 63%을 가격에 반영 중이다전일 35%.
실적 시즌 마무리 국면
3분기 실적 시즌은 S&P 500 구성 종목 중 466개사가 실적을 발표하며 마무리 단계에 접어들었다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 82% 기업이 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고의 분기를 기록할 전망이며, 3분기 이익 증가율은 +14.6%로 연초 예상치(+7.2%y/y)를 두 배 이상 웃돌았다.
해외 증시 및 금리
유럽 증시는 하락 마감했다. 유로스톡스 50은 -0.98% 내려 1.75개월 저점을 기록했고, 중국 상하이 종합은 -2.45%(1.25개월 저점), 일본 닛케이 225는 -2.40% 하락했다.
미국 12월물 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +12틱 상승. 현물 10년물 수익률은 -2.4bp 하락한 4.061%로 마감했으며, 장중 3주 최저인 4.034%까지 내려갔다. 10년 기대 인플레이션(BEI)은 2.239%로 6.5개월 최저를 기록해 금리 하락을 지지했다. 다만 콜린스·로건 총재의 매파적 발언 이후 T-노트는 고점에서 일부 되돌림을 보였다.
유럽 국채금리도 하락했다. 독일 10년물 금리는 2.703%(-1.3bp)로 마감했고, 장중 1주 최저인 2.671%까지 하락했다. 영국 10년물 금리는 -4.0bp 내린 4.546%로 마감했다.
유로존 11월 S&P 제조업 PMI는 예상(+50.1)과 달리 -0.3p 하락한 49.7로 5개월래 가장 가파른 위축을 나타냈다. 11월 종합 PMI는 52.4로 -0.1p 하락(예상 52.5 보합). 영국 10월 자동차 연료 제외 소매판매는 전월 대비 -1.0%를 기록해 예상(-0.5%)을 하회하며 5개월래 최대 감소를 보였다.
ECB 루이스 데 구인데스 부총재는 “유로존 경제는 3~4개월 전 예상보다 더 나은 흐름”이라며 현재 금리 수준은 “적절하다”고 평가했다. 스왑시장은 ECB 12월 18일 회의에서 -25bp 인하 확률 3%를 반영 중이다.
종목 동향: 주택·반도체·국방·소비
주택 건설·자재주는 10년물 금리 하락의 수혜로 강세를 보였다. 빌더스 퍼스트소스(BLDR) +7% 초과, DR 호턴(DHI)·모하크 인더스트리스(MHK) +6% 초과, 풀트그룹(PHM)·레나(LEN) +5% 초과, 톨 브라더스(TOL) +4% 초과로 마감했다.
반도체주는 장 초반 약세에서 급반등하며 지수 상승을 견인했다. 글로벌파운드리즈(GFS) +5% 초과, 온 세미콘덕터(ON) +4% 초과. 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), NXP(NXPI), 아날로그디바이스(ADI), 텍사스 인스트루먼트(TXN)가 +3% 초과 상승. 마이크론(MU), 인텔(INTC), 램리서치(LRCX), 퀄컴(QCOM)이 +2% 초과 상승했다.
방산주는 미·러가 우크라이나 전쟁 종식을 위한 평화안 초안을 마련했다는 소식에 하락했다. L3해리스 테크놀로지스(LHX) -2% 초과, RTX(RTX)·록히드 마틴(LMT) -1% 초과 하락 마감.
M&A·실적 개별 이슈로는, 엔비리(NVRI)가 +28% 초과 급등했다. 베올리아가 엔비리의 미국 유해 폐기물 자회사 클린 어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의한 영향이다. 아젠타(AZTA)는 4분기 지속사업 매출 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회하며 +16% 초과 급등했다.
로스 스토어스(ROST)는 3분기 매출 56억 달러로 예상(54.1억 달러)을 상회하고, 4분기 동일점포매출 가이던스를 +3~4%(컨센서스 +2.61%)로 제시하며 S&P 500·나스닥 100 내 상승 선두(+8% 초과). 갭(GAP)은 3분기 총 동일점포매출이 +5%로 예상(+3.11%)을 상회해 +8% 초과 상승했다.
패카(PCAR)는 헤지아이(Hedgeye)가 ‘Best Ideas Long’ 리스트에 추가하며 +5% 초과 상승. 인튜이트(INTU)는 3분기 순매출 38.9억 달러로 컨센서스(37.6억 달러)를 상회해 +3% 초과 상승했다.
비바 시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진이 77.6%로 컨센서스(77.8%)를 하회해 -9% 초과 급락했다. 배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 모건스탠리가 종목 의견을 비중확대→시장비중으로 하향하며 -6% 초과 하락. 코파트(CPRT)는 1분기 매출 11.6억 달러로 컨센서스(11.8억 달러)에 못 미쳐 -3% 초과 약세를 보였다.
팔로알토 네트웍스(PANW)는 HSBC가 보유→축소로 하향하고 목표주가를 157달러로 제시하면서 -1% 초과 하락했다.
실적 발표 예정(2025년 11월 24일): 애질런트 테크놀로지스(A), 아멘텀 홀딩스(AMTM), 키사이트 테크놀로지스(KEYS), 우드워드(WWD), 줌 커뮤니케이션즈(ZM).
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용어 설명
• E-미니 선물: CME에서 거래되는 주가지수 선물의 소형 계약을 뜻한다. 표준 계약 대비 증거금이 낮아 개인·기관 모두가 지수 방향성 헤지·투기에 널리 사용한다.
• 브레이크이븐 인플레이션(BEI): 명목 국채와 물가연동국채(TIPS) 수익률 차이로, 시장이 기대하는 향후 평균 물가상승률의 지표다. BEI 하락은 물가 압력 완화 신호로 해석되는 경향이 있다.
• PMI(구매관리자지수): 제조·서비스 활동을 설문으로 측정한 경기지표로 50을 기준으로 확장(>50)·위축(<50)을 가늠한다.
시장 해설·전문가 시각
금리 하락은 현금흐름의 상당 부분이 미래에 발생하는 성장주·반도체주의 현재가치를 높이는 요인으로 작용한다. 이날 10년물 수익률의 3주 최저는 반도체주의 급반등을 촉발했고, 이는 지수 전반의 리스크온 심리로 확산되었다. 다만 연준 내부에서도 온건파(윌리엄스)와 매파(콜린스·로건)의 메시지가 엇갈리고 있어, 12월 FOMC를 앞둔 정책 경로의 불확실성은 여전하다. BLS의 통계 발표 지연까지 겹치면서, 12월 16일(고용), 12월 18일(CPI·ECB) 전후로 단기 변동성 확대 가능성을 경계할 필요가 있다.
AI 관련 자본지출의 수익성 검증에 대한 회의론은 최근 3주간의 하락으로 표면화되었다. 다만, 이날과 같은 금리 민감 랠리는 밸류에이션 방어에 기여하되, 실적·현금흐름의 동반 개선 없이는 추세 전환을 단정하기 어렵다. 따라서 투자자 입장에서는 12월 거시 지표와 함께, 기업들의 가이던스·수주 추이를 면밀하게 모니터링하는 전략이 합리적이다.
해당 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본문에 언급된 종목들에 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다. 본 기사의 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 출처: Barchart Disclosure Policy.
