달러 인덱스(DXY)가 금요일 장중 5.5개월래 최고치를 기록한 뒤 상승폭 대부분을 반납하고 +0.03% 상승으로 마감했 다. 장 초반에는 보스턴 연은의 수전 콜린스(Susan Collins) 총재와 댈러스 연은의 로리 로건(Lorie Logan) 총재가 금리 동결 유지에 무게를 두는 매파적 발언을 내놓으면서 달러에 지지가 형성됐 다. 여기에 미시간대 11월 미국 소비자심리지수가 상향 수정된 점도 달러 강세 요인으로 작용했 다.
2025년 11월 22일, Barchart 보도에 따르면, 장 초반 주식시장의 약세가 달러를 받쳤으나 주가가 반등하자 해당 지지는 약화했 다. 한편 뉴욕 연은의 존 윌리엄스(John Williams) 총재가 “근시일 내(near term) 연준 기준금리 인하 여지”를 언급하는 비둘기파적 코멘트를 내놓으면서, 달러에는 추가 압력이 가해졌 다.
지표와 코멘트: 미국
S&P 글로벌이 집계하는 11월 제조업 PMI는 전월 대비 -0.6 하락한 51.9를 기록해 시장 예상치 52.0에 근접했 다. 미시간대 11월 소비자심리지수(확정치)는 +0.7포인트 상향된 51.0으로, 예상치 50.6을 상회했 다. 인플레이션 기대는 완화됐다. 1년 기대 인플레이션은 4.7%에서 4.5%로, 5~10년 기대 인플레이션은 3.6%에서 3.4%로 각각 하향 수정됐다.
뉴욕 연은 존 윌리엄스 총재: “정책 스탠스를 중립 범위에 더 가깝게 옮기기 위해, 연방기금금리 목표 범위의 추가 조정을 근시일 내 단행할 여지를 여전히 본다. 고용 측면의 하방 리스크는 커진 반면, 인플레이션의 상방 리스크는 완화됐다.”
반면 보스턴 연은 수전 콜린스 총재는 “당분간 금리를 동결하는 것이 적절하며, 물가가 일정 기간 높은 수준을 유지할 가능성이 있다”고 밝혔 다. 댈러스 연은 로리 로건 총재는 “이미 두 차례의 금리 인하가 반영된 만큼, 물가 둔화가 예상보다 빠르게 진행되거나 노동시장이 더 급격히 식지 않는 한 12월에 추가 인하를 단행하기는 어렵다”고 말했다.
연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 시장 가격은 다음 회의(12월 9~10일)에서 25bp 인하 가능성을 66%로 반영했 다. 이는 윌리엄스 총재의 발언 이후 높아진 수치로 전일 35%에서 크게 상승한 것으로 전해졌 다.
유로화(EUR/USD): 제조업 위축과 지정학 변수로 2주 저점
EUR/USD는 금요일 -0.15% 하락하며 2주래 최저를 새로 썼 다. 핵심 배경은 유로존 11월 제조업 PMI가 5개월래 가장 빠른 위축을 나타낸 데 있다. 또한 우크라이나 전쟁 종식을 위한 미·러 구상 핵심 요소를 우크라이나와 유럽 동맹국이 거부했다는 소식이 전해지며 유로화는 장중 저점을 확장했 다.
다만 낙폭은 제한됐다. ECB의 루이스 데 긴도스(Luis de Guindos) 부총재가 “유로존 경제는 몇 달 전 예상보다 양호하게 움직이고 있으며, 현재 금리 수준은 ‘적절’하다”고 말하며 매파적 톤을 유지한 탓이 다.
유로존 지표에서 11월 제조업 PMI는 49.7로 -0.3포인트 하락해, 증가(50.1)를 기대한 컨센서스를 하회했다. 복합 PMI는 -0.1포인트 하락한 52.4로, 변동 없을 것이라는 예상(52.5)을 밑돌았다. 금리선물과 스왑시장은 ECB가 12월 18일 회의에서 -25bp 인하에 나설 가능성 2%를 가격에 반영하고 있 다.
엔화(USD/JPY): 개입 경고와 양호한 지표에 강세 전환
USD/JPY는 금요일 -0.67% 하락했 다. 일본 재무장관 가타야마가 최근의 엔화 움직임에 대해 강경 경고를 내놓고, 필요 시 외환시장 개입 가능성을 시사하면서 엔화가 랠리를 보였 다. 여기에 일본 교역 및 제조업 관련 지표가 예상보다 양호했던 점, 그리고 미국 국채(T-note) 수익률이 하락한 점도 엔화에 우호적으로 작용했 다.
전일(목요일)에는 일본 정부의 재정 부양 확대에 따른 부채 부담 우려로 엔화가 달러 대비 10개월래 최저까지 밀렸 다. 정부는 17.7조 엔(미화 $1120억 상당)의 경기부양 패키지를 승인했는데, 이는 전년도 이시바 전 총리 시절의 13.9조 엔 규모를 상회한다.
일본 지표에서는 10월 수출이 전년동기대비 +3.6%로 예상치(+1.1%)를 상회했고, 10월 수입도 +0.7% y/y로 시장의 -1.0% y/y 예상과 달리 증가했 다. 10월 전국 CPI는 +3.0% y/y, 신선식품·에너지 제외 CPI는 +3.1% y/y로 모두 예상에 부합했다. 11월 S&P 제조업 PMI는 +0.6포인트 오른 48.8, 서비스 PMI는 53.1로 변동 없음을 보였다.
재무장관 가타야마: “정부는 필요 시 투기적 요인이 초래한 무질서한 환율 변동에 대해 적절히 대응할 것이며, 환시 개입 역시 자연스러운 선택지다.”
시장은 일본은행(BOJ)이 12월 19일 회의에서 금리 인상에 나설 확률을 약 22%로 반영 중이 다.
귀금속: 금·은 혼조, 주식 조정과 연준 발언에 민감
COMEX 12월물 금은 +19.50달러(+0.48%) 상승 마감했고, COMEX 12월물 은은 -0.388달러(-0.77%) 하락했다. 은 가격은 2주래 최저로 밀렸다. 이번 주 주식시장 조정은 안전자산 선호를 자극해 금의 수요를 키웠고, 금요일 윌리엄스 총재의 완화적 코멘트는 가치 저장 수단으로서 귀금속의 매력을 높였다. 그의 발언 이후 12월 FOMC에서의 인하 확률은 66%로, 전일 35%에서 급등했다.
다만 달러 인덱스가 그날 5.5개월 최고로 뛰면서 귀금속에는 역풍이 불었다. 또한 연준의 콜린스·로건, ECB의 데 긴도스가 모두 현재 금리 수준이 적절하다고 언급한 매파 기류도 부담이었다. 인플레이션 헤지 수요 역시 약화했다. 미국 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐)이 금요일 2.239%까지 내려 6.5개월 최저를 기록했기 때문이 다.
산업 수요 우려도 은 가격을 누웠 다. 미국 11월 제조업 PMI가 예상보다 더 하락했고, 유로존 제조업 PMI가 5개월래 가장 큰 폭으로 위축되면서 산업금속 전반의 수요 둔화 공포가 부각됐다.
중앙은행 수요는 금 가격의 하방을 방어했다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유는 10월에 7409만 트로이온스로 늘며 12개월 연속 증가했다. 세계금협회(WGC)도 3분기 글로벌 중앙은행의 금 순매수 규모가 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다고 전했다.
한편 10월 중순 기록적 고점 이후 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 짓눌렀다. 금·은 ETF의 보유량은 10월 21일 3년래 최고를 기록한 뒤 최근 감소세로 전환했다.
용어 설명과 맥락
– DXY(달러 인덱스): 미국 달러의 가치를 주요 통화 바스켓 대비로 측정한 지수로, 통상 유로, 엔, 파운드 등으로 구성돼 있 다.
– PMI(구매관리자지수): 제조업·서비스업의 경기 동향을 나타내는 선행지표로 50을 기준으로 확장(>50)과 위축(<50)을 가른다.
– 브레이크이븐 인플레이션: 명목 국채와 물가연동국채의 수익률 차이로, 시장이 예상하는 향후 평균 물가상승률을 반영한다.
– 연준의 매파/비둘기: 매파는 인플레이션 억제를 위해 긴축(금리 인상)을 선호하고, 비둘기는 경기 부양을 위해 완화(금리 인하)에 우호적이다.
시장 해설: 신호의 혼재, 변동성의 지속
이번 주 외환·금리·귀금속 시장은 상향 수정된 소비 심리, 완화된 인플레 기대, 그리고 혼재된 연준 인사 발언이 교차하며 방향성 모색을 이어갔 다. 단기적으로는 윌리엄스 총재의 코멘트가 달러 강세 피로를 자극했으나, 중기적으로는 콜린스·로건 등 매파적 기류와 미시간대 소비 심리 상향이 달러의 하방 경직성을 높이고 있 다. 유로존의 제조업 위축은 유로 약세를 뒷받침하고, 일본의 개입 경계와 지표 서프라이즈는 엔 강세 변동성을 키운다. 금·은은 달러와 실질금리에 민감하게 반응하되, 중앙은행 실수요가 하방을 방어하는 구도다. 이 같은 구도는 12월 FOMC·ECB·BOJ 이벤트 리스크를 앞두고 변동성 확대가 재차 부각될 여지를 내포한다.
기타 정보 및 출처 고지
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작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떠한 종목에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않는다고 명시했 다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 참고 목적이며, Barchart Disclosure Policy를 통해 추가 고지가 제공된다고 밝혔다. 또한 “여기 표현된 견해와 의견은 필자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다”고 덧붙였 다.
관련 기사(Barchart)
– “연준이 12월에 금리를 내리지 않을 수 있다. 지금 이 1건의 선물 거래를 하라.”
– “이번 주 시장은 다시 요동칠까?”
– “유로는 베어의 손아귀에 있다. 지금 통화 슬럼프를 거래하는 법.”
– “왜 달러 인덱스는 중립 구간에 갇혔나?”
